瑞财经 严明会 4月24日，北京质肽生物医药科技股份有限公司（以下简称：质肽生物）向港交所主板提交上市申请书，联席保荐人为杰富瑞、华泰国际。

质肽生物是一家临近商业化的生物制药公司，已构建起涵盖每月一次注射疗法、口服多肽疗法以及多靶点疗法的多元化产品组合，主要针对肥胖症及其他代谢性疾病人群。

质肽生物的候选药物包括佐维格鲁肽、ZT006、ZT003、ZT010、ZT011、ZT012、ZT013及ZT001。

其中的核心产品为佐维格鲁肽，一款每月一次注射GLP-1受体激动剂多肽疗法，目前正处于治疗肥胖症的III期临床开发阶段，有望成为全球首款获批上市的每月一次注射GLP-1 受体激动剂多肽药物。

公司处于临床阶段药物还有ZT006、ZT003、ZT001。

虽然还未有药品商业化，但质肽生物还是有一些研发服务及销售医药中间体的收入，2024年及2025年，质肽生物的收入分别为400.6万元及313.2万元。

质肽生物研发服务及销售医药中间体的毛利率水平较高，各期分别为8.8%及47.1%。

另外，质肽生物还有政府补助及利息收入。2024年两部分收入分别为697.8万元及110万元，2025年两部分收入分别为905.7万元及119.6万元。

同时，质肽生物还购买了理财产品，2024年及2025年公司金融资产的投资收益分别为182.2万元及97.1万元。招股书指出，此为理财产品产生的相关收益。

质肽生物最主要的开支为研发开支，各期分别为1.5亿元及1.76亿元，该开支最主要的构成为技术服务费，各期分别为4843.5万元及8163.9万元，主要为CRO服务费。

招股书指出，质肽生物聘请知名的CRO（合同研究机构）来支持公司的非临床及临床开发不同阶段工作，外包工作主要涉及动物研究、临床运营支持，以及特定项目可能需要的某些专门分析及检测工作。

由于没有营业收入及较高的研发开支，质肽生物各期均出现亏损，2024年及2025年分别净亏损1.64亿元及1.92亿元。

亏损之下，质肽生物的经营现金流出现净流出，各期净流出资金4504万元及1.12亿元。

质肽生物主要靠融资活动获取资金，各期融资现金流净额分别为2928.7万元及8673.2万元。主要流入项为银行借款及股东注资。

2024年及2025年，质肽生物由银行借款流入4717.4万元及1725.8万元，由股东注资流入1054.2万元及9575万元。

截止今年2月末，质肽生物计息银行借款为3715.2万元，其中流动部分为124.2万元。同期末，公司的现金及现金等价物为5.31亿元，足以覆盖短债。

2025年末时，质肽生物的现金还只有3119.5万元。两个内公司现金暴增是因完成C轮融资所致，C轮融资协议时间为2026年1月，募资5.31亿元。

换言之，质肽生物目前的现金几乎都是通过C轮融资募集来的。

同时2025年末时，质肽生物流动负债下的计息银行借款为1104.6万元，公司拿到融资后流动计息借款降至124.2万元。