深圳商报记者 周良成

12月9日，记者走访深圳五粮液专卖门店，五粮液“普五”（第八代）零售价已降到949元/瓶。店员表示：“如果买一件6瓶，则按照批发价860元/瓶拿货。”记者了解到，“普五”作为五粮液的核心单品，今年以来零售价一降再降。店员坦言，目前在深圳市场高端白酒价格倒挂已是公开的秘密：“我们一瓶的进货价是920元一瓶，如果按照860元一瓶卖，是卖一瓶亏一瓶。”

五粮液股价跌跌不休

近日，市场有消息称，明年五粮液将调整“普五”价格，在1019元/瓶的出厂价基础上给予折扣，经销商开票直降119元，为900元/瓶。五粮液方面回应称，“普五”1019元/瓶的出厂价并未调整。市场传闻的“降价”，实际是公司相关补贴支持政策落地后的价格体现。值得注意的是，这是“普五”近10年来的首次价格下调。上一次降价需追溯至2014年的行业深度调整期，当时“普五”价格从729元/瓶降至609元/瓶。

在股票市场，五粮液股价跌跌不休。12月9日，五粮液股价收跌2.11%，至110.88元/股。据Wind数据统计，五粮液历史最高市值为1.34万亿元，出现在2021年2月19日。截至今年12月9日，总市值为4303.93亿元，自顶峰至今，五粮液的总市值已蒸发约9096亿元，当前市值较历史最高点下跌了约67.9%。

12月9日，白酒板块整体表现疲软，万得白酒指数累计下跌15.09%。个股层面分化显著，仅少数企业实现正增长，多数头部酒企股价承压。个股方面，今年以来截至12月9日收盘，仅有金徽酒、泸州老窖、山西汾酒上涨，涨幅分别为4.35%、2.41%、0.63%。贵州茅台股价累计下跌6.37%，五粮液下跌17.44%。古井贡酒、舍得酒业、伊力特、天佑德酒等跌超10%，今世缘、口子窖、老白干酒、洋河股份、顺鑫农业、迎驾贡酒、皇台酒业、金种子酒、水井坊等跌超20%，*ST岩石跌超60%。

白酒板块业绩加速探底

2025年1—10月，中国白酒产量累计290.2万千升，同比下降11.50%；其中10月单月产量27.6万千升，同比下降18.30%。

2025年前三季度，白酒行业主要上市公司营收与净利润普遍下滑。其中，五粮液营收同比下降10.26%，净利润同比下降14.38%；泸州老窖营收同比下降4.84%，净利润同比下降7.00%；洋河股份营收同比下降34.26%，净利润同比下降53.79%；仅贵州茅台实现营收同比增长6.36%，净利润同比增长6.14%，成为行业唯一保持正增长的头部酒企。

市场人士分析认为，商务宴请、政务消费等白酒核心场景需求疲软等原因，导致高端白酒动销承压。以茅台为例，2025年飞天茅台散瓶批发价从年初的2220元/瓶跌至12月9日的1520元/瓶，跌幅达31.5%，价格体系松动进一步影响市场信心。

高端白酒“价格倒挂”，库存问题严峻。中国酒业协会数据显示，2025年上半年白酒行业平均存货周转天数达900天，较上年同期增长10%，58.1%的经销商存在库存增加问题，超过一半出现价格倒挂。头部酒企如洋河股份通过主动控货、放缓发货节奏缓解渠道压力，但短期内仍对业绩形成拖累。

值得注意的是，2025年第三季度，白酒板块业绩加速探底。五粮液单季度营收同比下降52.66%，净利润同比下降65.62%；洋河股份出现公司上市以来首次单季度亏损；头部酒企合计营收同比下降13.1%，净利润同比下降16.4%，业绩下滑幅度超出市场预期，引发股价进一步调整。