10月以来，沪指在4000点上下持续震荡，板块之间轮动加速，让普通投资者难以把握进出时机；特别是对科技成长板块，在经历近一年的上涨后，估值压力逐步释放，叠加三季报后的业绩真空期，波动加剧，资金避险与 “高切低” 需求凸显。提到避险，不少投资者的第一反应都是红利，但在慢牛的大环境下，长期资本利得同样是收益的重要组成部分，不少“红利+”策略应运而生，自由现金流策略就是其中一种。

若用形象的类比来划分资产类型，处于萌芽期、充满增长潜力的科技成长标的，正是资本市场中的“小登”； 以扎实的分红为投资者提供安全垫的红利资产，往往聚焦于成熟期的的“老登”企业；自由现金流充沛的企业，则是承前启后的“中登”，既具备稳健的特质，又不失增长的潜力。

国证自由现金流指数以自由现金流率为核心选股逻辑，主打“红利打底+高质量进取”，既要当期分红，又要未来价值，是应对当下不确定市场环境的有利之选。

10月以来，国证自由现金流指数上涨6.86%，领跑宽基风格指数。同期中证红利上涨5.37%、沪深300下跌0.7%、中证500下跌2.29%、中证1000下跌0.63%、创业板指下跌5.13%。拉长时间看，国证自由现金流指数已实现月线七连阳。

自由现金流（FCF）：衡量企业内在价值的核心标准，聚焦“中登”资产

巴菲特认为，自由现金流是衡量企业内在价值的核心标准，因为它反映了企业创造“真金白银”的能力，具体而言：

自由现金流 (FCF)=经营活动产生的现金流量净额−资本性支出

它衡量的是企业能够自由支配的现金，相较净利润筛选体系，强调能持续把“账面利润”转化为真金白银的能力；自由现金流充沛不仅意味着企业主营业务的盈利能力较强，也说明其资本投入更有纪律、扩张与股东回馈更可持续。

注：数据来源Wind，截至2025-10-31。对比2023年末总市值500亿元以上企业的自由现金流率和未来两年分红回购占比。

国证自由现金流指数在剔除金融地产与ROE不稳定公司的基础上，选出100只自由现金流率（自由现金流/企业价值）靠前的公司，季度调仓，能更及时捕捉估值切换机会。

“红利打底+高质量进取”，穿越周期

通过自由现金流的严格筛选，天然剔除高资本开支、低现金转化效率的企业，同时自由现金流充裕的企业通常具备低负债、高内生增长的特征，抗风险能力相对更强。近年来，国证自由现金流指数的盈利能力优势凸显，股息率水平也相对较高。

指数ROE-TTM对比

从收益表现上看，国证自由现金流指数长期收益表现优异，2013年以来年化收益18.5%；远高于中证红利的11.7%，且在高收益的前提下波动较低，风险收益比出色。分年度来看，指数自发布以来在过去13年中有10年录得正收益，在下行市中韧性凸显，在上行市中也有不错的收益，做到穿越周期。

指数表现对比

数据来源：Wind，时间区间为2012/12/31-2025/11/14，使用全收益指数

行业分布均衡，有效分散风险

此外，国证自由现金流指数覆盖有色金属、汽车、石油石化、电力设备等高壁垒领域，前三大行业合计占比39.1%，分布相对均衡，能有效避免单一行业造成的扰动，分散风险。

国证自由现金流指数最新一期行业分布

数据来源：Wind，截至2025/11/14。

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