今年以来，A 股市场震荡加剧，以自由现金流为核心选股逻辑的中证全指自由现金流指数依旧展现出稳健收益能力，截至3月6日，该指数今年以来收益率为12.3%。

作为聚焦真实现金盈利能力的策略指数，中证全指自由现金流指数以自由现金流率为核心因子，筛选真正“赚到钱且能留住钱”的上市公司。2024 年底指数发布后，其成分股结构显示，指数通过精准把握产业格局变迁，对周期行业配置显著，打破了自由现金流策略仅适配稳定类资产的固有认知，其中电解铝成为重要超额收益来源。从行业结构看，该指数在有色金属行业配置占比约10%，其中铝行业的占比达7%。今年以来铝板块表现突出，截至3月6日，中信铝行业指数涨幅达18.6%，在各行业中位居前列，为指数贡献了可观收益。

分析来看，电解铝获中证全指自由现金流指数重点配置并非偶然，而是行业投资逻辑发生根本性转变的结果。2017年供给侧改革后，电解铝行业确立产能天花板，2022年行业产能基本见顶，标志着行业告别高强度资本开支扩张阶段，正式进入存量竞争时代。随着新建产能大幅减少，企业经营现金流不再被持续投入所消耗，转而沉淀为高质量的自由现金流。叠加氧化铝价格下行带来成本改善，头部企业吨铝盈利持续修复，ROE中枢稳步上移，行业从强周期品种逐步转型为具备稳定现金流、高股息特征的“现金牛”赛道。

中证全指自由现金流指数的较优表现，印证了自由现金流投资范式的有效性。该指数不仅覆盖传统稳健资产，更精准捕捉到供给格局优化、资本开支下降的周期类优质资产，为追求防御性与收益性平衡的投资者提供了具备参考价值的配置工具。

风险提示：“中证全指自由现金流指数”由中证指数有限公司(“中证”)编制和计算，其所有权归属中证。中证将采取一切必要措施以确保指数的准确性，但不对此作任何保证，亦不因指数的任何错误对任何人负责。指数的过往表现不代表兴业基金相关指数基金的业绩表现，更不预示指数以及相关指数基金的未来走势。兴业中证全指自由现金流交易型开放式指数证券投资基金存在跟踪标的指数波动的风险、跟踪偏离风险、标的指数变更等风险。

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