中信证券研报表示,11月社零读数低于预期,表明当前内需仍有待提振,商品销售在补贴退坡后渐显疲弱。近期中共中央政治局会议、中央经济工作会议继续强调扩大内需的必要性,我们认为,由于当前宏观环境仍然偏弱,消费景气的自身修复预计仍需时间,短期消费整体beta性机会可关注财政刺激类政策的可能性。同时,基于当前产业观察,2026年建议重点关注财富效应传导、供给端优化推动的经营拐点机会。而长期配置再次强调重视消费结构的变化。
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