深圳商报·读创客户端记者 朱峰

据北交所官网，6月26日，上海文依电气股份有限公司（以下简称“文依电气”）IPO招股书获受理。公司拟发行不超过1858.98万股，募集资金4.31亿元。

值得一提的是，文依电气曾谋求在创业板上市但最终未果。深交所上市审核委员会2023年第5次审议会议于3月2日召开，审议文依电气IPO事宜，最终未获通过，由此，文依电气也成为全面注册制以后首家被否企业。

文依电气成立于1999年，专业从事电气连接与保护相关产品的研发、生产和销售，是国内最早进入该领域的企业之一。公司主要产品包括软管及软管接头、电缆接头、拖链、附件等电缆保护产品，以及高压充配电系统、高低压连接系统等电气连接产品，广泛应用于轨道交通、汽车制造、电气机械、航空航天等领域。公司客户涵盖汇川集团、阳光电源、中车集团、三一集团、西门子、阿尔斯通、安费诺等众多国内外知名企业。

报告期内（2023年至2025年），文依电气业绩稳健增长，营业收入分别为2.70亿元、2.94亿元、3.66亿元，净利润分别为3925.53万元、3946.77万元、5568.88万元，2025年营收和净利润同比上年均大幅提升。报告期内公司毛利率分别为42.11%、40.70%和40.32%，虽略有下滑但仍维持在40%以上的较高水平。

从收入结构看，电缆保护产品仍是公司核心收入来源。2025年，电缆保护产品实现收入3.16亿元，占主营业务收入比重为86.69%。电气连接产品增长迅速，2025年实现收入4480.93万元，占比从2024年的5.64%大幅提升至12.29%，主要受益于新能源商用车市场需求增长。

值得注意的是，公司2025年经营活动产生的现金流量净额为1825.34万元，较2023年的7023.48万元和2024年的2730.25万元出现明显下滑。公司称主要系经营性应收款项增加较多所致。

文依电气应收账款坏账风险持续累积。报告期各期末，公司应收账款账面价值分别为1.11亿元、1.17亿元和1.40亿元，占当期流动资产的比例分别为44.81%、40.25%及39.87%。虽然账龄主要在一年以内，但若主要客户经营状况发生重大不利变化，可能导致应收账款不能按期收回或无法收回。

此外，2023年末至2025年末，公司应收票据（含应收款项融资）账面价值从2922.18万元增至7249.46万元，其中银行承兑汇票占比超过99%。公司坦言，应收票据规模未来将随着业务规模增加而扩大，若对票据管理内控不严，存在到期无法收回的风险。

股权高度集中风险是文依电气最突出的治理隐患。公司实际控制人为陈兵、陈嘉正父子，二人合计直接持有公司90.50%的股份，陈兵通过浔晟投资间接控制2.50%的股份，父子二人合计控制公司93.00%的股份。陈兵同时任公司董事长、总经理。本次发行后，陈兵、陈嘉正父子仍将处于绝对控股地位，存在实际控制人控制不当、损害其他股东利益的风险。

招股书提示了部分房屋未取得产权证书的风险：截至招股说明书签署日，公司及其子公司共有5处、合计约1.09万平方米的房屋建筑物尚未取得产权证书，主要用作办公、仓储及辅助性用房。公司称该等房产不属于核心生产场所，对公司生产经营的影响较小，但仍存在未来被处置而影响正常生产经营的潜在风险。

电气连接业务产能利用率偏低值得警惕。2024年，公司车载充电机、DC/DC变换器等产品的产能利用率仅为7.17%，高压配电盒仅为18.46%，虽2025年分别提升至62.17%和65.16%，但产能爬坡过程中的经营效率仍待观察。电缆保护业务方面，2025年注塑机产能利用率为83.45%，数控机床高达103.59%。

本次发行，文依电气拟募集资金4.31亿元，主要用于未来能源超链中枢项目（含产业化基地建设和研发实验中心建设）及补充流动资金。公司表示，广阔的市场前景及持续增长的市场需求可以为项目的产能消化提供保障。

根据中汽协的统计，2025年度我国新能源商用车销量为95.4万辆，同比增长65.5%，2026年预计销量有望突破120万辆。未来下游新能源汽车产业的未来发展空间广阔。