国内射频前端芯片企业锐石创芯（重庆）科技股份有限公司（下称"锐石创芯"）近日向上交所科创板递交招股说明书，拟募资8.09亿元，投向MEMS器件生产基地二期（3.69亿元）、研发中心建设（3.30亿元）及补充流动资金（1.1亿元）。

公司是一家专注于射频前端芯片及模组的国家级专精特新重点“小巨人”企业，致力于突破射频通信领域的核心关键技术，推进射频前端产业国产化进程。经过多年的技术沉淀和全国产化产业链布局，公司已构建覆盖芯片设计、滤波器制造、模组封装与测试的全产业链能力。依托于对射频前端领域的全面技术布局，公司现已成为国内射频前端产品矩阵最完备的公司之一，产品可充分覆盖智能手机、无人机、卫星通信、物联网和智能穿戴设备等应用场景。

招股书显示，公司主营业务收入从2022年的3.69亿元增至2024年的6.66亿元，其中5G射频前端模组表现尤为亮眼，收入占比从2022年的8.5%飙升至2025年上半年的47.23%，成为绝对主力。2025年上半年，公司营收达3.77亿元。

不过，锐石创芯亏损严重，2022年至2025年上半年，公司净利润分别为-3.28亿、-3.28亿、-3.53亿和-1.48亿元，累计亏损达11.58亿元。截至2025年6月末，未弥补亏损高达16.8亿元。

招股书提示，公司报告期末存在未弥补亏损，主要系报告期内公司产品毛利率相对较低、研发投入规模较大，并因实施员工股权激励计划确认大额股份支付费用所致。由于射频前端行业技术壁垒高、研发周期长、产品认证及客户导入流程较为严格，公司在可预见期间内仍将持续保持较高水平的研发投入。若未来出现下游市场需求增速放缓、行业竞争加剧导致产品价格下行、新产品研发或客户认证进度不及预期、毛利率改善缓慢等情况，可能导致公司无法如期实现规模经济及盈利，面临持续亏损与未弥补亏损进一步扩大的风险。

报告期内，公司经营活动产生的现金流量净额分别为-4,183.08 万元、-22,182.21 万元、-26,157.73 万元和-13,881.78 万元。尽管报告期内公司营业收入整体呈上升趋势，但由于毛利率低、研发费用持续增长、存货规模扩大等情况，导致公司经营活动产生的现金流量净额持续为负。

报告期内，公司主营业务毛利率分别为7.95%、13.90%、8.79%和9.79%，低于行业龙头水平。其中5G模组毛利率从2022年的23.55%降至2024年的8.74%，反映价格战压力。

存货问题更是悬顶之剑。报告期各期末，公司存货账面价值从1.79亿元增至3.44亿元，占流动资产比例高达36.62%。存货跌价准备余额从4844万元增至1.16亿元，占存货余额比例超25%。公司坦言，若市场需求变化或产品竞争力下降，将面临存货积压及跌价准备计提金额上升的风险。

锐石创芯的客户集中度风险不容忽视。报告期内，前五大客户收入占比始终徘徊在67%-79%之间，2025年上半年达71.29%。与此同时，供应商集中度同样偏高。前五大供应商采购占比在54%-64%之间，且晶圆制造、封装测试环节高度依赖外部厂商。虽然公司已推动华虹宏力、三安集成等国产供应商替代，但核心设备、EDA软件仍受制于人。若国际贸易摩擦加剧，可能导致产品供应不利影响。