文丨英英 编辑丨百进

来源丨正经社（ID：zhengjingshe）

（本文约为1600字）

【正经社“医药新动力”观察之30】

主业增长乏力时，不少上市公司寄望理财“钱生钱”弥补业绩，但盲目逐利、忽视合规与风控，终将遭到反噬。

近日，双鹭药业及相关责任人接连收到监管罚单，因信托投资违规、信息披露不实、内部控制缺陷等多项问题，被深交所及北京证监局双重追责。

5月5日，双鹭药业公告称，公司及相关当事人收到深交所监管函及纪律处分决定；此前的4月29日，公司已收到北京证监局出具的行政监管措施决定书，两大监管机构的追责，直指公司在理财投资领域的一系列违规操作。

经监管查明，双鹭药业存在通过信托产品对外提供资金的情况，截至目前，合计7.64亿元本金未收回且存在较大损失。更为严重的是，上述涉案业务未按规定履行相应审议程序，也未及时对外披露，相关定期报告信息披露不准确，同时公司在资金支出、公章审批、合同管理等方面的内部控制存在明显缺陷，相当于为理财投资违规打开了“方便之门”。

除了信托投资违规，北京证监局还指出，双鹭药业在财务核算方面存在诸多问题，包括个别收入确认跨期、生产成本核算不准确、销售费用确认跨期、个别无形资产减值测试的支撑依据不充分等；在公司规范性方面，还存在未严格执行外包服务验收制度、股东会董事会会议记录瑕疵、内幕信息知情人管理制度执行不完善等情形。

正经社分析师回溯发现，双鹭药业的理财“迷途”，核心动因是对短期盈利的过度追逐。

作为一家深耕基因工程及相关药物领域近30年的上市公司，双鹭药业曾凭借替莫唑胺胶囊、来那度胺胶囊等核心产品立足市场。2004年登陆深交所，曾一度成为医药行业的细分龙头。但近年来主业增长乏力，营收增速放缓甚至持续下滑。在此背景下，公司将理财投资视为盈利捷径，不断加大资金投入。

公开资料显示，双鹭药业近年来频繁涉足投资理财，且规模巨大。2024年年报显示，公司报告期末未到期的信托理财产品余额高达50亿元，券商理财产品未到期金额10亿元，理财规模远超同期主业经营相关资金投入。2023年，得益于所持首药控股、星昊医药、复星医药等股价波动，公司获得1.97亿元投资利润（2023年归母净利润为4.16亿元），这也进一步强化了其“理财盈利”的执念。

但投机终难长久，风险很快显现。2024年，双鹭药业迎来上市以来首次年度净利润亏损，归母净亏损达7407万元。其中，持有的首药控股、星昊医药等交易性金融资产，因股价波动，导致净利润减少1.78亿元。

2025年，理财亏损进一步加剧，当年计提相关资产减值损失合计达6.11亿元，直接导致归母净亏损扩大至3.47亿元，同比下滑368.77%，营收也同比减少5.57%至6.24亿元。

2026年一季度，业绩仍未好转，归母净利润亏损8611万元，同比大幅下降，承认主要系持有金融资产公允价值变动所致。

值得注意的是，此次信托投资踩雷并非单纯的市场风险，还涉及内部人员违规。双鹭药业披露，原财务人员隋某某涉嫌利用职务便利侵害公司利益，相关事项已于2026年2月11日向公安机关报案，3月10日收到立案告知书，目前案件正在办理中。

其坦言，该案发生后管理层存在处置失措责任，也暴露了公司管理中存在的严重问题。

为平息市场争议、保护中小股东利益，董事长徐明波曾承诺，对投资理财无法挽回的差额部分，最终确认后由其补足，并在一个月内先行将5000万元资金上缴公司。截至5月5日，该笔5000万元资金已上缴，但这仍难以弥补公司的巨额损失，也无法抵消违规操作带来的负面影响。

正经社分析师注意到，双鹭药业曾在2025年4月审议通过议案，同意使用不超过6亿元自有资金进行短期风险投资，投资对象包括证券、基金、理财、信托产品等，当时称此举是为“充分提升公司资金使用效率及资金收益水平”，并宣称已制定完善的内控制度和风险控制措施。

然而，从监管查明的事实来看，这些所谓的“风控措施”形同虚设，未能有效防范投资风险，反而成为违规操作的“遮羞布”。

上市公司利用闲置资金进行合理理财本无可厚非，双鹭药业的问题在于，将理财当作盈利的主要途径，同时失职于风险管控和合规管理，最终导致违规被罚、业绩亏损，既损害了公司自身形象，也侵害了中小股东的合法权益。

至今，与8年前历史高点相比，双鹭药业股价已跌去近八成。【《正经社》出品】

CEO·首席研究员|曹甲清·责编|唐卫平·编辑|杜海·百进·编务|安安·校对|然然

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