来源：环球市场播报

加州奥克兰联邦法院周二开始开庭陈述。加州、科罗拉多、肯塔基、新泽西四州作为代表，代表29州跨党派总检察长联盟起诉Meta：指控公司把Facebook和Instagram设计成让儿童和青少年上瘾，明知可能加重焦虑、抑郁和饮食障碍，却对外淡化风险；并违反1998年《儿童在线隐私保护法》（COPPA），在未充分履行告知与监护人同意的情况下收集13岁以下用户信息。主审为北加州联邦地区法院首席法官Yvonne Gonzalez Rogers。八人陪审团只提供咨询意见，责任与救济由法官裁定。预计审理六至八周。Meta股价收跌4.45%，报543.67美元，年内跌约17%。同一天Pinterest、Snap上涨，抛售更像公司特定的法律折价。

州检察长要改产品，不只是要钱

加州副检察长Megan O’Neill对陪审团说：公司一次次在“对孩子安全”和“对利润安全”之间选择了后者，“他们隐瞒了真相”。她引用一份内部备忘录标题：“最年轻的那些最好。”州方要求的救济不限于罚款：去掉针对18岁以下用户的无限下滑、可见点赞、美颜滤镜和拉长时间的推荐；限制未成年人每日使用时长，包括上课和夜间禁刷；删除未合规收集的13岁以下数据。若法官下令改设计，直接影响的是使用时长和广告库存，而不是一次性罚金。

罚金口径差距极大。Meta在呈文中称，按州方计算方法，处罚可能高达1.4万亿美元，接近其约1.5万亿美元市值，并警告“如此规模相当于让各州接管公司”。加州总检察长Rob Bonta否认盯着这个数字。报道称州方承认的数量级大约2000亿美元，约合公司三年净利润。法律观察认为万亿更像谈判天花板，难在上诉后原样站住；真正有约束力的，是产品强制改造。圣克拉拉大学教授Eric Goldman说，州方是在争取“决定性先例”，要的是超常规损害赔偿和结构性救济。

法官已在审前把几道门打开。简易判决动议被驳回，COPPA项下“未满足告知与监护人同意”被部分认定。吹哨人Arturo Béjar获准出庭。Zuckerberg和Instagram负责人Adam Mosseri预计作证。Béjar此前称，测试过的青少年安全工具约三分之二无效，只有约17%按宣传生效；公司则质疑其方法。

新墨西哥州已经判过一轮，这次是联邦标杆

今年Meta在儿童安全相关案件上连续失利。新墨西哥州陪审团3月认定公司对青少年心理健康伤害负责，民事罚金3.75亿美元；8月法官再加5.67亿美元整治基金，合计约9.42亿美元，并要求更严的年龄核验、取消夜间通知、对年轻用户强制限时五年，同时认定平台构成公害。洛杉矶一桩个人伤害案3月判Meta与谷歌承担约600万美元。奥克兰这一案把同类证据和证人放到联邦法庭，覆盖29州COPPA主张和四州消费者保护法，金额与改造范围都高一个数量级。另外还有两千六百多起个人、学区和地方政府诉讼在同一MDL里排队。

公司发言人说：州方所谓标杆案，主张缺乏依据，资金要求与所谓损害“严重不成比例”。抗辩框架是：这是对整个行业青少年心理健康争议的公投，不是可证明的欺诈；无人被具体误导；把行业共性难题单独算到Meta头上。与个人伤害案不同，这里没有单一原告、单一伤害路径，法官要在“设计选择是否构成不公平交易和欺骗”上做政策级判断。

市场在给法律费用和产品风险同时折价

今年，Meta4–6月利润同比下降13%，其中法律开支约24亿美元是一部分。24/7 Wall St．指出成本增速快于收入、自由现金流承压。开庭当天市值蒸发对应约4%的股价，与纳斯达克约1.3%的跌幅拉开差距。Gene Munster称青少年安全只是“冰山一角”，担心下一步智能体产品会把公司对未成年用户的影响面再扩大，未来诉讼可能更大。这是前瞻观点，不是本案事实。

对广告模式，风险分两层。第一层是现金：即使最终罚金远低于1.4万亿，数百亿美元加多年整改，也会抬高有效税率和合规成本。第二层是产品：若无限下滑、推荐和时长被砍，年轻用户的使用时长下降，效果广告的供给和定向都会变。Instagram对年轻队列的依赖，使这项救济比罚款更接近主营。Snap和Pinterest周二上涨，说明资金暂时把风险记在Meta而不是整个社交板块。