3月2日，华创证券发布食品饮料行业跟踪报告。

餐饮供应链：需求边际改善，格局不断出清，板块将迎反转。一方面需求端，2025下半年以来餐饮景气边际趋于修复，2026年春节进一步验证餐饮改善趋势。而餐饮链位于餐饮上游，景气高度相关，因此板块需求同样有望迎来修复。另一方面，在供给端，2023-2025年产能释放扩张，导致格局恶化、板块承压，但2025下半年起新增产能逐步减少，整体供给端趋于平稳可控，同时头部企业能力不断增强，通过新品、新渠道不断挖掘增量。

行业近期跟踪：速冻旺季延续高景气，调味品春节略超预期

调味品：餐饮需求平稳，海天表现稳健，中炬、千禾、天味等错期改善。今年春节假期延长、出行人数增加，餐饮端需求平稳改善，其中龙头表现稳健，同时部分去年受损标的，在春节错期+渠道补库下，恢复较快增长，经营不断趋于改善。基调中，海天今年春节备货提前，同时给予一定政策，在下游需求平稳修复下，渠道反馈1-2月实现双位数左右增长，延续平稳增长；中炬、千禾由于去年基数相对较低，且存在一定错期，今年重点发力改善，预计春节同样恢复较快增长；榨菜通常与春节备货关联度小，预计春节小个位数增长。而复调中，天味由于春节错期低基数，好人家1-2月恢复较快增长；颐海同样在低基数下，1月预计恢复至双位数水平增长；宝立受益今年餐饮备货，预计春节同样保持双位数以上增长。

速冻食品：行业景气回升，安井旺季进一步加速，经营反转明确。整体而言，速冻行业自2025年第四季度旺季以来，竞争格局好转，终端动销加速，春节渠道备货积极性高，行业景气整体延续，同时企业内部分化加剧，头部企业更为受益。安井一是新品不断贡献增量，二是竞争对手供给收缩，同时在需求景气回升下，整体1-2月渠道反馈保持20%以上增长，同时收缩部分费用促销力度，基本面反转进一步明确。其他速冻企业如三全、千味，春节也均有一定改善，动销边际有所加快。

重点企业跟踪：安井、海天维持景气，颐海边际修复

安井食品：旺季兑现景气，经营反转明确。春节进一步验证安井反转趋势，渠道反馈1-2月接近20%增长，略超此前预期。考虑到下游景气修复，公司新品与新渠道实现突破，同时行业格局趋于改善，有望收回更多促销费投，2026年公司收入、利润均有望超预期，中长期经营反转进一步明确。

海天味业：春节稳健增长，中长期增长确定性强。2026年开年表现亮眼，渠道反馈1-2月同比+10%，保持稳健增长。往后展望，公司商业模式优秀，后续份额提升确定性强，同时有望受益餐饮需求改善。

颐海国际：海底捞创始人回归，经营有望边际改善。公司2025年第三季度成本影响下对部分产品提价，预计2026年春节实现双位数左右增长，叠加海底捞创始人张勇回归担任CEO，作为关联方，公司2026年经营有望迎来修复。