由于业绩指引谨慎且利润将受到潜在收购的影响，美国流媒体巨头奈飞（Netflix）的最新财报令投资者感到担忧。

当地时间1月20日，奈飞公布了截至2025年12月31日的第四季度财报，公司期间营收120.51亿美元，高于市场预期的119.70亿美元，同比增长18%；净利润24.19亿美元，同比增长29%；摊薄后每股收益（EPS）0.56美元，略高于市场预期的0.55美元；该季度的营业利润率为25%。

2025年全年，奈飞营收达到452亿美元，同比增长16%，营业利润率为29.5%。奈飞表示，其全球付费用户数量已突破3.25亿，同比增长近8%；2025年的广告收入增长到2024年的2.5倍以上，超过15亿美元。公司还预计，2026年广告收入将比2025年翻一番，达到约30亿美元。

在业绩指引方面，奈飞预计2026年第一季度营收121.6亿美元，略低于市场预期的121.7亿美元；预计一季度EPS为0.76美元，营业利润率达到32.1%。同时，公司预计2026年全年营收达到507亿美元至517亿美元区间，同比增长12%至14%，市场预期为509.6亿美元。

20日当天，奈飞（Nasdaq：NFLX）股价跌1.08%收于每股87.05美元，总市值3977.9亿美元。财报发布后，由于一季度业绩指引保守，以及公司将暂停股票回购，奈飞盘后股价跌5%。

奈飞2025年第四季度业绩概要。来源：奈飞

在财报电话会上，奈飞方面指出，在抢夺用户和提高盈利能力方面，媒体行业内的竞争异常激烈，从传统电视到YouTube等社交媒体平台都参与其中。公司联合CEO泰德·萨兰多斯（Ted Sarandos）表示：“展望2026年，我们将专注于改进核心业务，通过增强剧集和电影的种类和质量来实现这一目标。”

在内容成本方面，公司首席财务官斯宾塞·诺依曼（Spence Neumann）表示，2025年的内容排期明显集中于下半年，而2026年的“季节性特征将更为典型”，不过第四季度的权重仍然偏高。公司将继续坚持“内容支出增速低于收入增速”的策略，预计2026年的内容摊销费用将同比增长约10%。

除了谨慎的指引以外，还有一则消息令投资者感到失望。为了以全现金收购华纳兄弟探索（Warner Bros. Discovery），奈飞将暂停股票回购计划。

去年12月，奈飞宣布将收购华纳兄弟的影视制作部门和流媒体业务，公司估值827亿美元，总股权价值达到720亿美元，预计将在12至18个月内完成。而在不久后，派拉蒙天空之舞（Skydance）公司宣布对华纳兄弟发起敌意收购，提出以每股30美元的全现金方式收购华纳兄弟的全部流通股份，对应的华纳兄弟公司估值达到1084亿美元。

为了压制派拉蒙竞购，20日发布财报前，奈飞将原本“现金加股票”的收购方案调整为全现金付款。萨兰多斯表示，全现金方案可加快股东投票进程，为投资者提供更高的确定性。华纳兄弟最晚将于4月召开特别股东大会，对该交易进行表决。

不过，市场并不是很看好奈飞对华纳兄弟的收购提议，认为奈飞改变了其长期以来一向避免参与行业整合的经营风格，并且很可能会遇到监管方面的问题。自从去年10月首次传出公司有意收购华纳的消息以来，奈飞股价已跌近30%。

对此，萨兰多斯在电话会上表示：“我们正在非常努力地推进对华纳兄弟影业和HBO的收购，我们认为，这笔交易将成为战略加速器。同时，我们也在推动并维持公司的健康增长。”

萨兰多斯进一步强调，华纳兄弟的相关资产将为奈飞带来新的业务板块：“我们将需要这些团队，这些拥有丰富经验和专业能力的人才。我们希望他们留下来，继续运营这些业务。因此，在这笔交易中，我们是在扩大内容创作能力，而不是压缩它。”

而在潜在的监管问题方面，萨兰多斯称相关的监管审批程序已经启动，并且奈飞有信心获得监管部门的批准：“因为这笔交易有利于消费者……有利于创新，也有利于员工。”