银行业理财登记托管中心发布的《中国银行业理财市场年度报告（2025年）》显示，截至2025年末，全国共有159家银行机构有存续的理财产品。这一数据较2024年末的218家和2023年末的258家明显减少，两年内有近百家银行退出自营理财市场。

早在2018年，资管新规要求“主营业务不包括资管业务的金融机构应当设立子公司开展资管业务”，理财新规进一步明确“商业银行应当通过具有独立法人地位的子公司开展理财业务”。随着《商业银行理财子公司管理办法》发布，无理财公司牌照的机构压降业务是大势所趋。2025年，国家金融监督管理总局印发《商业银行代理销售业务管理办法》，为未持牌中小银行“瘦身”自营理财、扩围代销合作提供了合规指引。苏商银行特约研究员高政扬表示，监管机构对理财业务的风险隔离要求持续提升，旨在从制度层面切断风险的跨市场传染路径。不具备设立理财子公司条件的机构在资本实力、投研能力、风控体系等方面存在明显短板，合规经营压力较大。

未持牌机构自营理财压降是监管要求与市场需求共同作用的结果。在资本市场震荡波动之时，投资者理财偏好在求稳的主基调下呈现出差异性。报告显示，截至2025年末，固定收益类产品存续规模为32.32万亿元，占比高达97.09%，“固收+”产品策略获青睐，对机构综合能力提出更高要求。中国邮政储蓄银行研究员娄飞鹏表示，银行理财产品结构正从预期收益型向净值化过渡，金融机构的投资策略更注重多资产配置，理财客户的风险偏好分层更加清晰。随着银行理财向专业化、差异化方向发展，具备强大投研能力、产品创新能力和客户服务能力的机构将获得更大市场份额。

分机构类型来看，理财子公司规模占比高，头部机构优势明显。截至2025年末，159家银行机构存续产品1.26万只，存续规模2.58万亿元、同比下降29.12%；理财公司存续产品3.37万只，存续规模30.71万亿元、同比增长16.72%、占全市场比例达92.25%。娄飞鹏表示，压降未持牌机构自营理财规模加速了行业规范化进程，推动资源向持牌理财子公司集中，有助于提升行业专业水平和风险防控能力。对投资者而言，短期内可能选择范围缩小，部分依赖当地银行理财的投资者面临产品转换问题。但从长期来看，理财产品由专业机构管理有利于更好保护投资者利益，推动理财行业高质量发展。

在多重背景下，未持牌机构的业务模式正从自营发行转向渠道代销。报告显示，2025年12月，全市场有593家机构跨行代销了理财公司发行的理财产品，较年初增加31家。如何调整策略以适配行业发展？高政扬表示，中小银行可充分发挥扎根区域、贴近本地客群的优势，深耕属地客群打造专属服务方案，通过代销优质机构产品，转向渠道化与轻资本的经营模式，有效降低自身风险暴露。此外，搭建产品筛选体系，以全周期服务提供专业资产配置，推动自身业务从单一产品销售向综合财富配置方向转型，并以科技手段优化投顾流程、做好投资者陪伴、增强客户黏性。

展望未来理财市场，行业提质与投资者保护将加速完善。2026年3月，国家金融监督管理总局发布《理财公司监管评级暂行办法》，从公司治理、资管能力、风险管理、信息披露、投资者权益保护、信息科技六大维度对理财公司进行监管评级；中国银行保险资产管理业协会发布《理财公司产品适当性管理自律规范》，强化金融投资者权益保护。高政扬表示，监管体系预计将持续完善，将更加强调穿透式监管与风险隔离，行业透明度有望提升。整体来看，理财市场将逐步从规模驱动转向能力驱动，行业竞争核心将更加聚焦资产配置与风险管理能力的比拼。（经济日报记者 尚 咲）