全球车市正经历一场深度调整。增速放缓、价格战蔓延、利润空间持续收窄——2026年上半年，中国汽车整车制造环节利润率跌至近十年低谷，多数品牌陷入“增收不增利”的困局。据中国汽车工业协会数据，同期国内汽车总销量同比下降4.1%。

然而，奇瑞汽车（9973.HK）却以一份逆势突围的中期成绩单，向市场清晰展示了其战略转型的深厚成色——当概念退潮、业绩为王，奇瑞汽车凭借经得起检验的财务表现，在分化行情中构筑起坚实的投资价值坐标。

销量稳健+海外爆发，双轮驱动筑牢发展底盘

上半年，奇瑞集团总销量约1,275,076辆，同比增长7.8%，在全球车市整体疲弱、多数品牌增速大幅收窄乃至负增长的背景下，这份“稳中有进”的答卷尤显珍贵。这份增长并非短期营销催化的泡沫，而是依托成熟产品矩阵、扎实制造能力与稳固用户口碑所驱动的可持续进阶。

更值得关注的是新能源板块的换挡提速。上半年新能源销量达47.5万辆，同比增长32.3%，连续多月单月批发量突破10万辆，稳居行业前三。新能源渗透率持续攀升，7月国内市场已达62%，电动化转型从“蓄势”走向“爆发”。

而真正拉开竞争身位的，是海外业务的狂飙突进。上半年奇瑞集团累计出口94.38万辆，同比大增71.5%。据中汽协统计，同期中国整车出口509.6万辆——中国每出口约5辆汽车，就有1辆来自奇瑞，出口规模稳居自主品牌榜首。报告期内，海外市场收入约98,968百万元，同比增长51%，已占集团总收入的近七成，彻底摆脱单一依赖国内市场的局限，构筑起“国内稳基本盘、海外谋增量”的双循环格局。

海外不仅是规模的放大器，更是利润的加速器。海外市场销售直接拉动集团整体毛利率由去年同期的13.0%提升至16.1%。奇瑞出口车型多集中在中高端细分市场——欧洲市场以Omoda、Jaecoo等中高端序列为主力，溢价能力突出，单车利润贡献远超国内主流走量车型。海外业务的高速增长，不仅持续扩大全球市场份额，更从根本上重塑了营收结构与盈利质量，成为业绩增量的核心引擎，亦是奇瑞区别于多数同行的最深护城河。

盈利质量跃升，财务底盘坚实

从财务数据审视，奇瑞的增长绝非“以量补价”的被动应对，而是“量利双增”的主动进击。上半年集团收入约143,280百万元，同比增长1.2%；毛利约23,044百万元，同比大幅增长25.1%——毛利增速远超收入增速，印证盈利结构正在发生质变。

其中，新能源汽车销售收入约59,284百万元，同比猛增63.8%，占总收入比重由去年同期的25.6%跃升至41.4%，新能源业务已从“规模扩张”全面转入“规模与利润并进”的高质量增长通道。产品结构优化与规模效应释放形成正向循环——上半年毛利率提升至16.1%，较去年同期增加3.1个百分点，净利率达6.3%，显著领跑整车制造行业平均水平。

净资产收益率（ROE）高达36.5%，则是奇瑞盈利能力的终极注脚。这一数据在《财富》世界500强ROE子榜中位列全球第30位、上榜中国企业第一，在同体量自主车企中遥遥领先。在行业价格战此起彼伏、利润持续被蚕食的当下，超高ROE意味着奇瑞资产利用效率之高、经营管理之精、成本控制之严、盈利变现之强，均已站上行业塔尖。相较于部分车企“有量无利”的尴尬处境，奇瑞真正实现了“销量稳健增、利润高质量增”的良性循环。

盈利质量提升的同时，财务结构同样稳健。报告期内研发开支约6,672百万元，同比增长28.3%，重点投向电动化技术、平台架构升级、辅助驾驶及智能座舱解决方案，为下一代产品竞争力埋下伏笔。与此同时，财务费用同比下降62.1%至约549百万元，计息银行借款由2025年末的15,924百万元降至10,004百万元，资产负债结构持续优化。截至2026年6月30日，公司现金及现金等价物达63,419百万元，足以应对外部波动并为后续扩张蓄力。

多重催化剂共振，长期航向清晰

亮眼的中期业绩之外，奇瑞汽车的后续成长逻辑同样经得起推敲，多重催化剂有望同频共振。

产品端，FREELANDER神行者品牌首款量产车即将交付，48小时预售订单突破10000台——这一奇瑞与捷豹路虎携手打造的全球豪华新能源品牌，有望开辟高端市场的全新增长极；智界V9月交付突破10000台，智界RX等重磅车型蓄势待发，将进一步充实高端新能源产品矩阵，打开品牌向上空间。

市场端，海外业务成为奇瑞上半年业绩增长的核心支柱。报告期内，海外市场收入达98,968百万元，同比增长51%，中国领先汽车出口商地位持续巩固。目前，集团在全球运营12家主要生产基地（含3家海外基地），销售及服务网络覆盖欧洲、南美洲、非洲及中东等地区，本地化生产与运营能力持续增强，加速从“产品出海”向“体系出海”升级。

合作端，海外渠道与全球产业布局进一步完善。伴随海外产能逐步爬坡、本地化制造释放规模效应，海外市场有望维持高位增长，持续贡献业绩增量。

不炒作概念、不追附风口，回溯奇瑞汽车上半年的发展脉络：稳健销量筑牢基本盘，出口爆发拓宽增长极，顶尖盈利夯实经营底气，多元利好构筑起坚实的竞争壁垒，奇瑞始终以技术为根基、以市场为导向、以盈利为核心，沿着一条高质量、可持续的发展航道坚定前行。

2026年中期业绩不仅验证了“全球化+新能源”双轮驱动模式的有效性，更凭借领先同业的盈利质量、高速增长的海外业务、持续向上的新能源板块，叠加新车型周期与海外产能释放两大潜在催化剂，勾勒出一条清晰而富有弹性的长期增长曲线。对于投资者而言，在行业分化加剧、优质资产稀缺的当下，奇瑞汽车业绩扎实、增长稳健、预期明确、潜力充沛，是当前车市中兼具确定性与成长性的长期价值标的，未来发展值得持续关注与期待。

(动态宝)