11月28日，备受瞩目的贵州茅台2025年第一次临时股东大会在茅台镇茅台国际大酒店召开。这次大会也是茅台集团党委书记、董事长陈华首次与广大股东正式见面。

面对深度调整、挑战重重的白酒市场形势，陈华在本次股东大会上释放出一系列关键讯号：茅台抓牢发展机遇的信心仍在，不会“唯指标论”，不会违背市场规律强压指标，更不会损害投资者、渠道商和消费者的权益，同时会不断提升市值管理能力，坚持稳定的现金分红政策。

据公告，在临时股东大会形成决议后召开的上市公司董事会上，陈华当选贵州茅台第四届董事会董事长。而根据股东大会决议，贵州茅台将以自有资金回购股份，用于注销并减少注册资本，回购价格不超过1887.63元/股（含），回购金额不低于15亿元（含）且不超过30亿元（含）。

机遇始终大于挑战，茅台未来信心十足

11月28日下午，贵州茅台（600519.SH）2025年第一次临时股东大会在茅台镇茅台国际大酒店举行，会议审议了《关于选举董事的议案》《2025年中期利润分配方案》《关于以集中竞价交易方式回购公司股份的方案》等6项议案。这是陈华任茅台集团党委书记、董事长后的首场股东大会，备受外界瞩目。

一个多月前，贵州省能源局局长陈华接任茅台集团董事长。在白酒行业深度调整仍在持续，白酒价格持续下滑的背景下，陈华会带领这家白酒行业的龙头驶向何方？外界及公司数十万股东们密切关注着。

“作为一个土生土长的贵州人，我对茅台其实并不陌生，也为能够加入茅台这个大家庭而感到荣幸。”当天的股东会上，陈华接过话筒，率先用贵州人的身份表明自身与茅台的情感联结。陈华称，来到茅台任职之前其一直在贵州国有企业和省直单位工作，茅台对贵州的发展起到了十分重要的作用，省委、省政府对茅台也十分关心。

陈华在发言中直面当前白酒行业形势，他表示，白酒行业已全面进入“存量竞争”阶段，普遍面临渠道库存高企、产品价格倒挂、指标增速放缓等现实问题，但并非“洪水猛兽”，它仍然遵循事物发展的客观规律，是可见、可寻、可解的。“危”和“机”往往相伴而生，在冷静应对挑战的同时，更需要的是理性把握机遇。

“茅台面临的机遇始终大于挑战，茅台的未来依然信心十足。”陈华指出。信心主要源于三方面，陈华指出：一是中国内需市场空间足够大，中等收入群体持续扩大为行业带来新机遇；二是产业底蕴足够深，白酒被列为“历史经典产业”，文化价值日益凸显；三是茅台的韧性足够强，历经多轮周期调整，品牌与渠道体系更为坚实，能更好应对新挑战、把握新机遇、赢得新发展。

提升市值管理能力，坚持稳定现金分红

记者现场了解到，贵州茅台本场临时股东大会吸引了约260名股东及股东代表人，以及多位券商分析师不远万里参会，这在白酒行业深入调整期的大背景之下，十分难得。在临时股东大会现场，记者还从参会股东中获悉，临时股东大会召开前一日举办的交流晚宴上，陈华已与部分股东进行了一场小范围沟通。

在陈华看来，茅台的股东是“理性”与“尽责”的。他表示，茅台的股东是最理性的，对茅台预期和未来的理性选择让茅台成为资本市场的“价值标杆”；茅台的股东也是最尽责的，股东们不远千里参会，长期通过电话、邮件等方式为茅台发展建言献策，体现了对茅台的深切关怀与期待。其代表全体茅台人，向股东家人们致以最诚挚的感谢。

股东的“理性”与“尽责”，让陈华在本次股东大会上提出承诺：茅台将不断提升市值管理能力，其中包括持续做好投资者关系维护，保持和股东的常态化交流，以及坚持稳定的现金分红政策，以真金白银回馈股东。

这种回馈反应到本次股东大会上，便是一份超高金额的中期分红议案。根据议案内容，贵州茅台拟向全体股东每股派发现金红利23.957元（含税），合计拟派发现金红利超300亿元。若加上2025年已完成的346.71亿元2024年度分红，贵州茅台2025年累计现金分红总额将超过646亿元，已与公司2025年前三季度的归母净利润相当。数据显示，2025年前三季度，贵州茅台实现归母净利润646.26亿元，同比增长6.25%。

相关统计数据显示，2025年前三季度A股市场现金分红总额7349亿元，其中89家公司年内分红金额超过10亿元。这也意味着，贵州茅台2025年前三季度的分红表现，在A股市场中独树一帜。与此同时，本次股东大会还通过了资金总额不低于人民币15亿元（含）且不超过人民币30亿元（含），回购股份的价格不超过1887.63元/股（含）的股份回购计划。回购股份将用于注销并减少公司注册资本。

有参会的券商分析师对记者表示，2025年以来，茅台实施并完成了2024年9月发布的回购方案，实际回购金额达到60亿元，位居A股市场前三位。注销式回购与大额分红，共同构成了茅台呼应股东期待，强有力的“市值管理组合拳”。

要让各方满意与共赢，推进五方面重点任务

当前，白酒行业处于深度调整期，渠道库存高企与价格倒挂形成多重压力。陈华用四个“不会”明确了茅台当下的选择：不会“唯指标论”，不会以牺牲长远发展换取短期利益，不会违背市场规律强压指标，不会损害投资者、渠道商和消费者权益。力求打造“让消费者、员工、股东满意，让合作伙伴共赢，让社会认可”的上市企业。

“这段时间，团队讨论最多的是实事求是和高质量发展。”关于茅台未来的路径，陈华从五个维度展开阐述：对消费者，坚守提供卓越产品与服务、提升高品质生活体验的初心；对员工，致力于打造成长沃土与安居家园；对投资者，不断创造可持续价值；对合作伙伴，推动产业链共赢共成长；对社会，践行民族品牌的责任担当，走稳定、良性、可持续的发展道路。

基于上述路径。陈华部署了五方面重点任务：一是始终铸牢质量根基不动摇，坚守传统工艺，健全全产业链质量管理；二是全力推进营销市场化转型，以市场需求为导向，以消费者为中心，推动渠道融合与数字化转型；三是不断做优文化价值赋能，推动文化创造性转化和创新性发展，坚持“文化出海”拓展国际化传播；四是全面推进企业转型升级，加速数字化、绿色化转型发展；五是持续深入践行ESG理念，守护酿造生态，努力打造“美丽茅台”示范样本，履行社会责任，实现企业发展与社会繁荣共生。

围绕“市场化”， 不会为了年轻化而年轻化

在股东交流提问环节，陈华、王莉、张旭等公司管理层还分别就茅台的市场形势分析、“十五五”规划编制、产能投放策略、市场营销转型、产品防伪打假、海外市场拓展和年轻化等问题和股东进行了充分交流。

陈华表示，茅台正在稳步推进“十五五”规划编制工作，将遵循积极、科学、理性的原则，主动适应新的形势和变化，积极奋发有为，坚持实事求是，秉持长期主义，以高质量为核心，稳中求进、进中向好，确保茅台良性、健康和可持续发展。接下来，茅台的产品体系、渠道体系、终端体系，都将围绕市场化来稳健推进。

据悉，茅台将聚焦多元化、体验化、情感化的消费变化趋势，创新产品设计、拓展消费场景；围绕“卖酒向卖生活方式转变”，积极探索酒文旅等更多融合发展的新模式、新业态；打造酒文化、酿造文化的沉浸式体验地。茅台将积极推动营销数字化转型，推动“线上”和“线下”渠道融合发展，让防伪溯源更放心、门店体验更贴心、线上购物更省心，真正实现“供”和“需”的适配，从根本上解决“购酒难”的问题。

产能投放问题上，贵州茅台党委副书记、董事、代总经理王莉表示，一方面是供给端的产能投放节奏取决于生态承载和工匠培养；另一方面是销售端的释放主要取决于不同时期的市场承载量，维护好渠道的韧性和市场稳定是茅台的重中之重。当前，白酒行业正处于调整期，销售端的产品投放会根据市场承载量来科学决策。

对于年轻化的问题，王莉强调，茅台的年轻化战略绝不是狭义的年轻化，不会为了年轻化而年轻化，更不能唯年轻化而年轻化。王莉提到，按照世卫组织的定义，45岁以下为年轻群体，按照这一标准，18-45岁年轻群体需要进一步区分，不同年龄段有不同消费特征：18-25岁为“品牌美誉触达期”，不直接追求销售，要以品牌魅力去触达年轻人；26-30岁为“饮酒导入期”，重点是通过合适的路径，将白酒融入他们的工作和生活场景；31-35岁为“主动选择成长期”，关键在于怎么让他们主动选择；36-45岁为“品质稳定期”，重点是以稳定产品品质强化消费者的品牌粘性。

2024年，贵州茅台提出“三重价值”概念，强调通过功能、体验和情绪价值，不断提升公司价值，着力破解供需不适配痛点。贵州茅台副总经理张旭在本次会议上表示，生活场景要聚焦快乐与情感连接，一是饮酒核心价值在于“降智”（降低心理防线，促进真诚交流）；二是朋友聚会饮酒量是家庭场景的2—3倍，需围绕骑行、马拉松、聚会等快乐场景设计；三是构建“场景—角色”矩阵，推动“悦己利他”的体验设计，实现放松与社交的双重功能。

如何看待电商平台？对此，张旭认为，数字渠道购物是大趋势，对新兴渠道持开放态度，既不会简单否定，也不会放任自流，通过建立长效机制，逐步规范市场秩序，切实维护消费者权益。张旭透露，目前，茅台的销售系统正在积极推进电商方案，研究推动传统经销商合规入驻电商平台的具体路径。这项工作已进行多轮研讨，预计明年可落地实施，通过“良币驱逐劣币”的方式，从根本上改善线上消费环境。

（作者：张颖国 编辑：彭康一）