智通财经APP获悉，中信建投发布研报称，近日，长征十号乙运载火箭在海南商业航天发射场发射升空，此次任务是我国首次成功实施运载火箭一子级可控回收，同时也是全球首次运载火箭网系回收，标志着我国在重复使用火箭技术领域取得历史性突破。从产业进展看，我国可重复使用火箭完成从方案到工程的关键跨越，将为低轨卫星互联网等产业带来供给侧深层变革。未来常态化火箭回收，中国星网GW、垣信千帆星座等大型星座的部署节奏有望飞速提升、建设成本压力有望大幅降低。

中信建投主要观点如下：

7月10日12时15分，长征十号乙运载火箭在海南商业航天发射场发射升空，将卫星顺利送入预定轨道，火箭一二级分离约6分钟后，一子级垂直返回，在海上回收平台通过网系捕获方式成功回收，发射及一子级回收任务取得圆满成功。此次任务是我国首次成功实施运载火箭一子级可控回收，同时也是全球首次运载火箭网系回收，标志着我国在重复使用火箭技术领域取得历史性突破，将为加快提升我国进出空间能力奠定坚实基础。长征十号乙运载火箭成为我国首型成功实施回收的重复使用运载火箭。

长征十号乙运载火箭由中国航天科技集团有限公司所属中国运载火箭技术研究院抓总研制，为5米直径两级串联构型大型液体运载火箭，芯一级沿用长征十号甲运载火箭一子级状态，采用液氧煤油推进剂，芯二级采用液氧甲烷推进剂，全箭起飞推力约890吨，起飞重量约760吨，首飞箭全箭长度约63米，重复使用状态下近地轨道运载能力16吨，可满足低轨卫星互联网星座部署、大型商业卫星发射等各类任务需求。后续，长征十号乙运载火箭研制团队将持续优化火箭性能，加快重复使用火箭技术的迭代升级，预计将在今年年底前完成一子级火箭复用飞行。

此前全球主流火箭回收均采用着陆腿反推着陆模式，技术路径成熟，但存在箭体结构冗余、落点精度要求苛刻、回收场景受限等固有局限。我国航天选择网系回收的差异化路线，是系统级创新。网系回收最直接的价值，是实现箭体结构轻量化增效。取消复杂着陆腿机构后，一子级结构重量显著降低，直接转化为更大运载能力。长征十号乙复用状态下超过16吨的近地轨道运载能力，在同级别复用火箭中具备运力优势，单次任务可搭载更多卫星，缩短星座组网周期。

从产业进展看，我国可重复使用火箭完成从方案到工程的关键跨越，将为低轨卫星互联网等产业带来供给侧深层变革。未来常态化火箭回收，中国星网GW、垣信千帆星座等大型星座的部署节奏有望飞速提升、建设成本压力有望大幅降低。去年12月，朱雀三号和长征十二号甲首飞成功入轨，一子级回收取得巨大突破；今年2月，长十一子级海上溅落成功；3月，力箭二号首飞入轨成功。2026年民营及院所多款对标猎鹰九号的大型液体火箭将密集开展首飞以及回收试验。发射工位持续扩建，周转周期显著缩短，有望逐步解决产业瓶颈，中短期将极大加速我国星座建设进程，长期来看还将带动太空旅游、太空运输等应用的爆发。

从后续催化来看，中美共振，国内外产业催化密集。我国多型号运载火箭将继续开展首飞及回收试验，有望于今年实现一子级火箭复用飞行，商业航天企业IPO稳步推进，遍布商业航天“星、箭、场、测、用”等关键环节，头部火箭企业有望于年内上市；伴随SpaceX上市带来的全球示范效应，商业航天的黄金发展期已然到来。

商业航天催化密集，随着市场风偏的修复，看好商业航天板块后续表现。卫星环节重点关注载荷总体、天线及配套、激光通信终端及配套、太阳翼及能源系统相关，火箭环节重点关注发动机及其3D打印、箭体结构件相关，地面设备环节重点关注民用终端及手机直连相关，运营服务环节重点关注具备稀缺资质的公司。

风险提示

国防预算增长不及预期；近年来国防预算维持较为稳定的增长，军工政策向好，但存在国家政策及国家战略的改变而减少国防预算的支出的可能性。

武器装备交付不及预期；后疫情时期，叠加地区紧张因素，世界经济贸易往来链路受到较大冲击，如船舶等行业存在无法按时完成施工及延期交付风险。

相关改革进展不及预期；国家对未来形势的判断和指导思想决定了行业的发展前景，国家宏观经济政策、产业发展政策对军工企业战略方向确定、产业选择及投资并购方向均有重大影响。

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