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蓝鲸新闻8月25日讯（记者 代紫庭）8月24日晚间，良品铺子（603719.SH）披露2026年半年报。上半年，公司实现营业收入31.45亿元，同比增长11.18%；归母净利润1619.44万元，上年同期亏损9355.31万元；扣非后净利润964.28万元，上年同期亏损1.19亿元。

不过，这份扭亏并没有贯穿整个上半年。根据公司一季报及半年报数据测算，良品铺子二季度营业收入约11.05亿元，同比增长约0.77%；归母净利润亏损约3151万元，扣非后亏损约3492万元。从上半年看，公司经营活动产生的现金流量净额为4197.16万元，同比下降83.40%。

电商收入涨回来了，利润却没有跟上

从财报数据看，良品铺子的毛利率确实有所改善。公司上半年综合毛利率约为26.77%，较上年同期提升约2.35%。同期销售费用约为6.92亿元，同比基本持平，管理费用约1.05亿元，同比下降2.23%。公司在半年报中将业绩改善归因于收入增长、产品结构优化、“一品一链”战略以及精细化运营。

从渠道结构看，这轮收入增长主要由电商和团购拉动，线下门店渠道并未同步回暖。上半年，良品铺子电商渠道收入15.14亿元，同比增长31.01%；团购渠道收入3.55亿元，同比增长49.75%。相比之下，加盟渠道收入6.03亿元，同比下降11.72%；直营零售渠道收入6.38亿元，同比下降12.10%。

电商和团购收入占比已经超过六成，加盟和直营渠道占比则降至约四成。这也意味着，良品铺子原本依赖门店触达消费者，如今正在加快向线上和团购切换。

但电商业务并不是没有“旧账”。

在针对上交所问询函的回复中，良品铺子披露，2023年至2025年，公司电商业务收入从31.67亿元降至21.68亿元，三年缩水近10亿元。2025年，良品电商实现收入约15.9亿元，净亏损约1500万元，销售费用率则从14.21%升至16.77%。

消费者能直接感受到的变化，则是价格。

此前，良品铺子曾对300多款产品进行会员价调整，平均降价约22%，最高降幅达到45%。今年，公司继续围绕“一品一链”推出厚切苹果圈、拇指风干鸡肉、蓝莓桑葚全麦面包、果汁酵素西梅、十蔬米饼等产品，并在部分门店增加现烤猪肉脯、卤烤核桃等现制产品。

公司披露，厚切苹果圈月销售额超过1000万元；门店现制产品如现烤核桃、现烤肉脯等，单月最高销售额超过800万元。今年5月，良品铺子还在武汉试水“鲜生活”门店，销售范围从零食延伸至烘焙、牛奶、海鲜、蔬菜和肉类。目前该项目仍只有一家门店，处于探索阶段。

新品、降价和现制业务在寻找增量，门店端却仍在收缩。2025年，良品铺子关闭门店719家，年末门店数降至2107家；2026年一季度，公司新开46家、关闭103家，门店净减少57家，截至一季度末门店数为2050家。

“一女嫁二郎”尚未收场，控股股东3.65亿元债务逾期

经营修复之外，良品铺子的控制权变动纠纷也仍未结束。

2025年5月，控股股东宁波汉意曾计划将部分股份转让给广州轻工。随后在2025年7月，公司又披露拟向武汉国资背景的长江国贸等转让合计29.99%的股份，市场因此将这场先牵手广州轻工、后转向武汉国资的控制权交易称为“一女嫁二郎”。

但到了2025年10月15日，良品铺子宣布终止与长江国贸方面的股份转让协议，公司的实际控制权并未发生变更。

广州轻工随后将宁波汉意诉至法院。2025年12月，广州轻工将诉讼请求由要求继续履行协议，调整为请求解除协议并赔偿损失，金额为2073.86万元。2026年2月4日，该案在广州市中级人民法院进行首次开庭审理。截至发稿，尚未见公司公告披露最终判决或双方达成最终和解。

与此同时，控股股东自身的债务问题也浮出水面。

良品铺子在2026年3月回复上交所监管工作函时披露，宁波汉意涉及多笔贷款逾期，合计金额约3.65亿元，其中包括向国通信托借款2.8亿元、5000万元，以及向中信信托借款3500万元。

截至公司披露时，宁波汉意及相关主体合计有7590万股处于质押状态，另有209.06万股被冻结，合计约7799.06万股，占公司总股本的19.45%。

公司提示，如果相关债务无法展期或达成和解，不排除出现股份被强制执行、控制权进一步不稳定的风险。

良品铺子同时强调，控股股东债务属于股东层面事项，与上市公司在资产、业务和财务上相互独立，公司目前生产经营正常。

但对上市公司而言，控股股东能否稳定持股、股权转让诉讼如何落地，仍可能影响公司治理和战略执行。尤其是在企业正处于渠道重构、门店收缩和盈利修复阶段，控制权的不确定性很难完全与经营层面切割。

8月25日开盘，良品铺子股价报9.29元/股，总市值约37.0亿元。