OpenAI与Thrive再度加深合作，以不投钱换股权的方式重新定义AI时代的资本结构。随着技术与投资交织成网，行业对循环式交易的担忧与期待同时升温。

据外媒报道，OpenAI将入股Thrive Holdings，这是一家由Thrive Capital在今年早些时候设立的投资载体，进一步扩展了这家ChatGPT开发商与其投资者之间不断增加的循环式交易。

作为OpenAI的主要投资方之一，Thrive Capital今年设立了Thrive Holdings，目标是创办和收购能够从AI中受益的企业。根据周一公布的合作内容，OpenAI将与Thrive Holdings合作，加速企业对AI的采用，首批重点领域是会计和信息技术服务。

OpenAI发言人表示，公司并未向Thrive Holdings投资。相反，OpenAI通过向Thrive Holdings旗下企业提供接触其团队的机会来换取股权。双方表示，目标是在这些企业中嵌入OpenAI员工，以提升速度、准确性和成本效率。

Thrive由乔希·库什纳（Josh Kushner）于2010年创立，以少量但高额的长期投资闻名。近年来，Thrive将重心转向AI。该公司在2023年首次投资OpenAI，当时其估值为270亿美元。

同年晚些时候，Thrive主导了对OpenAI的66亿美元投资，将其估值推高至1570亿美元，这在当时是一个惊人的数字。今年4月，Thrive推出Thrive Holdings，开始借鉴私募股权的运作方式。

OpenAI与Thrive Holdings的合作旨在加强企业对AI的采用，这是双方共同关注的重点。OpenAI及其竞争对手正努力证明自身系统的商业价值，并吸引更多客户，以抵消构建和运行AI系统的巨大成本。

OpenAI首席运营官布拉德·莱特卡普（Brad Lightcap）在声明中说，这项与Thrive Holdings的合作，是为了展示当前沿AI研究和应用快速部署到整个组织时，企业运作方式和客户互动方式将发生怎样的变革。他表示，希望这项合作能成为全球企业和行业与OpenAI深度合作的范例。

但这一举动也加剧了外界对OpenAI循环式交易的批评。随着科技公司在AI竞赛中通过股权、芯片协议和云计算合同等方式相互交换资金和服务，投资者和分析师愈发关注这些安排。

在当前这笔交易中，OpenAI将入股一家持有OpenAI股份的风投公司旗下的分支机构。一名知情人士表示，这项安排旨在让双方的激励机制随时间更加一致。换句话说：OpenAI在入股由自己投资人的投资载体所成立的公司。

此类合作让人担忧，认为一个复杂且高度关联的交易网络正在人为支撑AI热潮。

例如，英伟达(NVDA.O)曾同意向OpenAI投资最多1000亿美元，以帮助其建设数据中心；作为交换，OpenAI承诺在这些数据中心部署数以百万计的英伟达芯片。数周后，OpenAI又与英伟达的竞争对手AMD(AMD.O)达成合作，将部署价值数百亿美元的AMD芯片。作为合作内容的一部分，OpenAI有望成为AMD的最大股东之一。