节后复工第一日，A股市场迎来“开门红”。

截至收盘，上证指数涨0.87%，收于4117.41，深成指涨1.36%，创业板指涨0.99%。

三市成交额22182亿元，较前一个交易日放量2192亿元。

不过，个别板块的红包发得实在太大，让节前没有持仓的投资者看了都要眼红。

01资源股大爆发

从板块来看，市场热点高度集中在能源、化工及上游资源板块。有色金属、油气、光纤、化工等方向涨幅居前，影视院线概念集体大跌。

消息面有主要几个驱动因素。

其一，美国总统特朗普被曝倾向于在未来数日对伊朗进行初步军事打击，并在未来数月发动更大规模打击，迫使伊朗“屈服”并按美方要求达成协议。

据外媒报道称，军事打击发生未来可能于2月23日或2月24日发生。

市场担忧美国对伊朗的潜在军事打击将扰乱中东原油供应，尽管OPEC+可能从4月开始恢复增产的消息形成一定对冲，但当前油价已脱离单纯供需关系，转为地缘政治风险驱动。

而昨夜大宗商品市场也焦点高度集中于地缘政治风险驱动的避险和能源资产，对相关上市公司和行业板块产生了显著影响。

自2月18日起4个交易日内，现货黄金涨超7%，现货白银涨近20%。纽约金主连昨天收于5,257.3美元/盎司，瑞银甚至给出了上看6200美元/盎司的预期。布伦特原油主连在此前的2月18日和19日已连续大幅上涨。上交所欧线集运主力合约盘初暴涨，涨幅一度超13%。

今天油气股集体大涨，洲际油气、中曼石油等多股涨停。贵金属概念走高，湖南白银封涨停，四川黄金、招金黄金、西部黄金等多只概念股跟涨。

其二，假期时美国关税政策迎来重大变数，美国最高法院裁定特朗普政府依据《国际紧急经济权力法》加征的相关关税违法。

这意味着，美国政府可能要退回1750亿美元，这对特朗普政府来说显然是个巨大的压力。该消息昨天发酵，一度提振了市场情绪。

本来被加税的行业以为可以松一口气了。谁知，随后特朗普宣布启用《1974年贸易法》第122条款，将全球进口关税税率从10%提高至15%，并定于2月24日生效。

关税是已经定好要加的了，但特朗普临时把力度再加大一档，这种随时改口的政策节奏，确实让人摸不准。叠加地缘风险，共同构成了隔夜市场的负面压力，昨天美股三大指数悉数下跌。

不过，调整表面上是“全面加税”，但细看豁免清单，还是有保留的，比如稀土、能源、关键药品、汽车零部件等，都被临时保护起来。

所以盘面上看，不只有能源、贵金属在涨，反制概念比如稀土、能源金属同样在交易预期。因为150天之后，是延长、缩小豁免范围，还是彻底取消，没人敢拍胸脯保证。

此外，今天化工周期板块也迎来大爆发，除了石油炼化，细分领域钛白粉、磷化工、草甘膦等细分板块也纷纷高开大涨。

当前化工板块的核心逻辑也比较清晰——供给端收缩，新增产能有限，而需求端目前已处于复苏起点，后续具备较大改善空间。虽然比去年年初涨了不少，但是抢跑幅度对比其他上游资源品种而言算不上多，后续有望走出独立行情。

另一边，年前涨幅较多的传媒板块今天却意外大跌，热门股票集体跌停。

根据机构，截至2月23日10时统计，2026年春节档有效票房期前6天（大年初一至初六、2/17至2/22）票房为50.77亿元人民币（下同），较2025年春节档前6天下降38.7%，预计档期票房或低于此前预期的65至85亿元区间。

旅游及观光板块走低，中国中免跌停，凯撒旅业、海南发展等跟跌。有“史上最长春节假期”的加持，加上气温条件适宜旅游出行，假期旅游消费市场整体表现火热。

根据CADAS数据监测，正月初一至初四境内民航票价均价同比增长5.8%。今年春节假期全国口岸日均出入境旅客预计将超过205万人次，也比去年春节假期增长14.1%。重点餐饮企业、观光步行街、平台消费额对比往年均呈现不同程度的上涨。

虽然假期出行、消费数据看上去并不差，但是资金对消费股的耐心，经过这几年的市场教育，或多或少也消磨得差不多了。

何况眼下发生的AI革命，间接带动了不胜其数的行业孕育涨价行情。

02依旧是“涨价链”

科技股方面，AI赛道内部分化。昨日港股智谱跌超22%，市值蒸发超700亿港元，今天虽然再度强势反弹，但只是一枝独秀没能带动细分概念股，A股的AI应用概念集体调整。

但算力基建主题却迎来爆发。

CPO、PCB、铜缆高速连接、甚至电力设备板块都迎来“开门红”。其中天孚通信涨超13%，成交额达到百亿，股价创历史新高。

2026年亚马逊、谷歌、Meta、微软四家云服务厂商资本开支指引合计约5987亿美元，同比大幅增长，全球AI算力需求依然具备高确定性。

而且随着数据中心向超大规模集群发展，1.6T乃至3.2T高速光模块正在加速商用，硅光技术、CPO等前沿技术也在持续突破。数据中心进入规模化扩张期，带动光纤、液冷等关键基础设施供需缺口持续扩大，产品价格也在不断上涨。

今天就有两个涨价主题表现强势，一是光纤概念大涨。根据机构，今年1月中国G.652.D单模光纤价格创下近七年来的新高，平均价格为35元/芯公里以上。概念股长飞光纤涨停继续创新高、长芯博创、亨通光电、烽火通信上涨。

全球AI数据中心对光纤需求高增，但上游稼动率基本见顶，扩产周期长，所以行业产能也无法在短期内快速提升，涨价预期已经十分强烈。

另一个涨价主题是MLCC概念（片式多层陶瓷电容器），龙头股风华高科“一字”涨停。

涨价背后依然是算力需求的爆发式增长，AI服务器因功耗巨大，其MLCC搭载量较普通服务器增加3倍以上，需求激增导致供应紧张加剧。近期韩国MLCC现货价格已上涨近20%，业内预计短期内仍将持续上涨。

虽然近期有些传言触发了市场避险情绪，譬如OpenAI下调资本支出，意味着算力需求不行了，但这都是基于产业趋势的片面理解。

数据表明，Token的持续增长已然是对算力需求的正反馈，特别是当今年Openclaw出来后，除了PC端侧，2月还全面适配了ios包括手机、手表，在OpenRouter上的Token调用量以惊人的速度在增加。

就海外算力而言，后面英伟达业绩揭晓、GTC大会，Anthropic与OpenAI今年的业务竞争可能带来积极催化，海外存储、能源、液冷、电源仍然是市场关注的重点。

国内也有这样的趋势，除了模型迭代的催化以外，大模型厂的算力资源也出现了不够用的趋势。

智谱在发布GLM-5后，由于供不应求，隔日同步上调GLM Coding Plan套餐价格，其中国区涨价30%，海外版涨价超100%，成为国内首家对大模型商业化服务进行提价的AI原生企业。

而在开源AI智能体项目OpenClaw中，MiniMax的模型成为最受欢迎的选择之一。其创始人曾表示，在编程任务上，MiniMax能以接近头部闭源模型5%的成本，实现近似的效果。

OpenRouter数据曾显示，MiniMax M2.5是上周调用量最大的模型，调用量达到了3.07T tokens，环比增长524%；GLM 5排名第三，调用量达1.03T tokens，环比增长462%。

因此，如果考虑到发布模型的催化后，未来还有持续进展，譬如DeepSeek，那么国产算力链（芯片-数据中心配套—数据中心基建）后面还是有机会。

03尾声

我们在年前及节后红包的确定性，“春季躁动”尽管有明显抢跑的趋势，但并不影响在2月-3月的延续性。

还提到，除了高弹性的科技板块，譬如算力链，还可以关注基于供需基本面的资源品种，譬如有色金属和化工。

这些其实都是“涨价链”的一体两面，一个受益于代码膨胀，相继竞争AI时代的硬通货；另一个则在变化中的地缘政治格局和产业革命里被重新定价，且中国企业有更大的产能份额优势。

科技与周期，一季度必须要重视起来。