私募信贷市场的紧张情绪正在从“担忧”走向“定价”。在投资者对AI相关风险、流动性与贷款标准的质疑升温之际，美国New Mountain旗下基金选择以折价出售近5亿美元资产，反映出行业压力进一步加大。

据彭博报道，New Mountain周二表示，其一只私募信贷基金以“每1美元资产仅售0.94美元”的价格，出售了4.77亿美元资产，旨在提高组合分散度，降低PIK收入（实物支付利息）以增强财务灵活性。

这笔处置发生在私募信贷风险讨论显著升温之时。一周前，Blue Owl关闭旗下某只基金的赎回窗口，并开始出售部分直接放贷投资以向投资者返还资金，引发其市值缩水24亿美元，并拖累Ares Management、黑石等私募信贷相关公司股价走弱。

市场警报密集。Saba Capital创始人Boaz Weinstein称，私募信贷正处于崩溃的早期阶段，行业担忧集中在对AI的过度支出、受AI威胁的软件类投资敞口以及放贷标准。

瑞银报告称，私募信贷违约率可能最高飙升至15%，资金端与资产端的错位风险正在被重新评估。

New Mountain折价交易：降PIK、调整组合结构

New Mountain将此次出售定义为主动的组合再平衡。公司称，交易目的包括增加投资组合多元化，减少PIK收入，提升财务灵活性。公司高管在去年末曾向投资者表示，计划出售最多约5亿美元资产，此次落地规模接近这一目标。

从行业视角看，“0.94美元兑1美元”的成交价格本身就是信号：在估值与流动性都更敏感的阶段，折价成交更容易被市场解读为风险偏好下降下的“去杠杆式调整”。

New Mountain同时披露，其整体投资组合中，商业服务占比22.4%，软件占比22.2%，后者也正处在市场对AI冲击软件商业模式的讨论中心。

资产端回报承压：NAV下滑，分红下调

New Mountain自身的财务指标也反映压力正在传导。公司称，其BDC在截至12月31日的季度中，每股净资产值从上一季度的12.06美元降至11.52美元。

同时，公司将股息从每股0.32美元下调至0.25美元，原因是降息与信用利差收窄带来的收益端挤压。

公司表示，自2025年第三季度末以来已回购3000万美元股票，并预计今年将继续回购，首席执行官John Kline称此举“凸显对NMFC长期价值的信心”。

Blue Owl流动性风波外溢：估值与结构被重新定价

更大的冲击来自行业层面的流动性压力。据彭博报道，Blue Owl在限制赎回后，开始出售部分直接放贷投资以返还投资者资金，该事件引发其市值下滑24亿美元，并带动多家私募信贷相关公司股价同步回落。

这一连锁反应强化了投资者对半流动性产品机制的再审视：当赎回需求上升，而底层资产交易并不顺畅时，基金结构、资产估值与退出路径可能同时承压，风险溢价随之上行。

AI担忧叠加违约预期：折价出清与“抄底”并存

围绕AI的讨论正成为私募信贷风险叙事的一部分。Boaz Weinstein将行业裂缝归因于对AI的过度支出、受AI威胁的软件敞口以及放贷标准问题，并指出市场出现错位：部分信用资产价格处于历史高位，但相关股票与基金结构却出现“大幅折价”。

他旗下Saba Capital与Cox Capital已宣布，将以较基金披露净值折让20%至35%的价格，对三只Blue Owl管理的基金权益发起现金收购要约，以向希望退出但赎回更困难的零售投资者提供流动性方案。

相关要约涉及Blue Owl Capital Corporation II，并计划扩展至Blue Owl Technology Income与Blue Owl Credit Income。彭博报道称，Blue Owl股价过去一年下跌约50%，尽管同期公司收入仍在上升。

在风险端，UBS Group AG“违约率或最高至15%”的判断抬高了市场对未来损失的想象空间；在资金端，Weinstein等人则试图把折价视为机会窗口。对投资者而言，关键变量正在从“收益率水平”转向“结构流动性、估值可信度与AI相关敞口的再定价速度”。