近日，英皇娱乐酒店靠出售澳门酒店大堂的金砖，狂赚9020万港元，股价一度暴涨近18%。

在金价步步高攀的当下，不知这些金砖让多少人眼红？而且，关键时刻还续命。

然而，另一边，杨受成旗下核心地产平台英皇国际，却深陷巨亏泥潭难以自拔，连续6年亏损、累计亏掉138亿，曾经的地产布局全成“烫手山芋”，即便杨受成神通广大，如今也难掩颓势。

根据公开数据显示，自2020年以来，英皇国际就陷入了持续亏损的怪圈，一亏就是6年，累计亏损金额高达138.12亿港元。其中，截至2025年3月底的2024/2025财年，公司亏损更是飙升至47.43亿港元，创下历年亏损峰值。

巨亏之下，资金链的压力也随之而来——英皇国际旗下高达166.05亿港元的银行借贷出现逾期。

一旦无法与银行达成和解，后续可能面临资产查封、退市等一系列连锁反应。好在2025年11月底，公司的公告称，已与所有相关银行达成共识，现有贷款安排恢复正常。

但这并不意味着其资金压力彻底解除，巨亏留下的窟窿，仍需慢慢填补。

而英皇国际之所以陷入如今的困境，核心原因只有一个：地产布局连续踩坑，每一步都踏在了市场的“反方向”上。

2023年，彼时的英皇国际似乎还对地产市场充满信心，斥资近50亿港元大举进军香港地产领域。但不幸的是，当时的香港商业租赁市场早已一片疲软，写字楼空置率居高不下，不少地产公司都在收缩战线、断臂求生，英皇国际却选择“逆势加码”，无疑是往火坑里跳。

更致命的是，公司的投资决策并没有及时止损，反而在错误的道路上越走越远。

2024年，英皇国际再掷19亿港元，购入中环一公寓项目，本以为能靠高端公寓的租金收入挽回颓势，可现实却给了它沉重一击——该公寓项目的出租率竟不足40%，微薄的租金收入，甚至连贷款利息支出都难以覆盖，相当于花19亿买了个“赔钱货”，进一步加剧了公司的亏损压力。

商办领域全面折戟之后，英皇国际才幡然醒悟，转而押注住宅市场，试图靠住宅板块“翻身”。但此时的香港住宅市场，早已不是曾经的黄金时代，想要在一片红海中立住脚，难度可想而知。

更何况，经过多年的巨亏和资金消耗，英皇国际早已没有足够的实力支撑住宅板块的大规模布局，这场“最后一搏”，更像是一场孤注一掷的赌局。

同样是杨受成旗下的公司，英皇娱乐酒店的情况相对较好点。

英皇娱乐酒店于2025年10月底终止了澳门的博彩业务，核心营收来源受损，但趁着金价高位，出售了原本用于装饰酒店大堂的78块金砖，总重79公斤，靠着这笔交易净赚9020万港元。

这个回旋镖，不仅缓解了其业绩压力，还带动股价大涨，给市场传递了积极信号。

反观英皇国际，不仅没有这样的“幸运”，反而一步步将自己推向深渊。其实，英皇国际的溃败，早已埋下伏笔。作为一家地产公司，它在市场判断、投资决策上的失误，是导致亏损的直接原因；而在行业下行周期中，未能及时收缩战线、优化资产结构，反而盲目扩张，更是加速了它的衰落。

如今，同为杨受成旗下，英皇娱乐酒店靠卖金砖“续命”成功，而对于英皇国际而言，押注住宅或许是它最后的机会，但面对持续疲软的市场、紧张的资金链，以及过往决策留下的烂摊子，想要实现“逆风翻盘”，难度极大。毕竟，在地产行业“高杠杆、高周转”的时代落幕之后，盲目扩张的代价，终究要自己承担。

有人说，杨受成作为香港娱乐大亨，人脉广、资源多，或许能想出办法救英皇国际于水火之中。但不可否认的是，138亿的巨亏，早已不是靠个人人脉就能轻易化解的；而连续多年的决策失误，也让市场对英皇国际失去了信心。