第 690 期

2026-08-28

焦点关注

财政部回应标普维持中国主权信用评级“A+”、展望“稳定”

近日，财政部有关负责人表示，我们对标普维持中国主权信用评级“A+”及展望“稳定”的决定表示欢迎，该结果充分肯定中国宏观经济韧性、财政运行稳健性和风险防控有效性，体现了国际市场对中国高质量发展前景的信心。近期，IMF上调2026年中国经济增长预期至4.6%，再次印证国际社会对中国经济发展潜力的积极判断。

该负责人表示，下半年，中国政府将继续实施更加积极有为的宏观政策，以更大力度落实财政金融协同促内需一揽子政策，增强政策前瞻性、针对性、协同性，持续放大“组合拳”效应。我们将统筹扩大内需和深化供给侧结构性改革，加快发展新质生产力，切实保障和改善民生，努力实现全年经济社会发展目标，为“十五五”良好开局打下坚实基础。

宏观动态

房地产信贷迎制度性重塑

8月28日，中国人民银行、金融监管总局、住房城乡建设部等多部门密集发布新政，房地产信贷迎来制度性重塑。

《城市更新项目贷款管理办法（试行）》提到，贷款人应在依法合规、商业可持续的前提下为项目提供贷款支持，自主决策、自担风险、自负盈亏，不得新增地方政府隐性债务。贷款人应定期对借款人履约情况及公司治理、信用状况、项目建设和运营情况等进行检查和分析，对抵质押物的价值和保证人的担保能力进行动态监测和重估，有效监控并及时预警贷款风险，积极采取有效措施保障债权安全。

《关于改革完善房地产信贷管理 推动加快构建房地产发展新模式的意见》提到，明确，中国人民银行会同金融监管部门针对房地产发展新模式需要，改革完善房地产信贷、债券、股票、资管、境外融资等全口径房地产金融统计指标体系并开展统计监测，全面、准确反映房地产金融形势。

证监会：支持房地产开发企业发行公司债券用于符合要求的项目

8月28日，中国证监会发布《关于资本市场支持构建房地产发展新模式的意见》。

其中提到，支持合理融资。支持上市房地产开发企业再融资以及综合运用发行股份、定向可转债、现金等工具收购涉房资产。加大债券融资支持力度，支持房地产开发企业发行公司债券用于符合政策要求的房地产项目，鼓励发行商业地产抵押贷款支持证券（CMBS）、不动产资产支持证券（ABS）。支持依托符合条件的租赁住房、城市更新等项目发行不动产投资信托基金（REITs）或作为REITs扩募资产，稳慎推进商业不动产REITs发展。支持符合规定的私募基金管理人设立不动产私募投资基金。

国家发展改革委：支持民营企业参与基础设施REITs发行、PPP项目建设运营

8月28日，国家发展改革委联合有关部门召开全国投资工作推进会议，深入分析当前投资形势，研究布置重点任务，加力加紧做好稳投资各项工作，努力推动投资止跌回稳。

会议部署了7项重点工作。其中提到，加大对“两重”建设和中央预算内投资项目的调度督促力度，加快地方政府专项债券发行使用，抓紧投放新型政策性金融工具资金，严格执行资金监管，保障资金及时支付。

抓紧推出一批吸引民营企业参与的重大项目，支持民营企业参与基础设施REITs发行、政府和社会资本合作（PPP）新机制项目建设运营，落实支持民营企业发展各项政策，建立健全民营企业问题反馈和协调解决机制，千方百计激发民间投资活力。

央行今日净回笼2455亿元

央行今日开展200亿元7天逆回购操作，操作利率为1.40%。同时，开展了3330亿元隔夜逆回购操作。数据显示，今日有950亿元7天期及5035亿元隔夜逆回购到期，当日实现净回笼2455亿元。

区域热点

云南：推动债券融资提质增效、培育发展不动产投资信托基金

8月28日，云南印发《发挥资本市场作用助力云南高质量发展的若干措施》。

其中提到，推动债券融资提质增效。引导国有企业充分运用债券市场融资工具盘活存量资产、优化融资结构，加快改革转型发展。严格规范债券资金使用管理，严禁新增隐性债务。加强债券市场风险监测预警，压实属地、行业主管部门及企业责任，合力做好风险防范化解工作。

培育发展不动产投资信托基金（REITs）。制定加快落实商业不动产投资信托基金试点的政策。加快推动成熟项目申报发行，高效盘活存量资产。

发行动态

山东高速集团拟发行500亿元公司债，获上交所受理

8月28日消息，山东高速集团有限公司2026年面向专业投资者公开发行公司债券项目获上交所受理。本期债券拟发行规模500亿元，募集资金拟用于偿还到期公司债券本金和其他有息负债、项目建设、股权投资等，其中拟将225亿元用于偿还到期的公司债券本金。7月30日，经联合资信综合评定，该公司主体评级为AAA，展望稳定。

河南交通投资集团拟发行20亿元中票

8月28日，河南交通投资集团有限公司披露2026年度第四期中期票据发行文件。本期中票拟发行金额20亿元，期限为3+N（3）年，募集资金将用于偿还发行人及其子公司的有息债务。发行人主体信用评级为AAA，评级展望稳定；本期债项评级为AAA。

河南投资集团15亿元公司债完成发行，利率1.69％

8月28日，河南投资集团有限公司2026年面向专业投资者公开发行公司债券（第二期）完成发行，将于8月31日起在上交所上市。本期债券发行金额15亿元，票面利率1.69%，期限5年，募集资金拟用于偿还到期债务、补充流动资金、项目建设及运营等。

郑州城发安居科技公司6亿元公司债完成发行，利率1.99％

8月28日，郑州城发安居科技有限公司2026年面向专业投资者非公开发行公司债券（第二期）完成发行，将于8月31日起在上交所挂牌。本期债券发行金额6亿元，票面利率1.99%，期限5年，募集资金拟全部用于偿还合并范围内到期或回售的公司债券。发行人主体信用评级为AAA，展望稳定。

郑州公用集团4亿元中票完成发行，利率1.83％

8月28日，郑州公用事业投资发展集团有限公司2026年度第三期中期票据完成发行。本期债券发行总额4亿元，利率1.83％，期限5年，募集资金用于偿还发行人存量有息债务“23郑州公用MTN002”。经中证鹏元综合评定，发行人主体信用评级为AAA。

焦作投资集团4.57亿元中票完成发行，利率2.47％

8月28日，焦作市投资集团有限公司2026年度第二期中期票据完成发行。

本期债券发行总额4.57亿元，期限7年，利率2.47％，募集资金拟全部用于偿还发行人债务融资工具“23焦作投资PPN002”，债券牵头主承销商/簿记管理人为广发证券，联席主承销商为交通银行。2026年6月23日，经大公国际综合评定，发行人主体信用评级为AA+，评级展望稳定。

债市主体

张艳任郑州高新投资控股集团总经理

8月28日，郑州高新投资控股集团发布公告，张艳任公司总经理，陈四良不再担任公司党委副书记、董事、总经理职务。

公告显示，张艳原任郑州高新技术产业开发区新型智慧城市运行中心主任职务。郑州高新投资控股集团表示，本次公司总经理变动属于正常人事变动，对公司的日常管理、生产经营及偿债能力均无重大不利影响。

7月22日，经联合资信综合评定，郑州高新投资控股集团主体评级为AA+，展望稳定。

债市舆情

海宁国投15亿私募债终止审核

8月28日，上交所披露债券项目信息，“海宁市国有资本投资运营有限公司2026年面向专业投资者非公开发行公司债券”项目状态更新为终止。该笔债券类别为私募，拟发行金额15亿元。发行人为海宁市国有资本投资运营有限公司，承销商/管理人为东亚前海证券有限责任公司，该笔债券受理日期为2026年3月2日。

市场观点

债市“九月效应”会重现吗？

历史上的9月往往成为三季度利率定价重估的重要窗口，那么今年债市的“九月效应”怎么看？天风固收团队分析如下：

所谓“九月效应”并非简单的日历规律。其背后更重要的原因可能在于，进入9月以后，宏观数据验证、增量政策落地、政府债供给与跨季资金、权益风险偏好及机构行为等多条线索容易集中交汇；与此同时，经过7-8月行情演绎后，债市往往已经较充分交易弱现实和货币宽松，久期和浮盈有所积累，对潜在利空的敏感度随之提高，故而9月债市更容易出现收益率上行与波动率放大的现象。

历史上的三季度前期（7-8月）利率通常下行，胜率相对较高；三季度后期（尤其9月）可能进入胜率较低、波动较大的“逆风期”。站在当前，今年9月确实具备部分历史相似条件，但演绎路径可能与以往有所不同。

第一，7-8月债市或充分交易了弱基本面等利多因素；第二，增量政策预期逐渐升温。目前正处于政策“存量加速、增量储备”的阶段，三季度经济数据仍是重要观察指标，后续关注三季度末和四季度的增量窗口期；第三，长端估值和仓位的容错空间有所下降。10年国债收益率在1.7%附近意味着趋势空间收窄、交易难度上升， 从机构行为看，交易拥挤度上升令边际追涨力量减弱，以及前期长端持仓收益积累后存在止盈需求。

天风固收团队认为，进入9月后债市或面临阶段性扰动，波动有所加大，超长端或更为敏感，政策预期升温、政府债供给放量、权益风险偏好和机构行为都可能成为新的扰动来源。但考虑到基本面仍然偏弱和货币政策并没有释放明显收紧信号，意味着债市调整空间相对有限，整体或维持区间震荡行情。综合来看，即使“九月效应”再现，也更可能是低利率环境下的一次赔率修正，可以关注债市调整后的介入窗口。

责编:岳炎霖 | 审核:李震 | 监审:古筝