今天分享的是：2026第一创业奢侈品行业景气度研究

报告共计：63页

2025年末，中国奢侈品行业正呈现出一种复杂而分化的复苏图景。根据最新行业研究显示，市场已逐步走出2023年以来的低谷，进入由资产修复驱动的弱复苏阶段。然而，这种复苏并非雨露均沾，而是呈现出显著的结构性特征：高净值人群与核心城市的高端消费率先回暖，而更依赖中产阶层信心的品类则恢复缓慢，行业整体景气度仍远未回到过往的高点。

驱动逻辑转变：资产而非收入成为核心引擎

与以往认知不同，当前中国奢侈品消费的核心驱动力已从工资收入转向资产变动。研究指出，高净值人群的资产配置中，股票、理财等高风险资产占比较高，其财富增长与奢侈品消费意愿紧密相关。当权益市场出现反弹时，这部分人群的资产得以率先修复，并迅速转化为高端消费支出。相比之下，以房产为主要资产的中产阶层，其消费信心仍受房地产市场态势影响，修复进程明显滞后。这种分化使得珠宝、腕表等兼具资产保值与情感价值的“重奢”品类表现出了更强的穿越周期韧性，成为本轮弱复苏的领跑者。

市场结构分化：城市、渠道与品牌的“冰与火之歌”

复苏的浪潮并非均匀漫灌。在地域上，复苏高度集中于一线及核心二线城市的顶级商圈，如华润万象城、恒隆广场、太古里等头部商业地产项目，其客流量与销售额恢复显著。相反，许多中端商业体则仍与整体社会消费品零售趋势同步，缺乏独立增长动力。渠道方面，线下高端商场与品牌旗舰店依然是销售主阵地，承担着体验、服务与品牌展示的核心功能；海南离岛免税渠道在经历低谷后，虽出现增速转正信号，但其对奢侈品的拉动作用已从过去的增量引擎转变为边际修复指标。品牌格局上，拥有百年积淀的国际奢侈品牌凭借深厚的品牌资产与全球运营网络，依然掌握着市场话语权，尤其是在珠宝、腕表等重奢领域；本土品牌则凭借文化元素的创新运用和灵活的价格策略，在特定细分市场与年轻消费群体中寻找突破口。

品类表现迥异：从“资产锚”到“情绪牌”

不同奢侈品类的表现清晰映射出客群差异。珠宝与腕表，因其强烈的资产属性与收藏价值，与高净值人群财富波动挂钩最紧，在本轮修复中率先企稳，且利润空间最为稳固。时尚服饰与皮具作为市场规模最大的板块，则更偏向可选消费，受中产及年轻客群收入预期影响大，波动性更强，复苏节奏相对较慢。而美妆与生活方式品类，凭借相对亲民的客单价和高频消费特性，成为年轻人接触奢侈品的“入门券”，其增长更多依赖于市场渗透率的提升与数字化营销，展现出较强的增长潜力与对宏观经济的“钝感”。

未来展望：温和修复与结构性增长并存

展望2026年，行业预计将延续当前这种“弱复苏”与“强分化”并存的态势。高净值人群的资产动向将继续为高端消费提供底部支撑，但领先指标的波动也提示短期增速可能放缓。整体而言，中国奢侈品市场正步入一个由总量扩张转向结构深化的新阶段。未来的增长将更依赖于核心客群的持续深耕、核心商圈的运营效率以及品牌在情感价值与本土化沟通上的创新。对于市场参与者而言，理解并把握这种深刻的结构性分化，远比关注整体增速数字更为关键。

（本文基于公开行业研究整理，仅供参考，不构成任何决策建议。）

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