证券之星 吴凡

纸尿裤“甲酰胺风波”持续发酵。近期，国家市场监管总局、工业和信息化部等四部门已成立联合调查组，核查婴幼儿纸尿裤甲酰胺有关问题。

此前《经济参考报》报道称，根据抽样检测结果，在“好奇”“碧芭宝贝”“Babycare”等多个知名品牌的婴幼儿纸尿裤中，检出毒性物质甲酰胺。尽管涉事品牌相继发布声明坚称“未检出”，但消费者的质量疑虑并未随之消散。证券之星注意到，有媒体报道称，此次舆情已对Babycare线上渠道的短期销量造成冲击。与此同时，品牌依赖的OEM代工模式亦被推至聚光灯下，代工厂生产环节的品控溯源、原料供应商筛查及第三方抽检频次，是否存在监管盲区？

三发公告难掩市场疑虑

甲酰胺是一种有机溶剂和化工原料，主要用作发泡剂，被欧盟列为1B类生殖毒性物质的有机溶剂，常用于发泡剂，对人类生殖系统存在潜在危害，对正处于发育关键期的婴幼儿而言，风险尤甚。

在我国，甲酰胺被列入《化妆品禁用原料目录》，而现行纸尿裤国标GB/T 28004.1-2021则未将甲酰胺纳入检测指标，其原因一方面受制于标准自身的“滞后性”，另一方面是婴儿纸尿裤的常用原材料及生产工艺，理论上不应引入甲酰胺。

而在《经济参考报》的文章中，报道记者穿戴一款婴儿纸尿裤一夜后，血液中甲酰胺浓度飙升近一倍。事件发生后，包括Babycare在内的多个婴幼儿纸尿裤品牌发布申明，其中Babycare的母公司杭州白贝壳实业股份有限公司(下称“杭州白贝壳”)在首份声明中称，公司在售纸尿裤产品严格遵循现行国家标准，未收到市场监管部门关于抽检不合格的通知，并强调前期已主动依据欧盟REACH法规中的SVHC要求对纸尿裤进行检测，甲酰胺均为“未检出”。

在第二份声明中，杭州白贝壳公布第三方检测报告称全系列产品“甲酰胺未检出”，并排查了原材料和生产设备端；6月22日，Babycare又发布了第三份公告，恳请有关政府抽检机构尽快公布对旗下纸尿裤产品的检测结果。

证券之星留意到，此次舆情事件正对多涉事品牌的上升势头构成了一定的冲击。有媒体报道称，第三方平台数据显示，Babycare官方旗舰店，6月19日至21日，日销售额为50万元至100万元，而此前其连续多日日销售额不低于250万元。

值得注意的是，近日，网传有机构在Babycare 纸尿裤中检测出甲酰胺。第三方检测机构联信检测(江苏)有限公司于6月26日发布声明称，正对网上流传的报告截图正在进行核查，线上流出的报告均为截图内容，正式报告应加盖骑缝章，且正式报告并未发出，属于无效报告。

高定价背后的代工品控

回溯Babycare的发展历程，2014年，创始人李阔凭借工业设计背景推出首款婴儿背带，迅速打开市场。此后品牌开启品类扩张：2016年切入奶瓶赛道，2017年自建奶嘴工厂并推出湿巾产品，2018年进军纸尿裤市场，至2020年已基本完成除奶粉外的母婴全品类布局，实现从单一品类走向一站式母婴品牌。

创始人李阔在2022年接受媒体采访时曾提及Babycare的商业模式，即以中产母婴人群的需求为起点，将用户洞察转化为产品定义，再交由供应链落地生产，形成“需求—反馈—供给”的完整链路。

基于该策略下，Babycare借助代工厂的产能与工艺，将用户需求转化为可量产的产品。证券之星了解到，Babycare的自有工厂包括2015年建立的婴儿背带工厂、2017年建立的奶嘴工厂等，但更多的产品品类由豪悦护理、洁雅股份等多家代工厂生产。

这种轻资产模式的优势显而易见，无需投入大量资金建设自有工厂，大幅降低资金压力，可将资源集中于品牌营销与产品设计。这也正是Babycare构建高端品牌形象、支撑高定价的重要底层逻辑。

例如在婴幼儿纸尿裤品类上，Babycare的高溢价策略体现得尤为极致。马上赢监测数据显示，Babycare的片均价自2024年6月以来，周期内大多数时间段都在2.4元/片以上，且呈现波动上升趋势。至2025年下半年后，其片均价基本稳定在2.9元/片上下，这一价格不仅在TOP10品牌中形成了断层式的领先，更高于类目均价一倍有余。

拟上市名单在列，品控多次亮红灯

如此定价策略也意味着消费者对品牌的品质预期被拉高，品牌一旦出现质量问题，品牌的信誉度也会受到冲击。

李阔在受访时称，我们自有工厂加代工的模式，有完整的品控QC标准。这也保证了在品类这么多的情况下，我们的绝大多数产品设计和品质能够恒定在一个非常高标准的情况。

不过证券之星注意到，近年来Babycare也有多次因抽检不合格被监管部门通报的情况。2022年，上海市产品质量监督抽查结果(第三批)显示，由杭州白贝壳生产的一款儿童折叠滑板车被抽检出不合格，主要不合格项目为“增塑剂”；2024年，在南京市2024年流通领域产品质量监督抽查中，Babycare的“婴童豆豆床品套件”(七件套)因床笠面料PH值不符合国家强制性标准被判定为不合格；同年，在广东和上海两地市场监管局组织的抽检中，Babycare的“托比恐龙牙刷”和“Free减压背带”被判定为产品质量不合格。

值得注意的是，2023年9月，杭州白贝壳就启动了IPO辅导，而在杭州金融官微于2025年7月公布的杭州重点拟上市企业名单中，杭州白贝壳仍位列其中，不过若公司无法用更扎实的质量表现来回应市场疑虑，这些“信任裂痕”或许会成为Babycare登陆资本市场之路上最难逾越的隐形障碍。(本文首发证券之星，作者|吴凡)