深圳商报·读创客户端记者 苑伟斌

3月24日，农夫山泉股份有限公司（以下简称“农夫山泉”）发布2025年业绩公告。报告期内，农夫山泉实现营业收入525.53亿元（人民币，下同），同比增长22.5%，首次突破500亿元大关；公司权益持有人应占溢利（归母净利润）158.68亿元，同比增长30.9%。

受益于PET、纸箱、白糖等原材料采购价格下降，叠加公司主动控制电商渠道销售占比，农夫山泉2025年毛利率突破60.5%。

农夫山泉在财报中表示：“在此感谢公司全体员工和合作伙伴的共同努力。也祝贺我们新的管理团队，他们经受住了舆情的考验，日益成熟。”

问鼎茶饮料“第一品牌”

从业务结构来看，农夫山泉将业务分为包装饮用水、茶饮料、功能饮料、果汁、其他产品（苏打水、咖啡、植物饮料等）五大板块。农夫山泉以卖水起家，但从2024年开始，茶饮料已超越饮用水成为内部第一大业务板块，这一趋势还在继续。2025年公司茶饮料业务营收215.96亿元，同比增长29.0%，占总营收的41.1%。

值得一提的是，康师傅的财报显示，其茶饮料2025年的收入为206.03亿元，农夫山泉的茶饮料业务营收首次超越康师傅，成为国内茶饮料行业的“新王者”。同期，农夫山泉饮料销售额也首次超越康师傅饮品业务营收501.23亿元，后者多年维持的饮料市场领先地位随之易主。

不过与历年财报相比，其茶饮料板块增速明显放缓，2023年、2024年该业务增速分别超83%、32%。在无糖茶市场增速已显著放缓的背景下，农夫山泉加码有糖茶市场，重新进入碳酸茶饮料品类市场，推出“冰茶”新品。

农夫山泉虽未在财报中进一步详细披露三大茶饮料品牌的具体表现，但钟睒睒在董事长致辞中表示：“未来，农夫山泉将继续为中国茶饮市场的高端化与本土化注入实体产业的支撑力，巩固在茶饮料市场的领导地位。”

包装饮用水业务企稳复苏

报告期内，农夫山泉的包装饮用水产品业务销售逐步回升，市场领导地位继续保持稳固。2025年度，农夫山泉包装饮用水产品录得收益为187.09亿元，较上年同期增长17.3%，占总收益的35.6%。

2024年，农夫山泉包装饮用水业务罕见出现了收益下滑。在2024年年报中，钟睒睒表示，2024年，公司在网络上受到了有组织、长时间的连续抹黑和攻击，农夫山泉在品牌形象上遭受了历史性的考验。公司的包装饮用水产品的市占率经历了三个月的持续下滑，全年包装饮用水产品收益下滑了21.3%。

在财报中，农夫山泉表示，盈利增长背后，很大程度上得益于主动管控电商渠道销售占比，稳定了经销体系价格秩序，保障了整体盈利稳定性。公开信息显示，2025年，农夫山泉进一步明确电商渠道占比控制在5%左右，将绝大部分销售份额留给价格更稳定的线下体系，在保障线下经销商利润的同时，也保障了公司利润率的健康提升。

此外，农夫山泉功能饮料业务去年营收57.62亿元、果汁51.76亿元，同比分别增长16.8%和26.7%。咖啡、苏打水、植物饮料等其他饮料实现营收13.09亿元，同比增长10.7%。

农夫山泉在财报中透露，基于2025年经营情况，农夫山泉董事会建议派发期末股息每股普通股0.99元，共计股息约111.34亿元。记者注意到，2026年，农夫山泉成立三十周年。在这个特殊的年份里，农夫山泉又将会有怎样的市场表现、怎样继续维持增长？记者将长期关注。