上证报中国证券网讯（记者 徐蔚 李雨琪 严晓菲）东吴证券首席经济学家、研究所联席所长芦哲在接受上海证券报采访时表示，《中共中央关于制定国民经济和社会发展第十五个五年规划的建议》（下称“十五五”规划建议）强调“科技—产业—金融”良性循环、新质生产力和现代化产业体系，推动投资逻辑从短期博弈转向长期价值。资本市场将更聚焦具备技术壁垒、产业链整合能力和持续创新能力的企业，尤其是在先进制造、硬科技等领域。在政策引导下，资本市场将更加注重企业的研发投入、技术转化能力和产业链整合能力，投资逻辑将从规模扩张转向质量提升。估值体系覆盖的内容也将更加广泛，将更重视研发强度、自主可控潜力与全要素生产率提升，而非仅关注短期盈利。 从资金供给角度来看：一是长期资金入市机制将不断完善，形成“耐心资本”主导的市场生态，推动“短期交易资本”向“长期配置资本”转化，解决科技企业研发投入的资金稳定性问题；二是政府专项基金加码，预计“十五五”期间新增专项基金将继续支持核心技术领域；三是直接融资占比进一步提升，科创板、创业板再融资规模或将增长，做市商制度和注册制改革将深化，缩短科技企业上市周期，PE/VC等股权资本也会聚焦科技成果转化环节；四是资金流向更集中，民营企业中具备核心技术的企业融资环境将改善。 在芦哲看来，“十五五”期间的经济发展将更依赖结构性升级而非规模扩张。产业层面，先进制造业和战略性新兴产业是“十五五”期间发展的重要目标，科技产业的商业化也有望上一个台阶，为资本市场估值和盈利的戴维斯双击打下基础。 基于此，芦哲在人工智能领域看好算力和AI应用，在量子科技领域看好量子通信、量子计算配套，在生物制造领域看好生物育种和生物基材料，在商业航天领域看好低轨卫星制造、卫星通信应用和航空零部件。同时，他还看好传统制造业的智能化与绿色化改造赛道、基建与地产领域的存量盘活赛道、农业与能源领域的科技赋能赛道、消费领域的银发经济配套赛道。

上证报中国证券网讯（记者 徐蔚 李雨琪 严晓菲）东吴证券首席经济学家、研究所联席所长芦哲在接受上海证券报采访时表示，《中共中央关于制定国民经济和社会发展第十五个五年规划的建议》（下称“十五五”规划建议）强调“科技—产业—金融”良性循环、新质生产力和现代化产业体系，推动投资逻辑从短期博弈转向长期价值。资本市场将更聚焦具备技术壁垒、产业链整合能力和持续创新能力的企业，尤其是在先进制造、硬科技等领域。在政策引导下，资本市场将更加注重企业的研发投入、技术转化能力和产业链整合能力，投资逻辑将从规模扩张转向质量提升。估值体系覆盖的内容也将更加广泛，将更重视研发强度、自主可控潜力与全要素生产率提升，而非仅关注短期盈利。

从资金供给角度来看：一是长期资金入市机制将不断完善，形成“耐心资本”主导的市场生态，推动“短期交易资本”向“长期配置资本”转化，解决科技企业研发投入的资金稳定性问题；二是政府专项基金加码，预计“十五五”期间新增专项基金将继续支持核心技术领域；三是直接融资占比进一步提升，科创板、创业板再融资规模或将增长，做市商制度和注册制改革将深化，缩短科技企业上市周期，PE/VC等股权资本也会聚焦科技成果转化环节；四是资金流向更集中，民营企业中具备核心技术的企业融资环境将改善。

在芦哲看来，“十五五”期间的经济发展将更依赖结构性升级而非规模扩张。产业层面，先进制造业和战略性新兴产业是“十五五”期间发展的重要目标，科技产业的商业化也有望上一个台阶，为资本市场估值和盈利的戴维斯双击打下基础。

基于此，芦哲在人工智能领域看好算力和AI应用，在量子科技领域看好量子通信、量子计算配套，在生物制造领域看好生物育种和生物基材料，在商业航天领域看好低轨卫星制造、卫星通信应用和航空零部件。同时，他还看好传统制造业的智能化与绿色化改造赛道、基建与地产领域的存量盘活赛道、农业与能源领域的科技赋能赛道、消费领域的银发经济配套赛道。