近年来，国产创新药行业步入价值集中兑现期。2026年上半年，国家药监局批准38款创新药上市，其中国产创新药31款；国产创新药对外授权交易达81笔，潜在交易总额约1100亿美元。业内分析指出，本轮业绩集体超预期并非短期脉冲，而是过去十年研发投入在商业端的集中兑现。在此背景下，苏州旺山旺水生物医药股份有限公司发布2026年中期业绩：收入同比增长693.7%，毛利率跃升至89.4%，期内亏损同比收窄29.7%，商业化势能全面释放。

核心产品放量 全产业链平台巩固优势

昂伟达®（盐酸司美那非片）是驱动旺山旺水业绩爆发的核心产品。作为国内首个由中国科学家从头设计、经国人大规模临床验证的PDE5抑制剂1类新药，该产品于2025年7月获批上市，2026年上半年贡献收入约1.08亿元。目前，昂伟达®已进入江苏、上海等11个省级市场，覆盖医院216家，全渠道营销网络初步成型。2026年4月，其生产由CDMO受托工厂转入连云港自建基地，供应链稳定性与产能利用率进一步提升。

产品力方面，III期临床数据显示，昂伟达®不良反应发生率低于同靶点已上市药物，口服30分钟起效，半衰期8—11小时，可覆盖肝肾功能受损等特殊人群，国产原研创新正加速重塑百亿赛道竞争格局。

2025年12月，旺山旺水就VV116新适应症订立许可协议，VV116干混悬剂用于婴幼儿RSV感染的III期临床已完成首例患者用药，同靶点进度领先；VV913及VV119的II期临床正有序推进。截至2026年6月30日，公司拥有10个创新药管线，其中2项商业化、6项临床、2项临床前。

知识产权方面，公司“核苷类似物或含有核苷类似物的组合制剂在抗病毒中的应用”发明专利入选第二十六届中国专利银奖拟获奖名单，“核苷类抗病毒药物研发关键技术及民得维®的快速研制”项目入选中国药学会科学技术一等奖拟获奖名单。报告期内，公司新申请发明专利22项（含PCT申请7件、国外申请2件、国内申请13件），3件获授权；新增商标申请15件，20件注册成功，全产业链一体化平台持续加固护城河。

业绩爆发彰显成长韧性 创新赛道打开长期空间

财务数据显示，报告期内旺山旺水实现收入约1.32亿元，同比增长693.7%；毛利约1.18亿元，同比增长910.1%；毛利率由70.2%升至89.4%，主要得益于里程碑收款对应销售成本较低、创新药自主定价及销量规模优势。期内亏损1.22亿元，较上年同期1.74亿元收窄29.7%，盈利拐点渐近。

从行业空间看，国产创新药对外授权活跃、临床价值持续兑现，为旺山旺水提供广阔成长背景。公司聚焦神经精神、生殖健康及病毒感染三大治疗领域，并以仿制药管线产生经常性收益与现金流，增强整体经营韧性。

展望下半年，公司将围绕三大方向发力：深耕男科健康赛道，依托数字化营销推动昂伟达®销售放量；加速在研药物临床研发；深耕国内市场，推进海外市场对外授权合作落地。国海证券预计，公司2026/2027/2028年营业收入分别为2.96亿元、6.28亿元、9.24亿元，同比增长190%、112%及47%。在国产创新药“十年研发、集中兑现”的产业节点，旺山旺水凭借清晰战略与扎实执行，长期成长确定性值得持续关注。