8月28日，碧桂园（02007.HK）发布2026年中期业绩。上半年，公司实现营业收入约440.8亿元，同比下降39.3%；净亏损约164.4亿元，归属于公司股东的净亏损约156.2亿元，同比减亏16.3%。

同期，公司实现权益合同销售金额约142.5亿元，权益销售面积约182.5万平方米。克而瑞数据显示，2026年1-7月，碧桂园实现操盘面积233万平方米，重返行业前十。

碧桂园表示，2026年是公司从“保交房”转向“正常经营”的关键一年。

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减亏16.3%，历史高价项目风险仍在出清

从业绩来看，碧桂园上半年营收下滑主要受交付量减少影响。

期内，公司房地产开发收入约423.6亿元，同比下降39.5%，占总收入的96.1%。碧桂园表示，随着集团进入保交房收尾阶段，当期交付量大幅缩减，导致房地产开发收入下降。

收入减少之外，历史项目的成本压力仍在影响利润。

今年上半年，碧桂园录得毛亏约59.9亿元，其中包含在建物业及持作销售的已落成物业减值净额约61.73亿元。若剔除上述减值影响，公司上半年毛利约1.83亿元。

碧桂园称，房企收入结转存在滞后性，前期高地价成本项目在降价去化环境中集中结转，对利润造成负面影响。同时，受宏观经济、行业环境及对手方财务状况等因素影响，公司计提约62亿元存货减值，以及约38亿元金融资产和财务担保减值损失。

也就是说，当前利润表中的大额亏损，仍有较强的历史包袱色彩。

与此同时，碧桂园继续压降经营成本。上半年，公司营销及市场推广成本和行政费用约32亿元，同比下降19.7%。

截至6月末，碧桂园总借贷约1426.6亿元，较2025年末下降约53亿元；总现金余额约166.8亿元；净资产约310亿元，继续保持为正。

操盘面积重返前十，重心转向经营修复

销售端，碧桂园上半年表现相对平稳。

2026年1-6月，公司连同合营企业及联营公司实现权益合同销售金额约142.5亿元，权益销售面积约182.5万平方米。碧桂园表示，上半年销售节奏平稳，完成率与年度目标进度匹配。

从区域来看，部分城市的销售已经出现结构性修复。碧桂园表示，广东、河南、江苏等区域表现相对突出，韶关、惠州、佛山、太原、洛阳、苏州、常州等地部分项目去化表现较好。

不过，碧桂园判断，当前市场分化已从总量层面纵深至区域与项目，一线及强二线城市筑底加快，三四线城市则仍处于调整期。在政策托底下，随着市场需求有序释放，碧桂园有望将市场结构性回暖转化成业绩支撑。

公司表示，将继续推动保交房收官，同时坚持“一盘一策”，根据市场情况调整销售价格和供货计划，并积极利用收储政策盘活资源，在需要时处置资产以增加现金流。

业务层面，碧桂园未来仍将以房地产开发为主，同时发展科技建造和代管代建业务。

今年上半年，碧桂园旗下凤凰智拓在湖北、安徽、广东新拓住宅、商业及产业园代建项目，累计承接代管代建项目超过200个，受托管理面积近2000万平方米；博智林建筑机器人累计交付超过5200台次，应用面积超4000万平方米，业务已延伸至海外市场。

对于碧桂园而言，保交房和债务重组解决的是生存问题，而在此之后，如何修复经营能力、恢复持续造血能力，才是下一阶段真正需要回答的问题。