具身智能概念席卷全球资本市场，又一家机器人企业站在了港交所门前。

12月9日，卧安机器人（深圳）股份有限公司（以下简称“卧安机器人”）向港交所呈交了IPO（首次公开募股）申请文件，国泰君安国际与华泰国际为联席保荐人。

这是卧安机器人于今年6月8日首次递表失效后的再度递表，公司拟发行不超过2555.56万股境外上市普通股。

《每日经济新闻》记者（以下简称“每经记者”）注意到，卧安机器人的创始团队有着浓厚的哈尔滨工业大学（以下简称“哈工大”）背景，其联合创始人李志晨和潘阳均为哈工大校友。另外，在其股东名单中，出现了有着“大疆教父”之称的李泽湘的身影。此外，卧安机器人在经历了连续三年的亏损后，于2025年上半年成功扭亏。而在亮眼的业绩背后，是其对单一渠道亚马逊以及日本市场的高度依赖。

绝大部分收入来自海外，超六成营收来自日本

卧安机器人是一家全球AI（人工智能）具身家庭机器人系统提供商。招股书援引弗若斯特沙利文的报告称，截至招股书披露日，卧安机器人是全球唯一一家全面布局AI具身家庭机器人系统产品的公司；按2024年零售额计算，卧安机器人是全球最大的AI具身家庭机器人系统提供商，市场份额11.9%。

招股书显示，公司主要产品包括增强型执行机器人（如手指机器人、窗帘机器人、门锁机器人等）和感知与决策系统（如智能中枢、智能传感器等）。截至招股书披露日，公司AI具身家庭机器人系统产品共涉及47个SPU（标准化产品单元）的产品类别。

2018年，卧安机器人推出了配套的SwitchBot App，可用于iOS和安卓设备。截至招股书披露日，其App的累计用户数量约352万，连接设备约1072.4万台。

记者注意到，卧安机器人的主营业务具有鲜明的“出海”特征。2022年~2024年和2025年上半年（以下简称报告期），公司来自日本、欧洲及北美市场的合计收入占总营收的比例分别为95.5%、95.6%、95.0%及96.6%。

公司称其产品销往全球90多个国家和地区，但其在北美和欧洲市场的营收贡献相对有限。

图片来源：卧安机器人招股书截图

据招股书，日本是卧安机器人的最大单一市场。2022年~2024年，其来自日本市场的收入占比分别为61.4%、62.3%和57.7%。到了2025年上半年，这一比例进一步攀升至67.7%，达2.68亿元。2025年上半年，欧洲市场和北美市场的营收占比分别为17.2%和11.7%。公司也在招股书中坦言，公司会面对与在多个司法权区经营相关的法律、监管、营运、经济、商业及其他风险。

今年上半年扭亏，亚马逊渠道“一家独大”

业绩方面，报告期内，卧安机器人收入分别为2.75亿元、4.57亿元、6.1亿元和3.96亿元，年/期内溢利分别为-8698.3万元、-1637.6万元、-307.4万元和2790.3万元。

图片来源：卧安机器人公告

对于今年上半年成功扭亏，卧安机器人称，主要是公司“扩大业务营运，核心产品利润率较高”。另外，产品组合转向高利润率产品以及持续实施成本优化措施带动核心产品毛利率改善，实现收入显著增长。

记者注意到，2025年上半年，公司的销售及分销开支达1.07亿元。其中，广告、推广及业务发展费用高达5311.6万元，占销售开支近一半。

此外，随着业务规模的扩大，公司的存货也同步增长。报告期内，卧安机器人的存货分别为8359万元、8244万元、1.64亿元和2.03亿元。存货周转天数在2023年降至76.8天，2025年上半年又回升至90.5天。

每经记者还注意到，在销售渠道方面，卧安机器人高度依赖亚马逊。招股书显示，公司主要通过亚马逊的Vendor Central（VC，供应商模式）和Seller Central（SC，第三方卖家模式）进行销售。

具体来看，报告期内，公司通过亚马逊SC和VC产生的收入分别占总收入的81.9%、65.2%、64.2%及67%。2025年上半年，仅Amazon VC渠道就贡献了1.75亿元的收入，占比达44.2%。

虽然公司表示正在积极拓展自营网站（2025年上半年收入占比15.3%）等渠道，但短期内很难撼动亚马逊渠道的主导地位。卧安机器人在招股书中坦言，亚马逊一直且仍将是公司的重要销售渠道，但公司无法保证能够以有利的条款维持与亚马逊或其他电商平台的合作。

此外，招股书披露，公司出口至美国的核心AI具身家庭机器人系统产品被征收较高关税，截至目前，适用于公司核心AI具身家庭机器人系统产品的最高美国关税税率约为63%。公司同时称，报告期内来自美国市场的销售收入占比分别为16.4%、17.2%、14.2%和10.3%。

哈工大校友联手创办，“大疆教父”李泽湘持股近13%

作为一家硬科技企业，卧安机器人的创始团队背景颇为亮眼。

卧安机器人的历史可追溯至2015年1月，当时李志晨和潘阳在深圳联合创立了卧安机器人的附属公司卧安科技。两人均为哈尔滨工业大学校友，在校期间便热衷于机器人设备的设计及开发，曾获得ADI“未来创新者”大学设计竞赛一等奖，二人与哈尔滨工业大学校友林海洲、刘国辉及刘延飞均为公司的创始管理层。

目前，34岁的李志晨担任公司董事会主席、执行董事及首席执行官，37岁的潘阳担任执行董事兼首席技术官。截至招股书披露日，李志晨直接持有公司21.82%的股份，并通过其控制的员工持股平台（万德创新）持有8.24%的股份；潘阳持有14.47%的股份。两人签署了一致行动协议，李志晨合计控制公司约44.53%的持股权益及投票权。

图片来源：卧安机器人招股书截图

招股书显示，卧安机器人成立以来已完成多轮融资，吸引了众多知名投资机构和行业大佬的目光。其中，最引人注目的莫过于香港科技大学教授、有着“大疆教父”之称的李泽湘。

图片来源：卧安机器人官网

具体来看，李泽湘教授通过其控制的实体——松山湖机器人研究院、盈湖智能及东莞蕴和参与了公司多轮融资。目前，李泽湘教授担任公司的非执行董事，并就产品定位及行业趋势提供专业意见，其控制卧安机器人约12.98%的股份。

值得一提的是，除了卧安机器人，李泽湘参与投资的固高科技已经在A股创业板上市，其领衔创立的希迪智驾目前已通过港交所上市聆讯，正推进港股上市进程。

在融资过程中，卧安机器人的估值也水涨船高。2025年完成C轮融资后，卧安机器人估值已飙升至约40.48亿元，较2017年天使轮投后2000万元的估值增长了超200倍。

招股书显示，卧安机器人拟将此次港股IPO募集资金用于持续提升研发能力、扩大销售渠道及地区覆盖并提升品牌全球知名度、偿还部分未偿还银行贷款，以及一般营运资金及公司用途。

针对公司对日本市场和亚马逊渠道的依赖等问题，12月10日上午，每经记者向天眼查提供的卧安机器人邮箱发送了采访提纲，但截至发稿未获其回复。同时，记者亦拨打了公司官网披露的座机号码，但其一直处于通话中的状态。

每日经济新闻