界面新闻记者 | 吕文琦

保险资金在资本市场的配置节奏明显加快。

数据显示，截至2025年年末，保险资金运用余额已达约38.5万亿元，同比增长15.7%，为近年较高增速区间。其中，投向股票和证券投资基金的余额合计约5.7万亿元，同比增加约1.6万亿元，增幅接近四成，权益类资产扩张速度显著快于整体资产规模增长。

从结构变化看，权益资产在险资配置体系中的权重正持续提升。股票投资余额约3.7万亿元，占总资金运用比例接近10%；基金投资余额约1.8万亿元，占比约5%。若将股票、基金及长期股权投资合并计算，权益类资产规模已超过8万亿元，占总资产比例超过两成。

业内普遍认为，险资权益配置的明显提速，意味着保险资金配置逻辑正在发生方向性变化，长期资金在资本市场中的地位正在上升。

收益压力与政策引导双重驱动

长期以来，债券资产始终是险资配置的核心板块，目前仍占整体投资资产约一半以上，但其主导地位正面临挑战。随着利率中枢持续下行，固定收益资产回报率不断压缩，传统配置模式难以支撑险资覆盖负债成本并维持稳定收益水平。

某保险资管公司首席投资官向界面新闻表示，在利率下降环境中，仅依靠固收资产难以满足收益要求，适度提高权益资产比例已成为行业普遍选择。“权益配置并非短期行为，而是资产结构长期再平衡的结果。”

政策层面的制度优化同样构成重要推动力。近年来监管持续完善险资权益投资规则，包括优化考核周期、调整风险因子、扩大长期投资试点等，降低短期市场波动对机构投资行为的影响。制度环境改善，使险资在风险可控前提下具备更大配置空间。

与此同时，资本市场表现回暖也增强了配置意愿。2025年主要股指实现明显上涨，市场盈利预期改善，权益资产吸引力提升。一位券商非银分析师指出，险资通常采取渐进式建仓策略，其资金投放节奏更平稳，因此更可能形成持续性增量，而非阶段性冲击。

南开大学金融发展研究院院长田利辉向界面新闻总结，险资增配是政策引导与市场机遇共同作用的结果。低利率环境压缩固收收益空间，制度改革降低权益投资约束，市场结构性回暖提高权益资产吸引力。他认为，这不仅体现保险资金投资理念从“稳健防御”向“长期价值”转型，也意味着资本市场正在迎来更稳定的机构资金来源。

中国银行保险资产管理业协会调研显示，银行保险机构对2026年一季度的权益投资信心指数为67.55，高于去年同期的58.04；对全年权益投资的信心指数为67.61，也高于上年的62.72，反映出机构对后续权益市场的预期明显提升。

市场生态或迎结构性变化

从投资偏好看，本轮险资入市呈现出典型长期资金特征。机构普遍偏好高股息、低波动、现金流稳定的资产，大市值蓝筹、央企龙头及指数类产品成为主要配置方向。这种风格与险资负债久期长、资金稳定性高的特点高度匹配。

一位公募基金权益投资负责人向界面新闻表示，险资更加重视分红能力和盈利确定性，而非短期估值弹性，因此其配置方向往往与市场长期价值主线一致。由于持仓周期较长，这类资金进入市场后通常不会频繁交易，对市场波动具有天然缓冲作用。

田利辉向界面新闻指出，险资持续入市将产生多重结构性影响：一是增强流动性与稳定性，其长期资金属性可平抑市场波动，引导价值投资；二是优化市场结构，偏好蓝筹与高分红标的，推动“政策市”向“市场市”转型；三是降低交易成本，提升市场效率。长远看，这将加速A股从“投机驱动”迈向“价值驱动”，助力资本市场高质量发展迈入新阶段。

多家券商测算显示，2026年险资新增权益投资规模大概率仍将维持在万亿元量级区间。其中，华泰证券预计新增约0.9万亿元，五矿证券测算约1.15万亿元，中信建投在不同情景下预测为0.97万亿至1.18万亿元。若叠加存量权益资产估值变动因素，未来几年险资权益仓位整体仍存在进一步抬升空间。