昔日“硅王”合盛硅业（603260.SH）仍在尝试补血。

3月6日，合盛硅业披露定增计划，拟募资58亿元，其中41亿元将投入鄯善硅基新材料产业基地8×75MW背压机组项目（一期），17亿元将用于补充流动资金及偿还银行贷款。

根据招股书披露，合盛硅业募投项目中的背压机组项目位于吐鲁番市鄯善工业园区，为热电联产设施，也是园区中的关键能源与原料供应单元，采用低质煤炭分级转化清洁综合利用技术，将低阶煤转化为煤炭与热解气，用于向产业园硅基新材料项目供给电力、热力。项目产出的电力、蒸汽、合成气、焦油等产品均可在产业整体内部闭环消纳。

这个募投项目的核心是通过煤电一体化实现降本。合盛硅业称，上述项目建成后将直接用于向鄯善硅基新材料产业园供给成本低廉且供应稳定的电力、热力，有效填补公司能源供应缺口，减少外部能源供应波动对公司生产节奏的影响。

合盛硅业将作出此次决策的逻辑解释为“领先的成本优势将成为企业抵御周期波动、巩固市场地位的关键”。公司称，目前所处行业迎来触底拐点，行业景气度已具备向上修复基础，而在后续的复苏过程中，具备领先成本控制力的龙头企业将率先实现盈利修复与份额提升。

至于另一募投项目——以17亿元补充流动资金及偿还银行贷款，则反映出合盛硅业面临的现实财务压力。

伴随供需失衡带来的价格下跌，2025年上半年，合盛硅业亏损3.97亿元，是公司自2017年上市以来的首亏。当年三季度虽然恢复盈利，但未能改变全年亏损的格局，合盛硅业预计2025年全年将出现28亿元至33亿元的亏损，其中包括约11亿至13亿元的资产减值准备。

2021年之后，合盛硅业启动的激进扩张，则让公司的资金状况持续承压。从2021年到2025年前三季度，合盛硅业的资产负债率从33.23%攀升至62.89%，另一重反映短期偿债能力的指标现金短债比则从0.51降至0.10，意味着公司现金及现金等价物仅能覆盖不到10%的短期债务。

截至2025年三季度末，合盛硅业货币资金仅11.42亿元，短期借款却有49.70亿元，一年内到期的非流动负债达到66.49亿元，短期负债规模超过百亿元。

贝壳财经记者朱玥怡根据wind数据制图。

一般而言，现金短债比保持在1以上较为合理，这一水平代表企业持有的现金足以覆盖一年内到期的债务。根据Wind统计，市值排名前列的光伏企业截至2025年三季度末基本保持着1以上的现金短债比，例如阳光电源为4.2，通威股份为1.39。

不过更令市场担忧的是，还未等来春天的合盛硅业，却提前等来了股东减持离场。

1月20日，合盛硅业披露了控股股东宁波合盛集团有限公司（“合盛集团”）的减持计划，称合盛集团因自身资金需求，拟在3个月内减持不超过3546.62万股，不超过公司总股本的3%。若按照公告当日的股价计算，合盛集团可套现超过19亿元。

去年11月，合盛硅业持股2.29%的大股东富达实业公司公布因自身资金需求将进行清仓减持。富达实业是一名名为黄达文的低调企业家的独资私人企业。根据公开资料，黄达文与罗立国的生意往来可追溯至上世纪90年代，二人共同设立了合盛硅业的前身合盛化工。富达实业的此次清仓也因而引来市场的广泛关注，并在去年11月的业绩说明会上被散户投资者向公司提出要求解释，但合盛硅业方面保持了缄默，仅以公告内容进行了回复。

新京报贝壳财经记者 朱玥怡 编辑 陈莉 校对 柳宝庆