华福证券：2H25国内高端消费显著提升关注高端商业地产及奢侈品标的_消费观察

华福证券：2H25国内高端消费显著提升关注高端商业地产及奢侈品标的

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2026-02-26 19:05:31

智通财经获悉，华福证券发布研报称，在富人资产增速修复背景下，看好高端消费复苏势头延续。建议关注高端商业地产标的华润万象生活(01209)、恒隆地产(00101)、太古地产(01972)，高端消费标的老铺黄金(06181)、毛戈平(01318)、西锐(02507)等。

华福证券主要观点如下：

高端消费市场整体企稳回暖，大中华区复苏动能强劲

2025年下半年起，主要奢侈品集团在亚太区(剔除日本)的销售增速显著改善，LVMH、历峰等集团增速在连续7个季度后首次转正。中国区市场的改善已成为全球奢侈品集团业绩修复的关键变量，各大品牌普遍看好中国市场的长期潜力。国内高端商场零售额增速亦在下半年显著提升。2025年恒隆地产内地商场租户零售额同比增长4%，日均客流量创历史新高;太古地产旗下多数商场在下半年显著提速，其中上海兴业太古汇凭借标志性项目“路易号”拉动，零售额大增49.6%。

财富效应驱动高端消费需求回升，高频指标印证修复

富人资产增速、海南离岛免税数据、澳门博彩业数据、高档酒店数据等可做高端消费高频跟踪;二奢数据反映大众人群需求，与高端消费同向变动;奢侈品公司季度业绩表现、高端商圈(恒隆、太古等)零售额增速可做为高端消费情况后验指标。其中富人资产增速(t-1期)对奢侈品业绩具有领先预测价值，随着股市及投资收益改善，高净值人群消费意愿已实质性回暖，可在瑞士钟表对华出口转正、澳门博彩毛收入逐季加速复苏以及高端酒店RevPAR的增长中得到印证。

风险提示

宏观经济与消费信心波动风险、政策与监管环境变化风险、行业竞争与替代分流风险。

来源：智通财经网

标的奢侈品风险提示恒隆地产零售额业绩显著提升增速消费集团太古地产华福证券

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