近期港股成交量显著修复，日均成交额回升至2500亿左右，优于去年底的2000亿水平。遵循“量在价先”规律，恒指走势稳健，正向新高迈进。

相比之下，恒生科技指数表现低迷，日成交额由巅峰时的千亿规模萎缩至500亿左右。恒科若要走出颓势，日均成交量需有效放大至800亿以上。当前市场结构分化明显，恒科板块仍将震荡洗筹以待放量突破。

一、招股信息

二、公司概况

鸣鸣很忙的前身可追溯到2017年创立于湖南长沙的“零食很忙”和2019年起于江西宜春的“赵一鸣零食”。这两大品牌于2023年11月完成战略合并，形成了双品牌独立运营的格局。

合并后的公司展现出强大的资源整合能力和扩张速度。截至2025年9月30日，全国门店数达19517家，覆盖中国28个省份和各线城市，其中约59%位于县城与乡镇，深入渗透下沉市场。

财务数据显示：2022年至2024年，鸣鸣很忙收入从42.86亿元跃升至393.44亿元，三年复合增速达203%；同期净利润从0.72亿元增长至8.34亿元，三年复合增速达240%。

2025年前九个月，公司实现收入463.71亿元，同比增长75.2%；净利润15.59亿元，同比大幅增长219%。

鸣鸣很忙的核心商业模式可概括为“低毛利、高周转”的量贩模式。这一模式通过精简供应链环节，实现成本优化和效率提升。

与传统零售模式不同，鸣鸣很忙的收入主要来自商品销售而非加盟费。2024年，其99.5%的收入来自向加盟店和直营店销售商品，加盟费及服务收入占比不足0.5%。

这种模式将公司利益与加盟商深度绑定，形成共生共荣的生态关系。

在供应链方面，公司通过直连厂商压缩中间环节，依托全国36个仓库、300公里仓储辐射圈与24小时物流体系，将存货周转天数压缩至11.6天的高效水平。

产品策略上，鸣鸣很忙注重多元化和定制化。公司每月平均上新数百款产品，单店SKU数量一般不少于1800款，是同等规模商超的2倍。截至2024年底，公司产品SKU中约25%为与厂商合作定制产品。

鸣鸣很忙在IPO前进行了多轮融资，投资方包括红杉中国、高榕资本和黑蚁资本等顶级风投机构。2023年12月，连竞争对手好想你和盐津铺子也进行了战略投资，充分证明了其商业模式的成功与未来发展的巨大潜力。

三、综合点评

在发展前景方面，中国休闲食品饮料零售行业规模庞大，2024年市场规模已达3.7万亿元，预计到2029年将增至4.9万亿元。这一市场高度分散，头部企业市场占有率较低，为规模企业提供了整合空间。

量贩零售的竞争格局是“双雄争霸，杂牌出清”。现在的局势很清晰，就是“鸣鸣很忙”和“万辰系”两个巨头在打仗，剩下的小品牌要么被收购，要么慢慢死掉。这种格局对巨头是好事的，因为不用再疯狂烧钱打价格战了，大家的利润率都能慢慢修复。

鸣鸣很忙本次IPO以上限定价算，市值507亿港元，2025年前三季度净利润15.6亿人民币（约17.5亿港元），2025年前瞻估值21.5倍。同行万辰集团（好想来）市值396亿人民币，2025年前三季度净利润8.6亿人民币，2025年前瞻估值34倍。

鸣鸣很忙作为量贩零食赛道的绝对龙头，在规模（2.1万家门店）、增速（营收增75%）及利润弹性（净利增240%），均优于同行的背景下，其21.5倍的估值不仅低于A股对标公司万辰集团，也处于港股高成长消费股的合理区间下沿。

即使考虑到港股流动性没有A股流动性好，同类资产估值普遍低于A股，鸣鸣很忙21.5倍的估值，仍然给港股打新者留出了一定的安全边际。

PEG指标极低，若以240%的净利增速对比21.5倍PE，其PEG远小于1。即使未来增速回落至30%-50%，该估值依然具有极高的性价比。

鸣鸣很忙本次IPO发行股份占全部股份比例的6.59%，按招股价上限236.6港元算，募资33.36亿港元，8名基石投资者锁定1.95亿美元（约15.2亿港元），流通盘18.16亿。

鸣鸣很忙本次IPO，吸引了腾讯、淡马锡、贝莱德、富达国际等8家基石投资者，都是国内外最顶尖的财务与产业资本，显示了资本市场对其“硬折扣”零食模式的高度认可。

四、预测中签率

鸣鸣很忙目前孖展275倍，最终大概率会超购1200倍，甲乙组各7050手。申购人数按照25万人算，预估一手中签率1%，甲组全部抽签。

参考上一只热门新股MinMax，一共有41.7万申购，其中乙组2万人。鸣鸣很忙乙组也按照2万人申购算，预估乙组也全部需要抽签。

五、新股评级

鸣鸣很忙的新股评级是满仓干！（拿命干>满仓干>梭哈>偷鸡>放弃）

很多人还在考虑打不打，全员抽签，你先中签了才有资格说话。

凡是预估一手中签率≤1%的新股，账户本金低于20万不建议融资申购，免得不中签浪费100港元手续费。

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好消息！

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