阿里巴巴集团Q3营收2478.0亿元，同比增长4.8%，略高于市场预期，但调整后净利润同比大降72%至103.5亿元，盈利能力显著承压。

云智能集团成为业绩亮点，收入同比激增34%至398.2亿元，超出市场预估的379.9亿元。阿里巴巴集团首席财务官徐宏在财报中表示，过去4个季度，阿里在AI+云基础设施的资本开支约1200亿元。即时零售业务收入229.06亿元，同比增长60%，主要是得益于2025年4月底推出的“淘宝闪购”所带来的订单量增长。

25日，阿里巴巴公布截至9月30日的Q3（第二财季）财报：

• 营收2478.0亿元人民币，同比增长4.8%。预估2452亿元。
• 调整后净利润为103.5亿元，同比下降72%。预估168亿元。
• 调整后息税折旧及摊销前利润为172.6亿元，同比下降64%。低于预估的193亿元。
• 调整后每ADS收益 4.36元人民币，不及上年同期15.06元。预估6.34元人民币。

业绩显示，阿里巴巴各业务板块呈现明显分化态势。中国电商事业集团作为集团最大收入来源，贡献营收1325.8亿元人民币，同比增长16%，超过预估的1285.3亿元人民币。云智能集团以34%的同比增速领跑各业务板块，营收达398.2亿元人民币。其中，来自外部客户的收入增长29%，主要由公共云业务及AI相关产品驱动。

财报特别指出，AI相关产品收入连续第九个季度实现三位数同比增长，并正被广泛的企业客户加速采用。根据Omdia的报告，阿里云在中国AI云市场的份额位列第一，占比35.8%。盈利能力方面，云智能集团经调整EBITA同比增长35%至36亿元，显示出该业务在高速增长的同时保持了健康的盈利能力。

首席财务官徐宏透露，过去四个季度，公司在AI和云基础设施上的资本开支已达到约1200亿元人民币。阿里巴巴首席执行官吴泳铭在财报中表示，公司正处于“投入阶段”，以构建AI技术基础设施和生活服务与电商结合的大消费平台。

阿里巴巴加速推出AI产品，本周一，阿里巴巴官方宣布，旗下“千问”App 公测一周，。而这一增长速度已经超越ChatGPT、Sora、DeepSeek，成为截至目前增长最快的AI应用。有业内人士将此次阿里的举动，视为在AI入口之战中的一次关键布局。光大证券国际的策略师Kenny Ng表示，阿里巴巴能否利用千问App来驱动其面向消费者的业务，将是“影响公司未来估值的一个重要因素”。

即时零售业务强劲增长，利润承压

财报中最为显著的信号是利润指标的急剧下滑。截至9月30日的季度，阿里巴巴经营利润同比下降85%至53.7亿元，经调整EBITA同比下降78%至90.7亿元。自由现金流从去年同期的净流入137.4亿元转为净流出218.4亿元。

公司将此归因于对即时零售、用户体验以及科技的投入。数据显示，本季度销售和市场费用同比翻倍，占收入的比例从去年同期的13.7%飙升至26.8%，主要用于对阿里巴巴中国电商集团的用户体验投入。同时，产品开发费用也同比增长21%。

为推动“用户为先”战略，阿里巴巴已完成架构调整，将淘天集团、饿了么与飞猪整合为“阿里巴巴中国电商集团”。该集团本季度收入同比增长16%至1326亿元，但经调整EBITA因巨额资本开支而同比下降76%至105亿元。

在这一新架构下，即时零售业务表现突出，收入同比增长60%至229亿元，主要得益于“淘宝闪购”带来的订单增长。核心的客户管理收入（主要来自淘宝和天猫的广告和佣金）同比增长10%，显示出电商主业的基本盘依然稳固。截至10月31日，约3500个天猫品牌已将其线下门店接入即时零售业务，体现了生态协同的初步成果。

国际业务扭亏为盈，效率提升见成效

阿里国际数字商业集团（AIDC）的业绩是另一个积极信号。该分部在本季度实现了经调整EBITA盈利1.62亿元，而去年同期为亏损29.1亿元，成功扭亏。公司表示，这主要得益于速卖通（AliExpress）运营效率的显著提升。

收入方面，AIDC同比增长10%至348亿元。利润率的改善表明，该集团在保持增长的同时，正通过优化物流和提升投入效率来改善其财务状况。速卖通Choice业务的单位经济效益持续改善，为集团的盈利能力做出了关键贡献。

财报公布后，阿里巴巴盘前涨超4%。