中国购物中心行业已从增量扩张全面转向存量竞争,总量过剩与结构分化并存,"二八法则"成为支配市场的铁律,近半数已开工项目因盲目开发陷入烂尾。行业核心矛盾在于"数据黑洞"——关键运营数据长期缺失,导致整体"大而不强"。
市场呈现"冰火两重天":头部项目如火如荼,大量长尾项目在冰封中挣扎。公募REITs开闸为行业提供了资产退出通道,但资产运营表现决定售价而非城市能级,投资需从"投机逻辑"转向"投资逻辑"。行业已从"生产思维"转向"资产思维",终极标尺是资本化率(CapRate),改造成为"核心战略"而非"成本负担"。
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