文/杨剑勇

美的与海尔作为全球两大家电龙头企业，在家电行业需求低迷的情况下，仍然交出了一份韧性增长年报，营收与利润双双创新高。

据奥维云网推总数据显示，2025年国内家电（不含3C）零售市场规模达到8931亿元，同比下滑4.3%，2026年全年规模预计为8,332亿元，同比下滑6.7%。然而，相较于家电行业市场整体承压的背景下，两大家电巨头展现了逆势增长的态势。

美的集团

2025年，美的集团全年营收4564亿元，同比增长12.11%，净利润为439.45亿元，同比增长14%。主要得益于多元化战略布局，已建立ToC与ToB并重发展的业务矩阵，从而使得营收稳步提升，尤其ToB已成为业务持续增长的主要引擎。

美的在ToB产业中，商业及工业解决方案业务收入在总收入占比持续提升。从2020年18.5%提升至 2025年的26.8%。方洪波年初指出，ToC业务作为当下生存发展的护城河；ToB业务作为增长的第二引擎。

随着ToB业务持续突破，不仅推动了营收的稳步提升，更标志着美的集团第二增长引擎的全面点燃，为企业长期发展注入强劲动力。值得注意的是，因ToC与ToB业务协同，形成增长接力，美的集团的业绩由此再创新高。

海尔智家

海尔智家营收首次突破3000亿大关。2025年达3023亿元，同比增长5.7%；净利润195.53亿元，同比增长4.39%。主要凭借全球创牌、高端化布局与爆品打造策略。由此，在行业承压的局面下，仍然展现出韧性增长。

在海外市场，海尔智家依托于战略并购的品牌，构建起全球化品牌矩阵，覆盖在全球200多个国家和地区，并在不同区域采取以用户为中心的差异化的多品牌策略，使海外收入占比超五成。

在国内市场，高端化成为行业发展一道亮点。通过卡萨帝等高端品牌为战略支点，打造出高端成套化家电差异化的模式，与行业低价竞争形成鲜明区隔，提升了溢价能力。与此同时，推出懒人洗三桶洗衣机等高差异化、高体验、高辨识度的爆款产品撬动市场，被行业视为现象级产品。

市场疲软，价格内卷盈利承压

在家电产业从增量转向存量博弈阶段的背景下，导致市场竞争愈发激烈，继而厂商采取激进的价格策略，以此抢夺市场。这种内卷式的竞争环境，不仅使行业增长停滞，家电厂商的盈利也进一步挤压，多数家电企业因竞争红海陷入增长停滞。

其中，海信家电的全年营收为879亿元，同比下降5.19%，净利润为31.87亿元，同比下降4.82%；苏泊尔不仅营收增长乏力，净利润更是五年来首次负增长。

尽管美的集团与海尔智家拥有庞大的体量，但高度激烈的市场竞争，净利润率并不高。美的集团的净利润为9.62%，海尔智家仅有6.46%，海信家电则更低，净利率只有3.6%，行业凸显出量大利薄的特性。

营收增长与市值错位

整体来说，海尔智家凭借全球高端化布局与爆品打造策略，成功激发用户升级需求，推动营收稳健增长；美的集团则通过加速ToB业务扩张，实现商业及工业解决方案收入占比持续提升，第二增长曲线已初具规模。

奈何在资本市场上的表现，家电行业整体估值均不理想，与营收规模及稳健增长形成鲜明对比，海尔智家的市值为2005亿元，年内累计下跌18%。美的集团虽以5805亿的市值居行业龙头，也赚取了家电行业大部分利润，但市盈率仅有13.29。

反映出投资者对家电行业持有谨慎的态度，以及对行业未来增长潜力信心不足。传统家电倘若不能突破硬件制造这一标签，其估值仍然承压，毕竟传统家电增长相对平淡，市场竞争属于存量博弈。

最后

家电是历来竞争最残酷的行业。但在这样一个竞争激烈的市场环境中，美的集团、海尔智家依然牢牢占据市场主导地位，尤其美的集团超400亿的利润，盈利能力堪比“印钞机”。只是，市场竞争属于存量博弈，意味着家电行业整体平稳，高增长时代难以再现。

行业整体增长动能减弱，头部企业通过差异化战略逆势突围。尤其大模型等AI技术的深度应用正重构产品体验，以技术创新形成差异化的竞争，打破同质化内卷，才能在存量市场中开辟新增量。要知道，AI技术在家电产品的应用将持续提升人类生活品质，通过新供给创造新需求、激发行业增长潜力。

杨剑勇，福布斯中国撰稿人，表达观点仅代表个人。致力于深度解读AI大模型、人工智能、物联网、云计算和智能家电等前沿科技。