碧桂园（2007.HK）境外债务重组方案加速落地。

2025年12月30日，碧桂园总额约177亿美元的境外债务重组正式生效，成为近年来中国房地产行业中规模较大的跨境债务重组案例之一。

近日，记者了解到，自2025年12月30日重组生效后，碧桂园已于首个工作周内向债权人支付约3.98亿美元现金对价，约占重组债务本金的2%。

分析人士表示，碧桂园重组方案的核心亮点之一，就是设置了“头部现金支付”机制。虽然看似比例不高，但在行业普遍采取“债转股”或延期兑付为主的重组模式下，能够优先提供真金白银的现金偿付，是对债权人利益的实质性保障，也是向市场传递信心的关键性举措。

除现金支付外，重组方案还通过“新票据+可转债+强制可交换债券”等多元工具组合，为不同风险偏好的债权人提供了灵活选择。整体来看，该方案兼顾了碧桂园可持续运营与债权人的合理回报，实现了多方共赢。据测算，若碧桂园经营持续改善，部分债权人通过转股或债转工具未来有望获得高于债券流通价格的回收价值。

其中，作为重组对价组成部分的可转债转股亦在快速落地中。自1月以来，碧桂园已累计完成多笔可转债转股，新增发行股份规模可观。截至2月16日已新增发行合计约137.27亿股，新发行数接近重组前已发行股本的50%。

大规模股权稀释通常会给股价带来短期压力，然而市场表现却显韧性。截至2月16日，碧桂园港股市值约为121亿港元，与2026年初股份增发前约120亿港元相比基本持平，整体波动幅度控制在±2%以内。

另外，据港交所披露的港股通持股数据，截至2月16日，内地投资者通过港股通持有碧桂园的比例已升至17.7%，较2025年末的15.3%大幅提升2.4个百分点，持股数量已创历年新高。同期，华润置地、中国海外发展的港股通持股占比也分别由2025年末的10.5%和5.5%上升至11.8%和6.7%。

对此，业界普遍认为，长期以来，内房股板块因行业周期性下行及流动性风险承受巨大压力，板块配置已创历史新低。在经历三年深度回调后，内房股板块风险大幅出清，估值降至历史低位，正站在确定性增强的复苏起点上。低估值和多维驱动是此轮地产股估值修复的动力，而部分优质企业配置价值凸显。

采写：南都·湾财社记者王艳玲