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蓝鲸新闻3月10日讯3月9日，港交所官网显示，正品控股有限公司（以下简称“正品控股”）递交招股书，拟在香港主板挂牌上市。这是该公司继2025年7月29日递表失效后，再次发起上市冲击，浤博资本担任其独家保荐人。

正品控股的主营业务集中在香港地区，主要从事保健及美容补充品与产品的开发、销售、营销及分销，公司并未自行开展生产业务，而是将产品生产外包给合作供应商，核心聚焦于产品的研发、品牌运营及渠道分销。

截至最后实际可行日期，公司共经营六个自有品牌，包括正品、炎痛消、Organicpharm等，以及六个第三方品牌，产品矩阵包含自有品牌44种保健补充品及8种美容补充品，第三方品牌4种保健补充品及20种美容补充品，同时公司与香港最大的保健及美容产品连锁零售商万宁已建立约12年的长期稳定合作关系，产品主要通过万宁的零售门市及线上渠道进行销售。

从行业地位来看，香港保健及美容补充品与产品市场竞争激烈且格局分散，根据弗若斯特沙利文的资料，2024年该市场十大供应商的市场占有率合计为55.3%，其中正品控股按保健及美容补充品与产品的零售值计算，在香港所有本地供货商中排名第七，市场占有率约为1.6%。

报告期内，正品控股的业绩呈现出整体增长但短期波动的态势，招股书显示，2023财年、2024财年、2025财年及2026财年前六个月（截至2025年9月30日），公司营业收入分别为0.43亿港元、1.10亿港元、1.30亿港元和0.52亿港元，相应的净利润分别为1131.3万港元、3548.3万港元、3625.7万港元和94.4万港元。

同期，公司毛利率分别约为81.6%、78.6%、75.0%及76.6%，整体保持稳定，而纯利率则呈现波动态势，分别约为26.2%、32.4%、27.8%、22.6%及1.8%，其中2026财年前六个月纯利率大幅下滑，主要受IPO相关开支拖累。

综合来看，正品控股在细分市场具备一定优势，业绩整体保持增长，但在经营过程中也存在诸多问题需要关注。

从公司自身经营来看，首先是大客户依赖问题突出，招股书显示，公司高度依赖牛奶公司（万宁母公司）进行产品销售及分销，2023财年至2026财年前六个月，来自牛奶公司的收益分别占总收益的89.1%、76.7%、74.5%及91.9%，其中2026财年前六个月占比更是高达91.9%。

同时公司贸易应收款项中95%以上来自牛奶公司及其他批发客户，存在较高的信贷集中风险，若主要客户出现付款延迟或违约，将对公司现金流和盈利能力造成重大影响，截至各报告期末，公司均存在不同金额的逾期贸易应收款项。

其次是合规方面存在瑕疵，据媒体报道及招股书披露，公司间接全资子公司在往绩记录期内存在逾期纳税、逾期报税等情况，部分子公司还曾未注册为食物进口商/分销商，收到过卫生署关于产品广告可能违反相关条例的警告函，以及食物环境卫生署关于营养标签不合规的问询，海关也曾就其产品说明不准确展开调查。

关于本次IPO募集资金的使用用途，将主要用于拓展台湾市场、开设自营门店及加强营销推广，其中拓展台湾市场是重点方向之一，但该计划也面临着文化差异和法规障碍等不确定因素，自营门店的扩张则需要大量资本投入，且投资回报存在不确定性。