证券时报记者 赵梦桥

近期，在全球地缘格局复杂多变的背景下，投资者对确定性资产的需求大幅提升，现金流资产再度坚挺。

以中证现金流全收益指数为例，据统计，该指数年初至今涨幅高达10.51%，从成份股来看，该指数囊括了中国海油、中远海控等近期大放异彩的海运股。

拉长时间来看，年内该指数的表现并非偶然。Wind数据显示，中证现金流全收益指数基日以来累计涨幅高达848.59%，即使在去年“科技牛”的行情中，这一指数依旧涨近两成。

ETF方面，多只跟踪中证全指自由现金流指数、中证800自由现金流指数及沪深300自由现金流的ETF产品年内均有超过11%的涨幅；此外，资金整体也呈现净流入态势。华夏国证自由现金流ETF年内份额增超61.7亿份，位居所有产品之首；华泰柏瑞中证全指自由现金流ETF和南方中证全指自由现金流ETF两只产品份额均增超10亿份，30只相关产品中共有20只ETF年内被资金净申购。

值得一提的是，与红利指数在二级市场的涨跌起伏不同，多个自由现金流指数在不断创出新高。

长城基金表示，红利策略和现金流策略存在本质的差异：红利策略主要关注股东回报，收益来源以股息收入为主，兼顾股价增长，核心指标是静态股息率；现金流策略则着眼于企业盈利能力的稳定性以及现金质量的持续性，关注的是企业未来潜在的分红能力，反映在指标上则体现为对息税前利润（EBIT）变化的捕捉。

以中证现金流全收益指数为例，该指数建立了动态调整机制，通过“自我迭代”保持自由现金流策略的有效性。当企业现金流恶化，或因股价上涨导致估值过高引致指标走弱时，个股会面临被剔除的风险；反之，具备优质现金流特征的新标的则有望被及时纳入，从而实现样本的持续优化，始终锚定A股市场最具真实“造血能力”的优质企业。

华泰柏瑞基金认为，以中证现金流全收益指数为代表的自由现金流策略或正迎来防御属性+盈利质量+硬资产主线三重共振。

首先是地缘扰动加剧市场波动，投资者对确定性资产需求提升，自由现金流作为企业真金白银的盈利标尺，能有效过滤账面利润失真，筛选出抗风险能力更强的优质公司；其次，近年来A股上市企业资本开支趋于审慎，经营重心逐渐从规模扩张转向追求盈利质量与现金流的稳定。

博时基金首席权益策略分析师陈显顺提醒，经济结构性分化和利率周期的切换预期，使得HALO交易甚嚣尘上，它虽然不会全面主导市场，但可考虑成为机构组合中防御底仓标配。“A股具备天然适配性，实体资产占比高、国企现金流稳定、政策支持硬科技底座，与HALO逻辑高度契合。当前布局可以考虑聚焦三点：优选高壁垒、高分红、低资本开支的龙头，规避伪重资产与周期高位标的；严控仓位作为组合对冲，不追高情绪溢价；紧盯利率、政策定价与供需格局，以现金流与股息为核心估值锚，淡化短期主题波动。”陈显顺分析。

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