据北交所官网，苏州美昱新材料股份有限公司（以下简称“美昱新材”）IPO日前获受理，保荐机构为东吴证券。

招股书显示，美昱新材深耕高分子改性材料领域，从事环境友好型聚合物改性材料的研发、生产和销售，主要产品包括低烟无卤改性聚烯烃材料、通用改性聚氯乙烯材料和医用改性聚氯乙烯材料。

报告期内公司业绩存在波动，2023年至2025年营业收入分别为9.47亿元、10.08亿元和9.99亿元，扣非净利润分别为5948.57万元、7579.13万元和7165.89万元，2024年营收和净利润双双增长，但2025年双双下滑。报告期内，公司主营业务毛利率分别为13.09%、14.16%和14.20%，呈上升趋势。

2026年一季度，公司营业收入为2.54亿元，较上年同期增长11.99%；扣非净利润为1977.66万元，较上年同期增长39.10%。

值得注意的是，公司经营活动产生的现金流量净额持续为负，报告期各期分别为-3084.16万元、-4289.78万元和-4916.06万元，而剔除票据贴现影响后的经营活动产生的现金流量净额分别为8197.58万元、7193.73万元和5847.90万元。受经营性应收项目、经营性应付项目以及折旧摊销等非付现成本等因素影响，2023年和2025年，公司的经营活动产生的现金流量净额与同期净利润存在一定差异。

美昱新材称，公司近年来业务规模不断扩大，主要通过债务融资和自有资金满足发展需要。若未来公司剔除票据贴现影响后的经营活动现金流量净额仍较低，且公司无法通过股权融资、债务融资等方式合理筹措资金及规划资金使用计划，则公司在营运资金周转方面将会存在一定的风险。

公司应收账款居高不下，报告期各期末应收账款账面价值分别为2.90亿元、3.08亿元及2.93亿元，占流动资产的比例分别为55.33%、54.46%及52.65%。公司坦言，若不能严格控制风险、制定合理信用政策、加强应收账款管理、建立有效的催款责任制，将会影响资金周转速度和经营活动的现金流量。若未来出现销售回款不顺利或客户财务状况恶化的情况，则可能给公司带来坏账损失，从而影响公司的资金周转和利润水平。

股权结构方面，王真、杨秉泽与杨珏君系公司的共同实际控制人。目前，上述三人直接及间接合计控制公司1465.19万股股份的表决权，占公司股本总额的48.84%，王真与杨秉泽系夫妻关系，杨珏君为二人之女，且王真担任公司董事长，杨秉泽担任公司董事及总经理，杨珏君担任公司董事会秘书，能够共同对公司股东会决议的形成和经营管理层的任免产生重大影响。

此外，公司股东杨红洁、杨秉灏、杨莉洁系杨秉泽的兄弟姐妹，三人合计直接持有公司199.79万股股份，为实际控制人之一致行动人。

美昱新材表示，公司已建立健全法人治理结构和决策机制，但如果实际控制人利用其大股东地位，对公司的发展战略、生产经营、财务决策和人事管理等重大事项施加影响，可能会使公司的法人治理结构不能有效运行，存在损害公司及其他股东权益的可能性。

本次IPO，美昱新材拟募集资金4.52亿元，扣除发行费用后投向年产8万吨高性能改性材料生产基地建设项目、研发中心建设项目及补充流动资金。通过募投项目的实施，公司旨在扩充产能、扩大经营规模，并提升生产效率、研发能力及产品质量。若在项目建设或后期运营过程中，外部市场环境发生重大不利变化，或出现其他导致项目未能按期顺利实施的情形，则募投项目可能面临产能无法充分消化或效益不及预期的风险。