4月7日，CFB集团与鲜芋仙创始公司休闲国联集团正式签署投资合作协议，CFB入资成为最大及控股股东并全面接手经营。CFB集团由方源资本控股，此前已在国内外餐饮品牌的收购与运营上积累了大量案例。被收购的鲜芋仙，是那个靠现做芋圆出圈、一度开遍街边的中式甜品连锁，巅峰时全球门店超800家，截至2026年3月，中国市场在营门店约600家，仍处于萎缩状态。

从芋圆到19年的收缩路径

鲜芋仙的起点是一个家庭故事。上世纪70年代，在台中务农的傅阿幸、傅信隆姐弟时常给帮忙的邻里煮芋圆点心。2007年，弟弟傅信钦在新北市开出第一家甜品店，主打芋圆、仙草、豆花等现做现卖，乡土温情的定位很快吸引到大批食客，随后进入大陆市场。以芋圆、红豆、珍珠、芋头组合而成的经典单品"芋圆四号"，年销量一度达到1000万份。

2019年前后，情况开始逆转。现制茶饮品牌野蛮生长，9元奶茶成为日常高频选择，而鲜芋仙单品价格大部分在25至35元之间，定价在竞争中日益处于劣势。南甜北咸的口味差异，叠加甜品品类受制于冷链运输和保存困难的结构性限制，进一步压缩了鲜芋仙全国规模化扩张的空间。此后数年，关店消息持续不断，市场逐渐向江浙等南部地区收缩。

据公开资料，截至2024年，鲜芋仙运营公司旗下56家分支机构中，40家已注销。在香港，鲜芋仙在短短两个半月内连关5家分店，全年累计结业8家，被追租近570万港元。大陆市场同样触目惊心——鲜芋仙全国加盟门店超300家，但与巅峰时期相比已缩水过半。

方源资本的操盘逻辑

接手这笔交易的CFB集团，核心模式是取得国际品牌特许经营权并在中国做本土化运营，旗下经营DQ、棒约翰、悦璞食堂、金玡居等品牌，目前约1850家门店。加上鲜芋仙后，集团总门店数将扩充至约2500家。

CFB集团的近年业绩为方源资本提供了接盘的底气。自方源资本2021年底收购CFB以来，集团业绩及利润逐年实现双位数增长。2025年，DQ同店销售额同比增长11%，连续八年保持业绩增长，稳居中国连锁冰淇淋品牌首位；全年推出新品超150款，新品贡献全年销售总额比例超过60%。

CFB集团CEO许惟抡将冰淇淋、甜品、蛋糕烘焙、茶饮、咖啡定义为"大享乐"品类，消费频次依次递增。DQ偏西式，鲜芋仙的中式甜品基因恰好补上了这张版图中缺失的一块。凌雁管理咨询首席咨询师林岳指出，中式糖水的基础食材以绿豆、红豆、芋头、银耳等为主，价格亲民、供应稳定，中式糖水毛利率比茶饮大概高10%。

此次收购还有一层运营协同的现实基础。CFB目前拥有7个自有工厂、8个代工厂，以及成熟的加盟管理和数智化系统。DQ与鲜芋仙的核心客群高度重叠——主要是18至35岁的女性消费者，客单价都在25至35元之间——这意味着在消费者洞察、原料采购和渠道展店上存在可落地的协同空间。

对于方源资本来说，这笔收购也符合其一贯的资本逻辑。此前，方源资本2026年1月刚拿下酱腌菜公司吉香居92%股权；加上2018年以21.4%持股参与安踏、腾讯等财团以46亿欧元收购始祖鸟母公司亚玛芬体育——这条从西式冰淇淋到中式甜品再到中式酱料的布局脉络，在方源资本的版图里正变得愈加清晰。

此外，据市场消息，方源资本正在考虑出售CFB，估值约5亿美元。若属实，纳入鲜芋仙后，"DQ+鲜芋仙"的资产组合比单纯的"DQ+棒约翰"具备更大的增长叙事空间——目前棒约翰仍在调整阶段，而中式甜品赛道正处于整合初期。

赛道正在回暖，但竞争也在加剧

方源资本出手的时间节点，恰好踩在中式甜品赛道的回升拐点上。据红餐产业研究院发布的《甜品甜点品类发展报告2026》，2025年全国甜品甜点市场规模为485亿元，同比增长5.4%，2026年预计进一步增至515亿元。据企查查统计，2025年广义甜品品类新开门店超6万家，总数突破16.5万家，全国甜品相关企业存量突破20万家。

在这轮复苏中，新兴品牌已经跑出了一些成绩。赵记传承2025年新开275家门店，麦记牛奶年内新开近千家、门店突破1000家。与此同时，茶饮巨头也开始横向渗透：茶颜悦色以店中店形式上线中式糖水品牌"酥山·糖水铺子"，古茗等万店茶饮品牌在现有门店菜单中增设糖水产品，2026年海底捞全国首家糖水铺在上海以店中店形式开业。

鲜芋仙面临的结构性挑战，不会因换了主人而自动消解。凌雁管理咨询首席咨询师林岳指出，鲜芋仙面临整体结构性老化问题：定价偏中高端但产品吸引力不及赵记传承等新品牌的性价比；品牌形象固化，缺乏活力；加盟机制导致加盟商利润被挤压，品控和管理问题频出。黑猫投诉平台上包含"鲜芋仙"的投诉达268条，主要涉及产品质量和门店服务。林岳建议，CFB集团应先从加盟与品控体系入手重建消费者信任，再逐步调整品牌定位发力产品研发。

鲜芋仙这块资产的价值在于：19年积累的品牌认知、覆盖全球13个国家近700家门店的渠道基础（截至2025年7月），以及"芋圆四号"年销1000万份所证明的产品吸引力。风险则在于，如何在现制茶饮高度内卷、茶饮巨头横向渗透的环境下，重新找到清晰的定价支点和客群增长路径。

这道题，将由CFB集团和方源资本来回答。

（触手可及的全球并购投资交易资讯管家）

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