9月3日，从技术上看，沪指有所走稳，明天最重要的就是收复周三留下的下跌缺口，如果不能收复，则大盘有可能从上升趋势，变成横盘震荡整理。

创业板今天盘中创调整新低，基本确认跌破年线，表明创业板的调整没有结束。不过，当下A股和全球股市的关联性还是比较高的。比如今天下午，日韩股指包括A股都出现了一波快速跳水，而后，跳水后又出现了一轮强劲反弹。

亚洲盘这波上下，原因并不明朗，有可能是因为凌晨美国放出风来，说要征收“半导体关税”，而韩国则表示要采取相关措施。

就现在这个敏感时刻，美国竟然还有心思打一场半导体关税战，我感觉美国有点过度自信了，又或者是为了转移投资人的注意力。

达利欧曾说过，说一场经济危机一般要满足三个条件：1，上市公司疯狂融资，2，散户取代机构成为风险资产的主要持有人，3，一场意外的货币政策紧缩。

当前，我们的确看到了上市公司疯狂的融资，散户是否取代机构，没有统计数据，但至少韩国的散户对三星、SK海力士的杠杆投资应该是挺疯狂的。而如今，世界各国的国债收益率逼近新高，和美联储、欧央行、日央行加息，则也说明“全球紧缩期”有可能到来。

那么，是不是达利欧预测的经济动荡就要开始了？其实也不是的，达利欧也是经验主义，也就是我们常说的“刻舟求剑”，很多时候，对号入座只是勾起投资人对行情的恐惧。但只要恐惧还在，行情往往就没有结束。

真正的危机到来，人们往往是没有感觉的，就好像1929年，那一年年底，所有人还在期待反弹，认为只是一场调整。所以，达利欧也好，巴菲特也好，大空头伯里，马斯克也好，都不能代替你自己对市场周期的思考。

这里，我说一下我的判断，全球大周期牛市掉头的风险，如今的确比较高。但是，当前没有出现明显的风险点，历史上科网泡沫破灭，次贷危机，金融风波，都需要一个爆发点/由头，这个爆发点还没有找到。

国债收益率是由头吗？其实不是，因为大家都知道国债肯定不会违约，只是会影响借贷利率。而利率提高的确也是增加风险，但不一定导致危机。比如AI半导体企业的确在融资，但如果业绩增速远远高于融资成本，那么融资就不会有风险。

当然，风险就是风险，有了风险，我们需要认真的调整投资策略。比如，我们要投资符合大趋势，不受经济周期影响的股票。比如CXO和创新药股就是抗周期的，最近，CXO和创新药股都在逆势上涨，原因就是当前中国其实承载了全球药物创新的研发压力，跨国药企要研发药物，得找中国的CXO负责从药物筛选到中试，到临床，到商业化的全流程工作，跨国药企要是不想研发，那么首先就要找中国药企购买专利。

所以，其实中国创新药和CXO的上涨不是因为什么国家队入场，而是中国创新药和CXO的盈利预期已经改善了。

当我们抛开周期，抛开利率，我们可以看到，其实真正穿越牛熊的股票，就是能够在周期萧条的时候依然保持业绩高速增长的行业和公司。宏观经济不好，他能赚到钱，还有钱投资研发和扩张，宏观经济好的时候，他能赚到更多钱，这样的公司，才是我们当前需要追逐的投资目标。

所以，当前，我们投资人的第一要务，是找到一个能够作为长期饭票的行业，在这个行业中找到最靠谱的公司，长期持有。放弃短期暴富的过高期待，目前市场处于震荡阶段，短线交易很难赚钱，建议大家回归长期主义，找回交易耐心，这样，你才可能在股市投资上走得更远。

吕长顺（凯恩斯） 证书编号：A0150619070003。【以上内容仅代表个人观点，不构成买卖依据，股市有风险，投资需谨慎】