赛力斯上半年逆势蓄力，研发强度与现金厚度构成双重安全边际，现金厚储撑起换代过渡，强势研发投入下技术壁垒持续巩固

2026年上半年的中国汽车市场，成本波动与利润收缩成为行业共性。多数车企选择收缩研发、压缩资本开支以守住利润表。赛力斯集团股份有限公司（下称“赛力斯”，601127.SH）选择逆势加码研发与高端化布局，以长期投入巩固技术代际与高端定价权。

8月19日，赛力斯发布2026年半年报，报告期内公司实现营收574.93亿元，研发投入70.07亿元，同比增长34.8%，现金储备731.5亿元。

对于一家身处技术迭代期的车企，评价标尺需要切换。现金厚度、研发强度与品牌定价权，远比单季利润更具解释力。从这几个维度看，赛力斯的基本面没有走弱，反而在行业收缩期完成了逆势蓄力。

首先，其财务底盘厚度构成核心安全边际。

截至本期末，赛力斯现金储备731.5亿元，负债压力处于低位，资产运营效率同比提升，毛利率维持在20%以上行业高位。在中小车企加速淘汰的背景下，这一现金厚度足以覆盖未来数年研发与产能建设需求，为逆周期投入提供了充足弹药。

利润结构并没有改变财务底盘的稳定性。赛力斯一季度盈利7.54亿元，二季度经营节奏受原材料成本上涨与无形资产减值等阶段性因素影响，利润出现回落， 但前者为行业共性问题，后者属于阶段性财务出清，两者均不指向持续经营能力恶化。

中金公司指出，二季度大概率为公司全年业绩底部，后续随成本企稳回落、减值压力出清、新车交付持续爬坡，盈利曲线将逐季改善。

其次，研发前置与高端定价权打开了利润修复空间。

当前汽车行业竞争逻辑已经切换，告别价格战，技术壁垒与价值能力成为核心胜负手。在全行业收缩资本开支、保守经营的背景下，赛力斯逆势投入70.07亿元用于研发，这一投入强度意味着利润表需承受短期压力。

但研发投入并非沉没成本，魔方技术平台2.0、新一代超级增程、智能安全等核心技术已实现量产落地，研发正从费用转化为产品溢价能力。研发前置的本质，是放弃短期利润，换取长期技术壁垒与高端市场定价权。这类投入在当期压低利润，却为后续毛利率修复和产品代际领先创造了条件。

问界品牌的表现验证了研发投入的转化效率。当前车市中低端需求持续疲软，40万元以上高端价位段是市场唯一正增长赛道，问界锚定高端赛道，上半年累计交付同比增长10.2%，问界M9连续两月位居五十万级销冠并上探60万元价格带。同时，问界品牌价值进入全球豪华前十，高端定价权已从产品延伸至品牌资产，成为利润修复的核心支撑。

资本层面的动作更具说服力。截至2026年7月，赛力斯累计回购金额超5.87亿元，回购计划仍在推进；控股股东及核心团队同步实施大额增持，董事、高管及骨干团队在3个交易日内完成1.48亿元增持。回购、增持多措并举，产业资本与管理层在业绩低点释放出明确的信心信号，有效平滑短期市场情绪波动，稳定长期发展预期。

由此可见，赛力斯当期的波动，是战略投入与行业周期约束的阶段性代价，并未动摇经营底色，现金储备、运营效率与高端卡位共同构成穿越周期的核心支撑。下半年，在新品放量与毛利率修复下，赛力斯将逐步完成从战略投入向盈利兑现的周期切换，持续领跑自主车企高端化突围进程。