2月5日，生鲜电商平台迎来了开年以来最重磅的收并购。当天，美团于香港联交所发布公告，将以约7.17亿美元的初始对价，完成对叮咚买菜中国业务100%股权的收购。叮咚买菜为何选择在盈利期“卖身”美团？叮咚买菜创始人梁昌霖同日发布的内部信表示，双方合并之后，叮咚的三大核心竞争力：极致的商品力、超预期的服务力、和通过供应链系统打造的极致效率，不会因为合并而消失，反而会在更大的平台上发挥更大的价值。

美团当天发布的公告显示，此次收购将使叮咚成为美团的间接全资附属公司，其财务业绩将并入美团的财务报表。交易完成前，叮咚买菜将按照既有模式独立运营。

值得注意的是，公告披露前，叮咚买菜盘前市值为6.94亿美元，与此次7.17亿美元的初始对价基本持平。

企查查显示，叮咚买菜创立于2017年，是国内领先的生鲜即时零售平台，主打“最快29分钟送达”。2021年登陆纽交所后，公司果断提出“效率优先，兼顾规模”，于 2022 年四季度实现盈利，至今已连续12个季度保持盈利，成为生鲜电商赛道率先盈利的头部企业。

2024年8月，叮咚买菜CEO梁昌霖在财报电话会中透露了叮咚买菜“长三角区域深耕、梯度渗透小城”的下沉路径。到2025年，公司加速下沉步伐，陆续进驻上海崇明区、安徽宣城、江苏泰州、浙江德清等三、四线城市及县域区域，近两年新增前置仓中60%布局于江浙县域，构建起高密度的服务网络。

财报显示，2025年三季度，叮咚买菜实现营收66.6亿元人民币，创历史季度最高。既然公司业绩整体向好，为何在此时选择“拥抱”美团？梁昌霖在2月5日发给全体员工的内部信中，给出一部分答案。

他在信中提到：“我们可以一起去服务更广阔的市场，让美好的食材像自来水一样触手可及，普惠万众。”梁昌霖认为，这与美团的使命“帮大家吃得更好，生活更好”高度契合。面向未来，公司做出了一个更具远见的决定：放下相向的较量，转为并肩的同航。这是两条强劲河流的汇合，必将奔向更加壮阔的海洋。

事实上，美团也有生鲜即时零售平台“美团买菜”，2023年12月改名“小象超市”，配送品类从生鲜到“万物”。美团表示，持续探索小象超市等零售新业态，让产地生鲜和日用百货便民送达。市场预计，2025年，小象超市农产品销售额超过200亿元。

对此，梁昌霖在信中分析，叮咚买菜八年打磨出了强劲的核心竞争力，85%以上生鲜源头直采，拥有12家自营工厂、2家自营农场，而这些能力与美团小象超市的发展相得益彰。

“美团小象超市在过去几年也取得了非常强劲的增长，通过挖掘大量优质商品，持续提升用户体验，迅速成为行业佼佼者，这也与叮咚买菜确立的‘4G’战略相得益彰。”他表示，双方合并之后，叮咚的三大核心竞争力：极致的商品力，超预期的服务力，和通过供应链系统打造的极致效率，不会因为合并而消失，反而会在更大的平台上发挥更大的价值。“叮咚买菜的业务和团队会保持稳定，未来一段时间内将继续与团队一起奋斗。”

面对创始人的公开回应，有投资人直言，“面对大厂不断砸钱，并没有太好的应对办法。当年前置仓赛道玩家浩浩荡荡，如今能留在牌桌上，已经极其难得。”

此时出售，对叮咚而言，是在证明自身价值后，于行业格局剧变前“高位上岸”的理性选择；对美团而言，则是收购一个已度过最危险亏损期、拥有成熟网络和团队的核心资产，避免了早期介入的巨额填坑成本。

从市场层面分析，目前国内前置仓生鲜赛道，仅剩叮咚买菜、朴朴超市、小象超市三家。三者的模式高度相似：直营前置仓、30分钟快送、生鲜为高频入口，但战略腹地泾渭分明。业内普遍认为，前置仓模式对供应链、履约能力和区域密度要求较高，行业进入相对稳定的发展阶段，市场竞争更多集中在核心区域的运营效率与供应链深度。

在信的最后，梁昌霖深情回顾了自己来上海23年、从程序员到创业者的历程，并将叮咚买菜（DDL）的8年多称为其创业生涯中“最骄傲的时刻”。他强调，这份骄傲并非源于上市或盈利，而是来自每一位在疫情中坚守的配送小哥、凌晨工作的分拣员、精益求精的商品开发人员以及默默优化的工程师。

业内分析，叮咚选择在全面盈利之后卖给美团，未尝不是一个很理性的选择，而对即时零售而言，这场并购，或许才刚刚拉开下一轮竞争的真正序幕。

新民晚报（xmwb1929）综合新黄河、济南时报

编辑：韦嘉维

编审：何迪