国内超市巨头突然暴雷，股东套现3.77亿跑路的消息，让小李和不少老百姓都慌了神，这家陪伴无数人日常购物的连锁超市，如今深陷危机，股东的离场让市场一片哗然。

毕竟不管是手里没花完的购物卡、常去门店采购的生鲜食材，还是部分人持有的相关股票，都和咱们老百姓的生活、钱包紧密挂钩。

那些提前充值的购物卡会不会变成“废纸”？后续门店会不会陆续闭店，日常消费还能像以前一样方便放心吗？这两个问题，成了当下大家最关心的事，毕竟谁也不想自己的血汗钱被白白“坑走”。

涨停潮下的冷思考

小李注意到，年末A股的零售板块总算热闹了起来。

随着11月CPI创下20个月新高，沉寂许久的零售股迎来久违的躁动，永辉超市恰好踩中这波风口，从12月8日起连着三个交易日封死涨停，12月10日股价定格在5.23元，市值冲到474.62亿元。

但这份热闹里，透着反常的清醒，公司当天就发布异动公告，直言“存在市场情绪过热及炒作风险，短期暴涨后可能大幅下跌”。

这种主动泼冷水的姿态，在近年A股的题材炒作中堪称清流。

当前零售行业正处在深调期，核心商圈的商超空置率已攀升至14.2%，闭店潮从未中断，永辉自身前三季度还亏损7.1亿元。

换手率的剧烈波动，从4.74%飙升至10.11%再回落至3%，暗藏短期资金快进快出的痕迹。

在小李看来，这波涨停更像板块轮动的偶然事件。

A股从不缺“蹭热点”的行情，但零售行业的逻辑向来扎实，消费者认的是性价比和体验，资本市场再狂热，也填不上业绩的窟窿。

永辉的风险提示，与其说是履行披露义务，不如说是给被情绪裹挟的投资者提了醒：题材炒作终究是镜花水月。

“学胖”困局

市场之所以愿意给永辉“讲故事”，核心还是盯着它学胖东来的转型。

自2024年5月启动“胖改”以来，永辉已有222家门店完成调改，生鲜、烘焙等核心区均按胖东来的模式重构，调改店客流平均增长80%，乍看确实有起色。

但光鲜数据下全是转型的阵痛，前三季度营收下降22.21%，亏损持续扩大，公司称这是“调改期的短期影响”，可这影响绝非“短期”。

单店近2000万元的调改投入、闭店带来的资产减值，再加上从联营制转向直采的磨合成本，每一项都在啃噬利润。

关键问题出在“抄作业”的深度上，要知道胖东来的优势，从来不是装修美观、生鲜陈列整齐，而是“区域深耕+信任经济”的底层逻辑。

其在许昌150公里半径内构建“蜂窝式布局”，供应链可实现72小时从田间到门店，损耗率仅为行业零头；更通过高薪与利润分配激发员工主动性，这种信任绝非表面功夫。

永辉作为全国性连锁企业，门店铺设过散，供应链难以支撑统一品质，员工激励也未能跟上，光改门店模样，最终难免沦为“形似神不似”。

在小李看来，零售业的本质是“适配”而非“复制”，胖东来的“低毛利高周转”依赖区域密度支撑，永辉非要在全国推行这一模式，无异于让大象跳芭蕾。

减持与转型的长期博弈

就在股价狂欢时，一则减持公告让市场冷静几分：控股股东张轩松的一致行动人刚完成减持，合计减持9075万股，套现约3.77亿元。

虽说年末本就是减持高峰，2025年以来已有近2000家上市公司发布减持计划，大股东累计减持金额接近4000亿元，基金到期退出也属正常，但偏偏选在涨停期间套现，难免引发联想。

不过换个角度看，这或许是件好事。

它逼着投资者思考：永辉的长期价值到底在哪？当前其面临的挑战不少：资产负债率居高不下，即时零售持续冲击，自有品牌竞争不过行业巨头。

“胖改”带来的客流增长能否转化为利润？调改成本何时能收回？这些问题不解决，股价再高也是空中楼阁。

在小李看来，零售行业的变革早已进入深水区。

胖东来的成功是“小而美”的区域样本，永辉的困境则是全国性连锁企业转型的缩影——并非标杆选错，而是借鉴方式有误。

真正的转型从来不是更换装修、调整商品，而是重构供应链、重塑员工激励，将他人的逻辑内化为自身基因。

结语

永辉的三连板，像一面镜子照出资本市场的期许与焦虑。

对投资者而言，与其追逐涨停的热闹，不如关注调改店的复购率、自有品牌的动销率；对永辉而言，与其纠结股价涨跌，不如沉下心解决“神似”的难题。

毕竟零售业的口碑，是靠每日的新鲜蔬菜和真诚服务积累的，而非涨停板堆砌的。