截至2026年5月22日收盘，中煤能源（601898）报收于15.58元，较上周的16.81元下跌7.32%。本周，中煤能源5月20日盘中最高价报17.57元。5月22日盘中最低价报15.51元。中煤能源当前最新总市值2065.7亿元，在煤炭开采板块市值排名3/30，在两市A股市值排名78/5206。

本周关注点

• 来自机构调研要点：公司预计“十五五”期间年均资本开支为150-200亿元。
• 来自机构调研要点：公司预计2026年煤炭价格中枢较去年有所上升。
• 来自机构调研要点：公司煤炭产能已稳定在1.7亿吨左右，后续将逐步增长。
• 来自机构调研要点：鄂能化公司化工用煤内供比例达85%-90%，阶段性可达100%。
• 来自“进门财经”电话会议：预计5月北方港口5500大卡动力煤现货价在804-885元/吨区间运行。
• 来自“进门财经”电话会议：公司2026年计划自产商品煤产销量1.31亿吨以上。
• 来自“进门财经”电话会议：公司预计商品煤产量逐月改善，地质影响仍在。

公司预计“十五五”期间年均资本开支规模为150-200亿元，重点推进“液态阳光”项目、乌审旗图克煤电一体化项目及部分氢氨醇项目。

公司年度煤炭产能稳定在1.7亿吨左右，受地质条件和生产接续影响月度产量波动，年度产量保持基本稳定；后续随里必煤矿、苇子沟煤矿等投产，产能将增长。

大海则煤矿、苇子沟煤矿已分别获批400万吨/年、60万吨/年储备产能，公司将结合新建煤矿情况积极申请储备产能。

受国内供应增量有限、用能需求增加及国际能源价格高位影响，煤价中枢上涨；预计2026年煤炭价格中枢较去年上升。

公司煤化工业务2026年以来盈利改善，长期以“高端化、多元化、低碳化”为方向，推动“煤-电-化-新”全产业链发展。

鄂能化公司化工用煤内供比例维持在85%-90%，阶段性可达100%。

“液态阳光”项目吨甲醇成本可研约为3000元，成本随原料变动；项目投运后将落实降本措施；产品主要面向航运等需绿色燃料企业。

地缘冲突背景下，部分符合条件的煤化工项目审批或加快，公司将跟踪政策动向。

公司关注煤制油技术进展，目前无具体工作计划。

尿素产品通过贸易商销往东北等农业用肥区；聚烯烃产品通过贸易商销往包装与农膜市场；成本随煤炭等原材料价格波动。

在装置运营、设备管理、人员操作能力较高情况下，化工项目可通过延长周期、缩短检修实现超产。

当前甲醇制烯烃装置运行稳定，单耗合理；升级三代DMTO需系统性改造，暂无计划。

西北项目选址具备充足水源；鄂尔多斯区域矿井水涌出量大，公司建设处理系统实现矿井水合规排放与循环利用；化工用水以处理后矿井水为主，新鲜水需求少。

公司年度维持性资本开支约60-70亿元；投资项目设定基准收益率标准：煤炭项目10%，煤化工9.6%，火电8%，新能源与绿色氢氨6%，战略性项目不低于融资成本和5年期国债利率。

“进门财经”电话会议

4月动力煤市场强势运行，主因严监管常态化、供应增量有限、非电需求上升；秦皇岛港5500、5000、4500大卡动力煤月末平仓价分别为804元/吨、720元/吨、627元/吨；月内涨幅45、43、37元/吨；年内累计涨115、124、123元/吨。5月预计供给偏紧持续、终端需求释放，市场底部支撑稳固、上涨动能延续；预计全月北方港口5500大卡动力煤现货价在804-885元/吨区间运行。

公司4月商品煤产量下降主因地质条件变化及生产组织难度增加；2026年全年计划自产商品煤产销1.31亿吨以上，暂无调整计划。

受现货价高于长协价、夏季补库需求释放影响，下游电厂兑现长协积极性提升。

地质构造变化影响未消除，公司正科学组织生产，预计商品煤产量逐月改善，具体以月度经营数据披露为准。

受地质条件变化及洗选比例调整影响，煤炭热值将小幅波动，但同矿区同煤层季度间波动有限。

焦煤价格预计高位企稳、窄幅震荡，波动区间较上年收敛。

买断贸易煤增量有限且毛利率低，预计其占比上升对公司煤炭业务及整体毛利率影响有限。

受固定成本摊薄效应减弱影响，二季度商品煤单位成本存在上行压力；公司将持续推进降本增效，确保成本合理稳定。

煤炭毛利率变化主要受价格变动、产量波动及降本增效措施影响。

装备产值同比下降主因季节性波动及销售结构调整；公司将拓展多元客户、深化全生命周期服务，保障业务平稳。

2026年资本开支计划213亿元，用于煤炭、煤电、化工、新能源等领域；分红比例结合当期经营与下年度资金安排确定，预计近年维持基本稳定。

公司严格执行化肥保供稳价政策，尿素执行限价；通过降本增效、争取出口配额等方式改善盈利。

国内煤炭产能高位，增量空间有限；需求受经济增长与新兴领域拉动预计稳步增长；供需呈紧平衡，煤炭在能源体系中兜底保障作用将进一步凸显。

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