云数据管理公司Snowflake营业利润率未能满足华尔街预期，引发市场对其AI工具盈利能力的担忧。

Snowflake周三公布的财报显示，第三财季调整后营业利润率约为7%，低于彭博汇编的分析师平均预期8.5%。产品收入约为12亿美元，高于市场预期的11.9亿美元。

利润率未及市场预期触发投资者抛售，盘后股价暴跌8.25%，但今年迄今仍累计上涨72%。尽管公司随后宣布与Anthropic达成2亿美元合作协议，股价仍未能完全收复失地。

该公司第三财季产品收入同比增长29%至11.6亿美元，增速较此前有所放缓。产品收入占公司总收入约95%，其增长放缓被视为业务扩张动能减弱的信号。尽管剩余履约义务这一关键指标同比增长37%至78.8亿美元，超出分析师预期的72.3亿美元，但市场更关注的是盈利能力而非订单储备。

利润率引发市场担忧

Snowflake给出的营业利润率预期成为股价下跌的直接导火索。7%的调整后营业利润率目标不仅低于分析师共识，更凸显了公司在AI转型过程中面临的成本压力。

自2024年初新任首席执行官Sridhar Ramaswamy上任以来，公司今年已完成四笔收购，主要用于强化AI相关能力。这些投资短期内对利润率形成明显拖累。

公司周三还宣布与Anthropic达成2亿美元合作协议，将后者的Claude AI模型整合到Snowflake平台。这一消息公布后，股价跌幅有所收窄，但投资者对AI业务投资回报的担忧并未完全消散。

Snowflake第三财季产品收入为11.6亿美元，调整后每股收益35美分，优于分析师预期的31美分和产品收入11.4亿美元，但投资者更担忧的是未来增长空间。

竞争压力持续加剧

市场对Snowflake估值的质疑部分源于竞争环境的恶化。据the Information 11月报道，其主要竞争对手、非上市公司Databricks正在洽谈以超过1300亿美元估值融资，这一估值将显著高于Snowflake的公开市场估值。

Bernstein分析师Firoz Valliji在业绩公布前写道："从长期来看，我们对新任CEO领导下的创新和执行力感到鼓舞。然而，我们仍担心其核心市场的竞争正在加剧。"Snowflake帮助企业在云端组织、分析和存储数据，但这一核心业务正面临越来越多的挑战者。

BNP Paribas分析师Stefan Slowinski表示，Snowflake股价今年已上涨超过70%，远超同行表现，"标准已经设得很高"，因此对财报后股价下跌并不意外。截至周三收盘，公司市值为897亿美元。

尽管全年仍保持可观涨幅，但利润率压力和竞争加剧的双重挑战，正在考验投资者对这家云数据巨头的信心。