观点网在连亏三个季度后，永辉超市于今年一季度成功扭转亏损局面。

此前发布的数据显示，2026年第一季度，永辉超市实现营业收入133.67亿元，同比下降23.53%；第一季度利润总额3.43亿元，归母净利润为2.87亿元，扣非后归母净利润为2.47亿元，较上年同比分别上涨74.73%、94.40%、79.55%。

利润回正的向好态势，也影响到了整个上半年。8月20日发布的2026年半年度报告显示，该公司报告期内营业收入为237.91亿元，较上年同期下降20.56%；归母净利润为2.53亿元，同比扭亏。

在过去较长的时间内，“扭亏”一直是永辉超市面临的核心课题。但“减收增利”的组合也把问题直接摆上台面：规模收缩换来的盈利，基础是否足够扎实？

困境未解

对于今年上半年收入的下滑，永辉超市在公告中指出，主要由于公司2024年下半年开启整体战略与经营的深度转型工作，关闭长期经营亏损门店以及门店调改期歇业等因素所致。尽管调改店收入较同期有所增加，仍无法弥补因关店产生的收入下降。

在2025年，永辉超市全年关闭381家尾部门店，产生资产报废、人员补偿、租赁违约赔偿等较大损失，并导致整体收入有所下滑。

于今年一季度，永辉超市继续关闭了13家门店，门店数量从2025年初的775家减少至一季度末的392家（包括新开门店11家，其中2025年新开9家，2026年一季度新开2家）。

最新发布的半年度报告指出，今年上半年，永辉超市共计新开3家门店，新签约3家门店。已开业门店合计382家，覆盖全国24个省和直辖市；已签约未开业门店达28家，储备面积20.52万平方米。

以此计算，永辉超市在二季度新开门店1家，闭店11家；上半年共计闭店24家，远小于2025年上半年的227家。闭店数量减少，也进而导致资产处置收益、营业外支出减少，期内归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润由上年同期的-8.02亿元转为3890万元，业绩表现进一步向主营业务的真实基本面回归。

不过，若拆分为单季度来看，利润表现也在二季度承压。

数据显示，永辉超市上半年利润总额约为3.44亿元，归母净利润2.53亿元，但若拆分季度来看，今年一季度利润总额约为3.43亿元，归母净利润2.87亿元。以此计算，二季度单季度的利润总额仅为0.01亿元，归母净利润更是亏损约0.34亿元。

实际上，一季度盈利、二季度转亏不仅是永辉超市的经营常态，也是传统商超行业普遍的季节性规律，而这也折射出其业绩基本面的脆弱性。

据半年度报告披露，永辉超市所持美股上市公司Advantage Solutions Inc.股票因股价上行形成公允价值变动收益0.89亿元，占利润总额的四分之一以上。

此外，利润改善的直接动力来自门店端的深度调整。据半年度报告披露，永辉超市在上半年累计完成331家门店的调改，较大程度提升了门店整体盈利能力。

由于不断深化供应链改革及稳步提升自有品牌商品销售占比，整体毛利率同比提高1.7个百分点，期间费用率同比下降1.8个百分点。

同时，与去年同期开展较大规模的门店调改工作不同，本期调改运营进入提质增效的第二阶段，调改节奏放缓，当期一次性改造投入较去年同期减少较多。费用端的“前重后轻”客观上放大了本期利润释放。

据此前发布的一季度报告披露，单季度调改门店同比营业收入增长16.57%，说明调改本身确实在改善单店产出，而非单纯依靠压缩投入。

中场时间

两年间门店网络近乎“腰斩”，营收规模随之下台阶，这是永辉主动选择的代价。长期而言，也对其营收规模的提升造成制约。也正因如此，永辉超市在收缩的同时，将新的增长筹码押在商品力上。

永辉超市透露，2026年上半年，成功推出超240个销售额千万级单品，12个亿元级单品。涵盖品质永辉、永辉定制的综合自有品牌矩阵，上半年整体销售额达25.33亿元，占公司销售额超10%，其中永辉定制系列的精选鲜鸡蛋和冰鲜挪威三文鱼，销售额分别实现1.36亿元和1.06亿元。

今年上半年，永辉超市成功培育销售额千万级单品240余支，亿元级单品12支；其中生鲜品类增长态势突出，鲜榴莲上半年销售额超3.54亿元，蓝莓上半年销售额超3.29亿元，期内累计引进区域特色商品252支。

线上业务销售额48.68亿元，占销售额19.35%。自有品牌占比和线上占比的抬升，正是毛利率改善1.7个百分点的主要注脚。

放到更长的时间轴上观察，2021年至2025年，永辉超市归母净利润分别亏损39.44亿元、27.63亿元、13.29亿元、14.65亿元和25.52亿元，五年累计亏损120.53亿元。

其中，2023年、2024年的中期，曾录得3.74亿元、2.75亿元的归母净利润表现，最终却取得全年亏损。这也意味着永辉超市在接下来的下半年，仍面临重要挑战。

与此同时，永辉超市上半年经营活动产生的现金流量净额仅1.99亿元，较上年同期的12.07亿元大幅下降83.50%；期末总资产276.31亿元，较上年同期下降9.29%。

在发布2026年半年度报告的同一天，永辉超市还宣布将择机出售股票资产。相关公告显示，截至8月20日，永辉超市间接持有美股上市公司Advantage Solutions Inc.（简称“ADV”） 638，704股，占ADV总股本的4.88%。

“为优化资产配置，盘活存量资产，回笼资金，支持公司主营业务发展，提请董事会授权公司财务部门在美国纳斯达克股票市场按其交易规则允许的方式择机出售公司所持有的ADV全部股份。”公告显示，该项交易预计交易金额达14782.8万元，账面成本9876.45万元，以此计算，永辉超市预计取得4906.35万元的收益。

而当变卖资产成为回笼资金的手段，永辉超市手中可打的牌还剩多少？

国家统计局数据显示，2026年上半年社会消费品零售总额24.87万亿元，同比仅增长1.3%，其中商品零售额增长1.1%，商超所处的线下零售大盘增长乏力；据中国连锁经营协会调查，92家连锁超市企业中，上半年净利润下降的企业占51.1%，综合毛利额下降的占45.7%。

永辉超市于2024年启动“胖改”。同业中，步步高21家胖改店全部盈利、2026年一季度扣非净利润翻倍，中百集团则预告上半年继续亏损。同一条“胖改”路线，兑现节奏已经拉开差距，永辉仍需要继续证明自己不是掉队的那一个。

对永辉而言，扭亏只是转型的中场哨，真正的考验还在下半场。

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