云厂商资本开支正加速转化为订单与现金流，恒生科技ETF嘉实(159741)聚焦港股科技板块投资机遇
截至2026年9月4日 10:30，恒生科技指数(HSTECH)强势上涨2.72%，成分股MINIMAX-W上涨10.14%，联想集团上涨6.22%，商汤-W上涨5.86%，地平线机器人-W，百度集团-W等个股跟涨。
AI基础设施需求持续高景气，云厂商资本开支正加速转化为订单与现金流。中信建投证券分析指出，亚马逊、微软等头部云厂依托大模型构建办公、编程与智能体生态，直接推动token消耗转化为经常性收入；微软M365 Copilot付费席位超3000万、GitHub Copilot用户达5000万，阿里百炼平台MaaS年化收入已超160亿元并指引年底突破300亿元。服务器回本周期约3年、客户AI合同期普遍超5年，验证行业回报路径清晰且具备长期变现能力。
国产开源大模型加速追赶，垂直领域后训练正成为应用层构建壁垒的核心路径。国盛证券指出，腾讯混元Hy4与智谱GLM-5.3-Flash相继开源，参数规模与多模态能力快速提升；法律AI龙头Harvey通过真实场景长程后训练打造Tenet模型，验证“开源底座+垂直数据”路径可行性。该模式在成本与效果间取得平衡，有望在法律、医疗、教育等专业领域催生高壁垒AI原生应用。
数据显示，截至2026年9月3日，恒生科技指数(HSTECH)前十大权重股分别为小米集团-W、网易、美团-W、腾讯控股、比亚迪股份、中芯国际、阿里巴巴-W、联想集团、京东集团-SW、百度集团-W，前十大权重股合计占比72.14%。
恒生科技ETF嘉实(159741)紧密跟踪恒生科技指数，恒生科技指数代表经筛选后最大30间与科技主题高度相关的香港上市公司，是布局港股市场具有科技属性和成长属性公司的便利工具。
场外投资者还可以通过恒生科技ETF联接基金(027765)关注港股科技板块投资机遇。
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