8月28日，招商银行发布2026年度半年报。今年上半年，招行实现营业收入1781.81亿元，同比增长4.83%；实现归属于该行股东的净利润764.45亿元，同比增长2.02%；截至6月末，招行不良贷款率为0.94%，与上年末持平。

作为“零售之王”，招行上半年的零售成绩单可谓有亮点，也有痛点。一方面，AUM超过18万亿元，零售财富管理手续费及佣金收入同比增长超过两成；另一方面，零售不良率上升，零售业务税前利润同比下滑17.58%。

今年7月，王小青正式就任行长，而招行也将迎来不惑之年。新帅就位，如何落子，备受关注。

利息净收入增长，净息差降幅逐季收窄

从营收板块来看，上半年招行实现净利息收入1120.22亿元，同比增长5.60%。

在全行业息差承压的背景下，招行亦难独善其身。财报显示，该行上半年净净息差为1.83%，同比下降5个基点。

招行表示，净息差下降的主要原因有多个方面：资产端，一是受上年二季度LPR下降的影响，贷款重定价后平均收益率继续走低；二是有效信贷需求尤其是零售贷款需求不足，拉低资产平均收益率；三是近年来市场利率中枢的下行使得新老债券利差加大，新投资债券利率低于到期债券利率，全量债券投资收益率继续下降。负债端，成本相对较低的核心存款占比及活期存款占比维持高位，但存款成本进一步改善空间相对有限，负债成本率的下降难以抵消资产收益率下降的影响。

不过，按季度来看，招行净息差降幅已有收窄之势。今年第一季度，该行净息差为1.83%，环比下降3个基点。第二季度则为1.82%，环比下降1个基点。招行预计，下半年净息差降幅有望进一步收窄。

财富管理收入同比增长超两成

非息收入方面，上半年，招行实现非利息净收入661.59亿元，同比增长3.56%。其中，净手续费及佣金收入398.55亿元，同比增长5.99%。

在净手续费及佣金收入中，财富管理手续费及佣金收入161.92亿元，同比增长26.53%。其中，代销理财收入同比增长10.56%，代理基金收入同比增长61.40%，代理保险收入同比增长7.17%，代理信托计划收入同比增长43.76%，代理证券交易收入同比增长46.05%。

此外，托管业务佣金收入同比增长20.52%。而资产管理手续费及佣金收入和银行卡手续费收入则出现了下降，分别同比下降1.52%、11.73%。

在非息收入中，招行投资收益为128.11亿元，同比下降41.49%，主要是受债券等金融工具投资收益基数影响；公允价值变动收益45.81亿元，同比增加94.00亿元，主要是债券投资及非货币基金投资估值损益增加；汇兑净收益18.59亿元，同比增长28.12%，主要是外币衍生交易损益和外币货币性项目汇兑损益增加；其他业务收入70.53亿元，同比下降9.06%，主要是招银金租经营租赁业务相关收入减少。

零售营收实现增长，AUM突破18万亿

作为一家从2004年就开始实施零售银行战略转型的股份行，招行的零售业务始终是市场焦点所在。

半年报显示，上半年招行零售金融业务税前利润428.88亿元，同比下降17.58%；零售金融业务营收为968.20亿元，同比增长0.65%，占总营收的54.34%。

近年来，银行零售业务受外部政策、市场变化冲击较大。招行高管层此前也表示，零售业务的挑战主要在于，一是这几年零售贷款增速断崖式下降；二是零售业务中的信用卡板块受市场变化影响，这几年营收、利润贡献占比也在下降；三是财富管理业务由于代销基金、保险等费率不断降低，本来应是收入贡献重要的板块，也变成收入增长的缺口。

虽然零售业务税前利润仍在下滑，但细看之下，依然不乏亮点。

半年报显示，截至6月末，招行管理零售客户总资产（AUM）余额为18.44万亿元，较上年末增长7.96% ；上半年，零售财富管理手续费及佣金收入同比增长24.81%。

在零售业务中，私人银行业务被誉为“皇冠上的明珠”。半年报显示，截至6月末，招行本公司私人银行客户（指在该公司月日均全折人民币总资产在1000万元及以上的零售客户）达到215988户，较上年末增长8.36%。

对公和零售不良率一降一升

零售风险是近年招行的“痛点”之一。半年报显示，截至6月末，招行不良贷款率为0.94%，与上年末持平；拨备覆盖率385.10%，较上年末下降6.69个百分点。

细分来看，招行公司贷款和零售贷款走出了不同的截然不同的轨迹。截至6月末，该行公司贷款不良率为0.78%，较上年末下降了0.11个百分点；零售贷款不良率为1.16%，较上年末上升了0.1个百分点。

零售贷款中，小微贷款、信用卡贷款和消费贷款的不良率均出现了上升。其中，小微贷款不良率从去年末的1.22%上升至1.34%，信用卡贷款不良率从上年末的1.74%上升至1.90%，消费贷款不良率则从上年末的1.02%上升至1.39%。相反，个人住房贷款不良率则从上年末的0.51%进一步下降至0.48%。

近年来，招行高管层多次在业绩发布会上提及零售风险。

在今年6月的股东会上，王小青表示，招行面临的挑战之一即为零售不良。他表示，“这几年零售业务由于部分客户还款能力和还款意愿下降，零售不良贷款率有所上升。”

在2025年业绩发布会上，该行高管层曾回顾近年零售风险的演变脉络：2019年底，信用卡贷款风险先开始上升；2024年及2025年，除信用卡外的零售贷款（包括住房按揭贷款、消费贷款和小微贷款）的风险也开始上升，但现在上升速度有所趋缓。

新帅就位，将有哪些破局之策？

半年报显示，招行目前资产规模已经达到13.79万亿元，这家头部股份行即将步入四十不惑之年。也恰在这一关键节点，招行迎来了掌舵人的更迭。

今年4月30日，王小青被聘为招行行长。7月28日，国家金融监督管理总局核准其任职资格，王小青正式走马上任。

在走过数年“以守为主”的周期之后，招行是否会切换节奏？王小青又将拿出哪些破局之策？

在今年6月份的股东会上，王小青表示，招行必须保持商业银行的定力：一是招行无论何时何地都必须以客户为中心。越是经营碰到阶段性挑战，越要坚持长期主义，越不能急功近利，越不能薅羊毛；二是必须坚持资产质量优先，在能力边界范围内做事，能力不够的补能，但能力不到的领域要慎之又慎，绝不能用明天的不良垒今天的营收；三是尽管零售市场面对一些挑战，但以大财富管理为重要抓手的零售业务依然是招行的重点特色和必须坚持的压舱石；四是科技投入将持续加强。

具体到经营举措，王小青谈及了五个方面，包括强化客户深度经营；做好零售业务，尤其是财富管理；提升能力，服务好企业客户；加快重点区域分行发展；拓展新技术应用带来的进步空间。

其中，关于重点区域分行，王小青表示，招行有北京、上海、深圳三大分行，但在长三角、珠三角、海西、成渝、环渤海等地区，除了这三家分行外，招商银行还有一些重点区域分行。目前它们的市场占有率与三大分行相比还有比较大的差距，如何让重点区域分行在服务地方经济、贴近地方产业、贴近所在区域客户方面做得更好，招行还有较大的成长空间。

王小青还谈到股权投资，他表示，“招商银行将更多地借助内外部的专业能力，包括9家子公司的能力，在股权投资上绝不搞概念性、一哄而上型的投资，而是要做有充分认知型的投资。”

采写：南都湾财社记者 刘兰兰