来源：证券日报

3月18日，奇瑞汽车股份有限公司（以下简称“奇瑞汽车”）发布2025年业绩公告。作为公司去年9月25日登陆港股后的首份年度成绩单，奇瑞汽车2025年实现收入3002.87亿元，同比增长11.3%；年内利润195.07亿元，同比增长36.1%；归属于母公司拥有人利润190.19亿元，同比增长34.6%；净利率由上年的5.3%提升至6.5%。从整体表现看，公司在收入迈上3000亿元台阶的同时，利润增速明显快于营收增速，显示经营质量有所提升。

从业务结构看，奇瑞汽车去年业绩增长，主要受新能源业务放量、海外市场扩张以及产品结构调整带动。公告显示，2025年公司来自中国以外市场的收入达1574.19亿元，已超过国内市场收入；乘用车业务仍是收入核心，实现收入2723.52亿元。与此同时，公司研发开支达到114.44亿元，较上年增长明显。

财务结构有所改善

从财务指标来看，奇瑞汽车去年毛利为414.43亿元，同比增长14.1%；毛利率为13.8%，较上年提升0.3个百分点。同时，公司年内利润增幅达到36.1%，明显高于营收11.3%的增幅。

不过，如果进一步拆解业务毛利结构，也能看到奇瑞汽车仍面临行业共性的盈利压力。按产品划分，2025年公司乘用车毛利率为12.8%，低于上年的13.2%。公告解释称，这主要是由于利润率相对较低的新能源汽车收入占比提升，以及市场竞争加剧所致。换言之，奇瑞汽车虽然依靠新能源放量带动规模扩张，但新能源占比提升也在一定程度上稀释了整体乘用车业务的盈利水平。

但同时，新能源汽车毛利率已由上年的0.4%提升至8.8%，改善幅度较大。结合公司披露的新能源汽车收入同比增长66.3%、占总营收比重由21.9%升至32.6%来看，新能源汽车板块已开始对利润形成实质支撑。

此外，奇瑞汽车的财务结构也有所改善。截至2025年末，公司流动资产净额由上年的-34.01亿元转为96.68亿元，资产净值由259.24亿元增长至507.98亿元；计息银行贷款及其他借款由231.66亿元下降至159.24亿元，资金状况和偿债压力有所优化。

新能源与全球化双轮驱动

如果说利润改善体现的是经营结果，那么新能源与全球化则是奇瑞汽车过去一年最重要的增长变量。

根据公告，2025年奇瑞汽车自主乘用车销量263.14万辆，同比增长14.6%。其中，新能源自主乘用车销量82.65万辆，同比增长72.5%，增速显著高于整体销量增速。

从公告披露的数据来看，奇瑞汽车目前仍保持燃油车与新能源汽车并行的发展格局。2025年乘用车收入中，燃油车仍贡献了较高毛利，毛利率达到15.0%；新能源汽车毛利率虽快速改善，但仍低于燃油车。这也意味着，奇瑞汽车当下的盈利基础，仍在一定程度上依赖传统燃油车业务，而新能源汽车则承担着放量和重塑增长曲线的任务。

值得注意的是，海外市场对奇瑞汽车业绩的拉动作用突出。公告显示，2025年公司来自其他国家和地区的收入为1574.19亿元，而中国市场收入为1428.68亿元，海外收入已占据更大比重。公告同时披露，公司2025年出口汽车129.44万辆，同比增长33.2%，占全年总销量的49.2%。从收入来源变化看，奇瑞汽车已不再单纯依赖国内市场，海外业务已经成为其业绩增长的重要支柱。

这一结构变化，也在研发投入上有所体现。2025年，奇瑞汽车研发开支为114.44亿元，高于2024年的92.43亿元；若按公告口径计算，全年研发投入达147.15亿元，同比增长39.6%。在电动化、智能化竞争日趋激烈、海外市场本地化要求不断提高的背景下，持续高研发投入既是其维持产品迭代的必要条件，也是支撑其全球化布局的重要前提。

黄河科技学院客座教授张翔对《证券日报》记者表示，奇瑞汽车下一阶段发展的关键，或不再只是“卖得更多”，而是如何在新能源占比持续提升、海外市场持续扩张的过程中，进一步稳住毛利率和盈利水平。

对于下一步如何推动公司高质量发展，奇瑞汽车董事长尹同跃对《证券日报》记者表示，要坚持建体系、建流程、立标准，同时积极运用AI等新工具推动内容与业务创新；要主动向非汽车行业学习，坚决摒弃低水平内卷，聚焦品牌建设，实现高质量发展。